30.1.2. Анализ мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия

При анализе возможностей предприятия по выходу из кризиса исследованию подлежат не только отдельные показатели, характеризующие его деятельность, но и этапы жизненного цикла данного предприятия.

Рассмотрим два предприятия, находящиеся на различных стадиях жизненного цикла:

1. молодое, относительно небольшое, активно развивающееся предприятия;

2. крупное предприятие, давно находящееся на рынке и имеющее устойчивые связи со своими потребителями и поставщиками.

В первом случае перед руководством предприятия как основная возникает проблема ликвидности, поскольку молодое предприятие не имеет достаточного количества собственных средств для дальнейшего развития. Имущество предприятия относительно невелико и поэтому не может служить гарантией покрытия всех его грядущих обязательств. Потенциальные кредиторы еще не знают его и не могут и не хотят рисковать значительными суммами. Между тем для активного развития предприятия такие вложения необходимы. Тем не менее, такие предприятия могут приносить относительно высокую прибыль на вложенные средства.

Причиной этого служат:

• небольшой объем вложенных средств;

• высокая активность предприятия;

• новая прибыльная идея, для осуществления которой было создано предприятие;

• отсутствие «лишних», «утяжеляющих» предприятие сегментов бизнеса.

Предприятие характеризуется динамично развивающимся, высокорентабельным бизнесом и низкой текущей платежеспособностью из-за недостатка оборотных активов.

В этом случае руководство может предпринять следующие действия в области финансовой политики:

• привлечение дополнительных инвестиций;

• ускорение срока оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности (хотя в таких случаях коэффициент оборачиваемости и так достаточно высокий);

• временное ограничение темпов роста для снижения риска столкнуться с недостатком ликвидности.

Во втором случае, когда речь идет о крупном известном предприятии, положение часто бывает прямо противоположным. Предприятие обладает большими ресурсами, доля заемных средств невелика, платежеспособность поддерживается за счет больших размеров имущества. Однако рентабельность бизнеса может быть низка или даже отрицательна по следующим причинам:

• проблема со сбытом основного вида продукции (падение цен, сокращение рынков сбыта, усиливающаяся конкуренция);

• отсутствие динамизма в управлении, медленная реакция на изменение внешней среды;

• высокая доля накладных расходов;

• наличие нерентабельных сегментов бизнеса, в которые вложены средства предприятия.

Если в настоящий момент у предприятия и нет проблем с платежеспособностью, то они с большой степенью вероятности могут возникнуть в долгосрочной перспективе: собственные средства имеют тенденцию к «проеданию». В этом случае вся финансовая политика предприятия должна быть направлена на его реструктуризацию и модернизацию, и включать такие действия, как:

• распродажа «лишних» активов;

• усилия по интенсификации производства и ускорению оборачиваемости ресурсов;

• поддержка только перспективных направлений бизнеса;

• модернизация производства;

• изменение структуры управления бизнесом;

• разработка новых направлений деятельности предприятия (новые виды продукции, рынки, диверсификация производства).

Финансовое оздоровление может осуществляться и за счет привлечения кредитных средств: имущества предприятия достаточно для покрытия всех возможных долгов. В то же время увеличение акционерного капитала вряд ли будет иметь место на начальном этапе оздоровления – в краткосрочном периоде рентабельность собственных средств упадет еще ниже, поэтому целесообразен выпуск долгосрочных облигаций.

Вместе с тем, если мероприятия, проводимые руководством предприятия в пределах его возможностей, не принесут необходимых результатов, предприятие имеет перспективу стать неплатежеспособным, с неудовлетворительной структурой баланса, и к нему в соответствии с российским законодательством могут быть применены методы внешнего антикризисного управления: санация, внешнее управление, конкурсное производство, обязательная приватизация (для государственного предприятия).

30.1.3. Антикризисное управление

Антикризисное управление основано на возможности предвидеть кризис, анализе его симптомов, и включает комплекс мер по уменьшению отрицательных последствий кризиса. Поэтому основой системы антикризисного управления является возможность:

• предвидеть кризис;

• предупреждать кризис или отсрочить его;

• управлять кризисными процессами до определенного предела;

• смягчать протекание самих кризисных процессов адекватными мерами со стороны руководства;

• нейтрализовать полностью или минимизировать последствия кризиса.

В РФ разработан ряд критериев, основанных на данных финансового анализа предприятия и позволяющих определить его как действительного или потенциального банкрота, наметить перспективы выхода его из кризиса или выявить полную бесперспективность принятия каких-либо мер и необходимость ликвидации предприятия.

Под внешними признаками несостоятельности (банкротства) понимается стойкая неспособность предприятия вовремя удовлетворять требования кредиторов в связи с тем, что обязательства превышают стоимость его имущества или структура его баланса неудовлетворительна. Задержка платежей на срок более 3 месяцев с момента наступления срока их исполнения рассматривается как неспособность предприятия вовремя удовлетворять требования.

В соответствие с Законом РФ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий» от 08.01.98 г. в РФ принят ряд нормативных документов, в которых разработаны и утверждены критерии неплатежеспособности. В табл.30.3. представлены критерии платежеспособности предприятия, которые являются определяющими при принятии решения о неплатежеспособности, и их нормативные значения, на основе анализа которых такое решение принимается:

• коэффициент текущей ликвидности;

• коэффициент обеспеченности оборотными средствами;

• коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Таблица 30.3.

Показатели платежеспособности

Показатель	Что характеризует	Формула расчета	Норматив
Текущей ликвидности, КТЛ	Возможность погасить текущую задолженность за счет ликвидных активов	(Оборотн.Активы)/ Краткоср.обязат.)	≥ 2,0
Обеспеченность собст-венными средствами, КО.С.С.	Обеспеченность собственными оборотными средствами	(Собст. Средства – внеоборотные ак-тивы)/ оборотные активы	≥ 0,1
Восстановления (утра-ты) платежеспособности Кв(у))пл.	Вероятность восстановления (утраты) платежеспособно-сти в будущем	(2КТ.Л.к-КТ.Л.н)/2 к – конец года; н – начало года	≥ 1,0

Структура баланса считается неудовлетворительной, а оно само неплатежеспособным, если хотя бы один из двух первых коэффициентов оказывается ниже нормативного. При этом значение показателя восстановления (утраты) платежеспособности больше 1 говорит о возможности предприятия в будущем повысить свою платежеспособность.

Если же первые два показателя соответствуют норме, а последний существенно ниже 1, то из этого следует, что предприятие, хотя и платежеспособно на данный момент, но в будущем может иметь серьезные проблемы с ликвидностью.

30.4. Государственное регулирование деятельности предприятий

Государственное регулирование экономики представляет собой систему мер законодательного, исполнительного и контролирующего характера, осуществляемых правомочными государственными учреждениями с целью адаптации социально-экономической системы и отдельных ее субъектов к изменяющимся экономическим условиям.

Основные функции регулирования рыночной экономики:

• стабилизационная (обеспечивает занятость населения и стабильность цен);

• распределительная (достижение более справедливого распределения доходов в обществе);

• оптимизация размещения ресурсов.

Вмешательство государства в регулирование рыночной экономики направлено на:

• удовлетворение потребности в общественных благах;

• устранение отрицательных побочных результатов экономической деятельности;

• решение проблем, связанных с недостаточной (асимметричной) информацией у участников экономических сделок;

• обеспечение свободного внутри- и межотраслевого перелива капиталов.

Различают следующие формы государственного регулирования экономики:

• полный государственный монополизм в управлении экономикой (СССР);

• крайний либерализм, признающий эффективным только условия неограниченного частного предпринимательства (США);

• различное сочетание рыночных и государственных регуляторов (японская и западно - европейская модели социально ориентированного рыночного хозяйства).

Осуществляя регулирование социально-экономических процессов, государство использует систему методов и инструментов, применяемых в зависимости от содержания решаемых задач, финансовых возможностей государства, накопленного опыта регулирования. Мировая практика включает следующие методы государственного регулирования:

• экономическое [(прямое: государственные субсидии, государственное предпринимательство, государственное программирование) и (косвенное: налоговое, амортизационное, таможенное, кредитно-денежное, валютное)];

• правовое – система законодательных норм и правил определяет формы и права собственности, организационно-правовые формы предприятий;

• административное: лицензирование, квотирование.