Тема 11 фондова біржа та біржові операції

Мета: з’ясувати основи функціонування фондової біржі

ПЛАН

11.1 Технологія фондового ринку. Фондова біржа.

11.2 Методика аналізу і оцінки цінних паперів.

11.3 Застосування індексів на фондовому ринку.

11.4 Ф’ючерсний ринок та його особливості.

Література:

1. Колісник М.К., Маслак О.О., Романів Є.М. Фінансовий ринок: Навч. посібник. – Львів: Видавництво Національного університету” Львівська політехніка”, 2004. – с. 150- 158.

2. Маслова С.О., Опалов О.А. Фінансовий ринок: Навчальний посібник. К.–«Каравелла», Львів: «Новий Світ-2000», 2002. – 304 с. , с. 164-180

3. Мозговий О.М. Фондовий ринок: Навч.-метод. посібник для самост. вивч. дисц. – К.: КНЕУ, 2001. – 96 с.

4. Смолянська О.Ю. Фінансовий ринок: Навч. посіб. – К.: Центр навчальної літератури, 2005, с. 267- 302.

5. Суторміна В.М. Фінанси зарубіжних корпорацій: Підручник. – К.: КНЕУ, 2004, с.452-470.

6. Тертышний С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. – СПб.: Питер, 2004. – 220 с., с. 12-50

7. Шелудько В.М. Фінансовий рнок: Навч. посіб. – К.: Знання-Прес, 2006, с. 385-415.

11.1 Технологія фондового ринку

Діяльність на фондовому ринку має чітко виражену технологію, досить специфічну і порівняно стабільну. Технологія фіксується на папері – у вигляді схеми і опису, а здійснюють її люди, використовуючи свій інтелектуальний , інформаційний і технічний потенціал. Ця діяльність складна, потребує спеціальних знань і досвіду, тому най успішно її виконують професіонали – посередники між первинним емітентом і кінцевим інвестором.

Законодавством України визначено такі види професійної діяльності на фондовому ринку:

• ведення реєстру власників іменних ЦП (збирання, фіксування, обробка, збереження і надання даних, що забезпечують систему реєстрації власників ЦП);

• Депозитарна діяльність – надання послуг зі збереженням ЦП і (або) обліку прав власності на них, обслуговування угод щодо ЦП;

• Розрахунково-клірингова діяльність, тобто визначення взаємних зобов’язань щодо угод з ЦП і виконання розрахунків;

• Торгівля ЦП, тобто виконання громадянсько-правових угод щодо ЦП;

• Діяльність з організації торгівлі на фондовому ринку, надання послуг, які безпосередньо сприяють укладанню угод на біржовому і позабіржовому ринку ЦП;

Емісія ЦП – це встановлена в законодавчому порядку послідовність дій емітента з випуску й розміщення ЦП (випуск – сукупність ЦП одного емітенту, одного виду, однієї номінальної вартості, які забезпечують власникам однаковий (в межах даного випуску) обсяг прав і мають однакові умови розміщення (продажу)).

Рішення про випуск акцій приймають засновники АТ за наступним затвердженням його на загальних зборах акціонерів. Розмір випуску на може перевищувати 1/3 розміру статутного фонду. Рішення оформлюється протоколом, в якому зазначають мету випуску, види акцій, їх номінальну вартість, порядок виплати дивідендів, порядок розміщення і викупу.

Форма впуску ЦП фіксується в протоколі і в спеціальному документі – проспекті емісії (меморандумі) про випуск ЦП. Він підписується керівником і головним бухгалтером, які і відповідають за достовірність інформації.

Якщо ЦП пропонуються для розповсюдження через відкритий продаж чи у разі випуску акції відкритим АТ, емітент має подати в Державну комісію з ЦП та фондового ринку проспект емісії (меморандум) разом з заявою про реєстрацію. Емітент через торговця ЦП зобов’язаний надати кожному інвесторові можливість ознайомитися з проектом до укладання угоди про купівлю ЦП.

Обсяг інформації для проспекту (меморандуму) та їх тираж встановлює Держана комісія з ЦП і фондового ринок, яка може:

• зобов’язати емітента дотримуватися певних вимог щодо подання даних бух. обліку;

• вимагати підтвердження цих даних незалежним аудитором;

• зобов’язати емітента опублікувати проспект (меморандум) в офіційному виданні Комісії або в засобах масової інформації;

• відмовити у прийнятті проспекту, якщо порушено правила його підготовки чи не сплачено реєстраційного мита.

Розміщення ЦП – це відчуження ЦП емітентом первинним власникам через укладання громадянсько-правових угод. Розміщення звичайно має форму передплати – закритої ( розміщення ЦП поміж заздалегідь визначених інвесторів без публічного оголошення пропозиції) або відкритої (розміщення ЦП серед потенційно необмеженого кола інвесторів через оголошення публічної пропозиції). Під час відкритого продажу акцій забороняється надавати будь-кому будь-які привілеї щодо придбання ЦП (крім емісії державних ЦП, а також щодо використання акціонерами відкритих АТ свого переважного права викупу нової емісії акцій).

На етапі розміщення перше слово належить анеррайтеру (от англ.. передплатник). Це торговець ЦУП, котрий виступає від імені і з дорученням емітента відповідно до укладеного з ним договору або викуповує у емітенту ЦП для їх наступного розміщення за передплатою. Андерайтери можуть розмістити й меншу кількість ЦП, ніж указано в проспекті. Частку нерозміщених ЦП, котрої достатньо, щоб визнати емісію такою, що не відбулася , визначає держава.

Протягом усього періоду відкритого продажу ЦП не можуть продаватися за ціною нижче їх номінальної вартості, або вартості встановленої Комісією, виходячи з ринкової вартості ЦП цього емітенту на фондових біржах чи позабіржових системах.

ЦП випуск яких не зареєстровано не підлягають розміщенню. Реєстрація потрібна всім учасникам фондового ринку: емітенту – для відстеження руху і трансформації випущених ЦП; інвестору – для гарантії одержання доходу; державі – для контролю і регулювання; посередникам – для якісного виконання послуг. Під час реєстрації випуску кожному випуску надається державний реєстраційний номер.

Для реєстрації випуску акцій АТ подає в орган реєстрації таки документи:

• заяву про реєстрацію;

• рішення стосовно затвердження результатів передплати на акції, оформлені протоколом з підпорами і печаткою емітента;

• нотаріально засвідчену копію статуту або змін у ньому, зв’язаних зі змінами розміру статутного фонду (номінальної вартості або кількості акцій);

• зразок бланка сертифіката акції, оформленого згідно вимогам закону (за документарної форми випуску);

• баланс, засвідчений підписами і печаткою емітента й аудитора, довідка про фін. стан і висновок аудитора на перше число кварталу, у котрому подаються документи;

• копію свідоцтва про реєстрацію попередніх випусків акцій;

• копію свідоцтва про державну реєстрацію товариства.

Реєстр власників ЦП – це список зареєстрованих власників з зазначенням кількості, номінальної вартості й виду ЦП, який складено на певну дату і який дає можливість ідентифікувати їх власників, кількість і види належних їм ЦП (реєстр служить інтересом і потребам емітентів).

Одна з функцій реєстратора – це облік доходів, що нараховується і виплачується на іменні ЦП: дивіденди, відсоткові виплати, погашення.

Депозитарій – фіксація прав на ЦП (обслуговував інвесторів).

Пріоритетна роль у випуску ЦП належить приватизованім підприємствам.

Кліринг ЦП – це визначення взаємних зобов’язань і прав власності учасників угод та інших операцій з ЦП в процес се виконання згаданих угод і операцій, під час якого відбувається збирання, зрівняння, виправлення інформації та підготовка бухгалтерських документів для здійснення цих угод (кліринг здійснюється депозитаріями).

Кліринг відбувається в чотири етапи:

1. Укладання угоди (на фондовій біржі усно або у вигляді обміну записками, факт укладання угоди фіксується в комп’ютерному центрі біржі; на позабіржовому ринку угоди укладаються по телефону, телексу або з допомогою електронних мереж). Підписання угоди двома сторонами одночасно здійснюється здебільшого тільки на первинному ринку.

2. Зрівняння показників угоди (урегулювання розбіжностей щодо суті та предмета угоди.

3. Кліринг включає:

• перевірка правильності оформлення документа;

• обчислення грошових сум, які належить переказати і кількості ЦП, котрі передаються;

• оформлення розрахункових документів, що направляються на виконання.

Для зменшення кількості платіжних операцій і скорочення обсягу розрахункових робіт широко застосовується взаємозалік, який буває двостороннім і багатостороннім (з’являється закрита, відкрита (коротка чи довга) позиція). Визначення позицій сторін називається нейтингом.

4. Виконання угоди – грошовий платіж і передача ЦП.

Згідно законодавству України, фондова біржа – це організаційно оформлений, постійно діючий ринок, на якому здійснюється торгівля ЦП.

Фондова біржа є АТ, яку може створити не менш ніж 20 засновників – торговців ЦП, за умови внесення ними до статутного фонду 10000 і більше неоподаткованих мінімумів доходів громадян. Фондова біржа створена не для отримання прибутку, а тільки для організації укладання угод з купівлі-продажу ЦП.

Дві основні функції фондової біржі:

• мобілізація й концентрація вільних коштів через продаж ЦП (організації продажу);

• здійснення кредитування держави і організацій через купівлю ЦП.

Біржові угоди (операції) укладаються лише між засновниками і членами біржі, а послуги надаються через посередництва членів біржі.

Одна з біржових процедур – лістинг – включення до списку, допуск до торгів. Це досить трудомістка процедура, пов’язана з додатковими витратами і контролем за діяльністю емітента. Однак для емітента лістинг забезпечує мартабельність, тобто високу ліквідність ЦП, їх придатність для швидкої реалізації і відносну стабільність цін.

Фондова біржа відповідає лише за операції з такими ЦП, що пройшли лістинг.

Позабіржовий фондовий ринок доповнює біржовий.

Роль позабіржового ринку полягає в тім, що він:

• збільшує обсяг інвестицій, оскільки завдяки своїй розгалуженості, масовості та оперативності наближає фондовий ринок до дрібного інвестора;

• оперативно знаходить для інвестора найвигідніші об’єкти вкладення капіталу, а для реципієнтів – найприйнятніші джерела фінансування;

• сприяє розвитку фондового ринок на рівні регіонів;

• створює передумови для прискореного розвитку інфраструктури фондового ринку;

• сприяє розвитку послуг для учасників фондового ринку;

сприяє зростанню професіоналізму учасників фондового ринку.

Контрольні питання:

1. Назвіть структурні елементи фондового ринку.

2. Які існують принципи функціонування ринку цінних паперів?

3. Які є професійні види діяльності на фондовому ринку?

4. Охарактеризуйте суб’єктів біржового посередництва.

5. Чим визначаються інвестиційні якості цінних паперів?

6. Що необхідно для розвитку вторинного ринку цінних паперів?

7. Розкрийте зміст біржової гри.

8. В чому особливості ф’ючерсної біржі?

9. Які індекси застосовуються на фондовому ринку? Яка їх роль?