1) Валютный курс спот —цена одной валюты по отношению к другой для

транзакций, осуществляемых немедленно;

2) Форвардный валютный курс —цена одной валюты по отношению к дру-

гой для транзакций, осуществляемых в будущем.

Существует чрезвычайно активный валютный рынок, и финансисты могут

быстро получить спот и форвардные курсы для десяти основных стран, кото-

рые являются основной частью всех транзакций. Считается, что форвардный

курс представляет собой согласие рынка в том, каким будет будущий спот-курс.

Таким образом, если спот-курс на сегодня равняется $1,795 за фунт стерлин-

гов, а форвардный курс на 90 дней равняется $1,786, можно утверждать, что

рынок согласен с тем, что фунт стерлингов подешевеет по отношению к амери-

канскому доллару на $0,009 90 дней спустя.

Является ли форвардный курс хорошим предсказанием обменного курса

спот для основных стран? В среднем форвардный валютный курс будет рав-

няться будущему спот-курсу; другими словами, отрицательные и положитель-

ные ошибки в прогнозах будут сбалансированы. Следовательно, можно ска-

зать, что форвардный валютный курс является объективным прогнозом для

валютного спот-курса. Он делает наиболее точное предположение. Однако это

не означает, что этот прогноз верен в любое время. Но в краткосрочном перио-

де этот прогноз хорош. К его недостаткам следует добавить ряд неточностей:

1) Современная система обменных курсов не позволяет валютам свободно

колебаться. Правительства вмешиваются в валютный рынок, когда они

считают, что это выгодно для экономики их страны;

2) Несмотря на то что форвардные курсы могут устанавливаться на доста-

точно долгие, периоды (в некоторых случаях даже на 10 лет), наиболь-

ший срок форвардного контракта —180 дней и меньше;

3) Надежные форвардные рынки существуют только для валют ведущих

промышленных экономик мира.

Прогнозы валютного курса на более долгий срок обычно осуществляете

с использованием эконометрических моделей. Основная проблема составления

этих множественных моделей регрессии заключается в нахождении подход!

щих и надежных независимых переменных. В большинстве случаев независи

мые переменные устанавливаются как разница между национальными и зару-

бежными показателями, такими как:

•темпы роста ВВП;

•реальная процентная ставка;

•номинальная процентная ставка;

•темпы инфляции;

•платежный баланс.

В настоящее время используется большое количество сложных моделей

Здесь мы используем простую гипотетическую модель, чтобы проиллюстри-

ровать оценку соотношения между национальной и зарубежной валютой:

где Е —валютный курс зарубежной валюты, выраженный в национальной ва-

люте; / —национальный темп инфляции минус зарубежный темп инфляции;

R —национальная номинальная процентная ставка минус зарубежная номи-

нальная процентная ставка; G —национальный темп роста ВВП минус темп

роста зарубежного ВВП; t —временной период; а, £>, с, d —коэффициенты рег-

рессии.

Подобные прогнозы обладают всеми преимуществами и недостатками, ко-

торые присущи применению регрессионного анализа к экономическим проб-

лемам.

1. Какие переменные следует включать в анализ?

2. Какую форму должно принять уравнение регрессии?

3. Доступны ли точные значения независимых переменных? Данные но

странам, которые не являются основными промышленными странами,

могут быть неточными.

4. Для того чтобы спрогнозировать валютные курсы, может оказаться не-

обходимым прогнозирование переменных. Неудивительно, что точное

прогнозирование независимых переменных может быть так же сложно,

как и прогнозирование самих валютных курсов.

Теперь читатели могут прийти к выводу, что прогнозирование валютных

курсов —непростая задача. Однако ни одно прогнозирование не является лег-

ким. В лучшем случае прогнозы валютных курсов оказывались непоследова-

тельными. Однако это не должно разочаровывать деловых людей в попытках

осуществлять такие прогнозы. Даже если они окажутся неточными, они повы-

шают знание менеджера об окружающих условиях и дают ему понимание эко-

номических переменных, которые влияют на принятие решений в международ-

ном бизнесе.

Мы обсудили только основы прогнозирования. Те читатели, которых инте-

ресует дальнейшее изучение этой темы, могут воспользоваться рядом книг, ка-

сающихся международного финансового менеджмента.

РЕШЕНИЕ

Теперь Фрэнк Робинсон готов сделать свой прогноз на 2005 г. Он проделает это в три

этапа;

t) спроецирует тренд на четыре квартала 2005 г.;