5. Последовательная либерализация фондовых рынков
26. Либерализация движения капитала имеет множество преимуществ. Она оптимизирует международное перераспределение накоплений, которые могут быть использованы для дальнейших инвестиций. Это приводит к более эффективному распределению капитала в глобальном масштабе, повышается эффективность мировой экономики. Но либерализация рынков капитала таит в себе и риски, что стало очевидным прежде всего благодаря азиатскому кризису.
27. Начиная с 80-х годов МВФ активно выступает за либерализацию транснационального оборота капитала. Однако соглашение МВФ в п. 3 ст. VI предоставляет государствам-членам право самим регулировать международное движение капиталов ("Государства-члены могут применять также меры контроля, которые являются необходимыми для регулирования международного движения капитала..."). В апреле 1997 г. МВФ попытался изменить Статьи Соглашения и получить мандат на стимулирование упорядоченной либерализации транснационального обращения капитала, т.е. на устранение контроля за оборотом капитала. Однако эти попытки остались безуспешными.
28. Финансовые кризисы демонстрируют кризисную неустойчивость международных рынков капитала. Либерализация этих рынков рассматривается теперь как один из факторов глобального учащения финансовых кризисов - прежде всего в странах с переходной экономикой <22>. Но и в прочих отношениях запланированное изменение устава МВФ оказалось не столь уж необходимым, так как Статьи Соглашения фонда неспособны удержать происходящую либерализацию рынков капитала. При этом нельзя не заметить, что МВФ и его члены взяли четкий курс на либерализацию (Stark, S. 34). Свобода обращения капитала является преимуществом прежде всего для высокоразвитых стран с хорошо структурированной и отрегулированной банковской системой. Странам с переходной экономикой и "развивающимся рынкам" без адекватной системы правового надзора рекомендуется проводить меры по либерализации лишь постепенно, параллельно выстраивая эффективную правовую основу для национального финансового сектора.
--------------------------------
<22> См.: Kaminsky / Schmukler, Short-Run Pain, Long-Run Gain: The Effects of Financial Liberalization.
6. Проверка "офшорных финансовых центров"
29. Термин "офшорные финансовые центры" возник в 70-е годы в Англии и использовался для обозначения финансовых центров, находящихся "вдали от побережья" (таких как Остров Мэн или Нормандские острова) и предоставляющих инвесторам определенные преимущества. Сегодня это понятие означает международный (т.е. созданный извне) финансовый центр, обладающий конкурентным преимуществом, которое обусловлено тем, что регулирование и контроль не соответствуют международным стандартам. МВФ определяет офшорный финансовый центр следующим образом: "Центр, в котором большинство операций финансового сектора рассматриваются как иностранные по обеим частям баланса, операции производятся по указаниям извне, а большинство институтов контролируется нерезидентами" <23>. Понятие "офшорных финансов" означает оказание финансовых услуг банками и иными финансовыми институтами (или отделениями и филиалами), зарегистрированными в одном из офшорных центров.
--------------------------------
<23> IWF, Offshore Financial Centers, IMF Background Paper 2000 (www.imf.org/external/np/mae/oshore/2000/eng/back.htm).
30. Наряду с банковскими услугами в офшорных финансовых центрах предоставляются также услуги инвестиционных фондов, услуги по доверительному управлению, страховые услуги и налоговые консультации. Офшорные финансовые центры привлекательны для международных коммерческих компаний. Но такая финансовая деятельность таит в себе и риски, которые нередко обнаруживаются только во время кризисов. Примерами могут служить финансовые кризисы в Венесуэле (1994 г.), Аргентине (1995 г.) и Эквадоре (1999 г.): деятельность крупных офшорных финансовых институтов, созданных для того, чтобы избежать контроля национальных надзорных служб, оказала разрушительное влияние на операции "оншорных" банков. С точки зрения МВФ, эту проблему не решит усовершенствование надзорных механизмов - необходим консолидированный надзор именно там, где располагается штаб-квартира банка. Этот надзор, однако, усложняют такие явления, как "офшорные отделения банков" (т.е. филиалы, проводящие транзакции, которые инициируются и осуществляются из других мест) и "параллельные банки" (банки, принадлежащие одному владельцу, но находящиеся в разных местах и не входящие в структуру одного концерна) <24>.
--------------------------------
<24> IWF, Offshore Financial Centers, IMF Background Paper 2000 (www.imf.org/external/np/mae/oshore/2000/eng/back.htm).
31. Проблемой офшорных финансовых центров занимаются различные международные организации, среди которых ООН (управление по наркотикам и преступности: противодействие злоупотреблению офшорными финансовыми центрами в преступных целях) <25>, ОЭСР (форум по вредной налоговой конкуренции: составление списков зон с льготным налогообложением) и Международная группа по борьбе с финансовыми злоупотреблениями (установление случаев отсутствия взаимодействия по вопросам борьбы с отмыванием денег). Совет по финансовой стабильности учредил рабочую группу по исследованию влияния офшорных финансовых центров на стабильность глобальной финансовой системы. В отчете, подготовленном этой рабочей группой в марте 2000 г. <26>, были зафиксированы недостатки регулирования и надзора в таких центрах. В мае 2000 г. та же рабочая группа составила список стран, финансовые системы которых представляют собой риск для международной стабильности. Швейцария также фигурировала в этом списке, хотя и - вместе с Люксембургом, Сингапуром и Гонконгом - в наивысшей из трех категорий, т.е. как офшорный финансовый центр с высоким качеством регулирования и надзора. Наконец, вопросами офшорных финансовых центров занимается и МВФ <27>. Он, среди прочего, проверяет, соблюдаются ли международные стандарты финансовой деятельности в странах, вошедших в список Совета по финансовой стабильности.
--------------------------------
<25> См.: www.undcp.org.
<26> FSB Report of the Working Group on Offshore Financial Centres, 2000.
<27> См.: IWF, Offshore Financial Centers: The Role of the IMF, 2000 (www.imf.org/external/np/mae/oshore/2000/eng/role.htm).
32. Швейцария незамедлительно отреагировала на публикацию списка "налоговых оазисов" и заявила о своем несогласии с включением в этот список <28>. В письме от 5 сентября 2000 г., обращенном ко "всем членам Совета по финансовой стабильности", тогдашняя Швейцарская банковская комиссия и Швейцарский национальный банк критически отозвались о внесении Швейцарии в список <29>. В письме говорилось, что Швейцария, действительно, является международным финансовым центром, где совершаются сделки с участием большого количества нерезидентов, но признаки международных финансовых центров не следует путать с критериями, которые применяет Совет. Кроме того, Швейцария не соответствует этим критериям, как и другие финансовые центры, не вошедшие в список. Далее в письме указывалось на то, что Швейцария соблюдает основные международные стандарты в области регулирования и контроля финансового сектора. Швейцария отказалась проходить процедуру "оценки офшорных финансовых центров", разработанную МВФ и проводимую под надзором Совета по финансовой стабильности. Вместо этого она одной из первых стран добровольно приняла участие в программе оценки финансового сектора (см. N 114 и далее) <30>.
--------------------------------
<28>
См.: Pressemitteilung vom 30. 5. 2000 "Schweiz weist
Qualifikation als <Offshore>-Finanzzentrum
"
(www.admin.ch).
<29> См.: www.snb.ch/d/download/offshorebrief.pdf.
<30> EDA/EFD, Finanzplatz Schweiz: eine Dokumentation, 2001.
33. 31 июля 2003 г. МВФ опубликовал текущий отчет о проверке офшорных финансовых центров. В нем говорилось, что успех программы подтверждается ее результатами, и содержались предложения по поводу будущего этой программы <31>. В ноябре 2003 г. исполнительный совет МВФ принял решение о том, что проверка офшорных финансовых центров должна стать постоянной составляющей деятельности МВФ <32>. В рамках этого решения были также определены ключевые принципы дальнейшей работы: a) регулярный мониторинг деятельности офшорных финансовых центров и соблюдения стандартов надзора; b) повышение прозрачности надзора; c) взаимодействие с институтами, разрабатывающими стандарты, а также ужесточение стандартов и активизация информационного обмена; d) оказание поддержки по взаимодействию с кредиторами.
--------------------------------
<31> IWF, Offshore Financial Centers: The Assessment Programm, A Progress Report and the Future of the Programm, 2003.
<32> IWF, IMF Executive Board Reviews the Assessment Program on Offshore Financial Centers, 2003.
34. В мае 2008 г. исполнительный совет МВФ принял решение об интеграции проверки офшорных центров в программу оценки финансового сектора, чтобы оценка стала унифицированной и более точной и учитывала финансовые риски. Стремясь избежать дискриминации, МВФ решил не вести более особого списка стран <33>.
--------------------------------
<33> IWF, IMF Executive Board Integrates the Offshore Financial Center Assessment Program with the FSAP, 2008.