1. Европейские тенденции

493. Финансовый кризис и, в частности, банкротство банка L. оказали заметное влияние на европейскую систему клиринга и производства расчетов. Так, в конце февраля 2009 г. основные игроки европейской финансовой индустрии решили в будущем для большинства кредитных дефолтных свопов проводить клиринг через центрального контрагента в пределах Европейского союза <129>. Тем самым они выполняют требование, которое осенью прошлого года (2008 г.?) выдвинули комиссар Европейского союза по внутренним рынкам Ч. МакКриви и представители других ведомств. Ч. МакКриви, в частности, выразил опасение, что на рынке кредитных дефолтных свопов, для которого характерно осуществление операций вне биржи на двусторонней основе, может возникнуть цепная реакция с тяжелыми последствиями, если одна из значимых сторон не выполнит свои обязательства. Этот риск можно ослабить, подключив центрального контрагента <130>. Система Eurex Credit Clear начала работу 27 июля 2009 г. Она располагает особым ассортиментом услуг и является единственным центральным контрагентом для сделок с кредитными дефолтными свопами по индексам и по обязательствам одного эмитента.

--------------------------------

<129> NZZ от 20 февраля 2009, Europas Derivate-Industrie zu zentralem Clearing bereit.

<130> NZZ от 4 февраля 2009, Die EU bewegt sich auf eine Regulierung der CDS zu.

494. Кроме того, Еврокомиссия в одном из стратегических документов выдвинула на обсуждение другие предложения, призванные усилить надежность рынков производных инструментов <131>. Среди прочего обсуждалось усиление стандартизации контрактов, которая снижает риски и повышает эффективность. Эта мера уже вводится в отрасли. Кроме того, повысить прозрачность позволит централизованный учет данных, например о количестве сделок и объеме непогашенных позиций. Наконец, рассматривается вопрос о том, чтобы торговля стандартизованными производными инструментами через центрального контрагента осуществлялась на одной организованной платформе. Но Еврокомиссия отнеслась к введению этого инструмента сдержанно: она констатировала, что замена внебиржевой торговли организованной платформой (например, биржей производных инструментов) "в принципе" является следующим логическим шагом. Такая мера усилит ценовую прозрачность и укрепит риск-менеджмент, но, вероятно, не сможет удовлетворить всех потребностей торговли и управления рисками. Поэтому сначала следует провести детальный анализ.

--------------------------------

<131> NZZ от 4 июля 2009, will mehr zentrales Clearing von Derivaten.

495. Крах американского инвестиционного банка Lehman Brothers привел к тому, что в сфере международной торговли ценными бумагами клиринговые палаты из Золушки превратились в блестящее воплощение надежды. После банкротства Lehman Brothers в сентябре 2008 г., когда многие торговые партнеры банка остались ни с чем, клиринговым палатам, как правило, удавалось обработать незавершенные сделки и за счет депонированных залогов удовлетворить требования клиентов. Такой успех значительно повысил спрос многих участников рынка на дополнительные гарантии. Поэтому в ближайшие годы на рынке клиринга следует ожидать значительного роста. Одним из признаков этой тенденции в последние месяцы стало появление многочисленных мелких поставщиков услуг, что уже привело к усилению конкуренции.

496. Имеющееся на сегодня предложение о поглощении нацелено в первую очередь на то, чтобы улучшить руководство компанией и ускорить реализацию синергетического эффекта от слияния, который был обещан уже более пяти лет назад. Критики, однако, подозревают, что исключительная руководящая роль крупных банков может привести к ущемлению интересов других участников рынка.