25. Підприємницький ризик. Взаємодія фінансового й операційного важелів

Операційний важіль показує, у скільки разів може змінитися значенняприбутку при збільшенні (зменшенні) обсягу продажів.Він , необхідний для управління прибутком і заснований на поліпшенні співвідношення змінних і постійних витрат. Він показує ступінь чутливості прибутку до змін обсягу реалізації, ціни продукції та витрат. За допомогою ОВ можна прогнозувати величину прибутку, знаючи можливу зміну даних показників.

Розрахунок ОВ необхідно починати з розподілу витрат на постійні та змінні. Такий механізм підрозділи витрат отримав назву маржинального методу. На постійні витрати зміна обсягу виробництва не робить ніякого впливу. До них відносяться амортизація, орендна плата, витрати на комунальні послуги. Змінні витрати знаходяться в прямій залежності від обсягів виробництва. Серед них можна виділити витрати на сировину та матеріали.

Можна виділити три основні складові операційного важеля: ціна, змінні і постійні витрати. Ці показники пов'язані з обсягом продажів. Їх зміна прямо або побічно впливає на обсяг продажів і виручку. Зміна виручки, за рахунок кожної складової, по-різному впливає на динаміку прибутку. Тобто, сила дії операційного важеля показує, на скільки відсотків зміниться операційний прибуток при зміні виручки від реалізації на 1 %.

Вказуючи на темпи падіння прибутку з кожним процентом зниження виторгу, сила операційного важеля свідчить про рівень підприємницького ризику даного підприємства.

% зміни прибутку = % зміни виторгу * операційний важіль

Оскільки сила дії операційного важеля залежить від співвідношення постійних та змінних затрат, його можна використовувати для управління структурою затрат підприємства, для вибору оптимальних співвідношень затрат. Якій структурі надати перевагу:

- з переважанням змінних затрат (малий операційний важіль);

- з переважанням постійних затрат (великий операційний важіль).

Дія фінансового важеля полягає в тому, що підприємство, використовуючи позикові кошти, змінює чисту рентабельність власних коштів та свої дивідендні можливості. Рівень ефективності фінансового важеля вказує на фінансовий ризик, пов’язаний з підприємством.

Отже, сила дії фінансового важеля показує, у скільки разів темпи зміни чистого прибутку підприємства перевищують темпи приросту його операційного прибутку. Таке перевищення забезпечується за рахунок так званого ефекту фінансового важеля.

Таким чином, взаємозв’язок між прибутком і співвідношенням власного і позикового капіталу – це і є фінансовий леверидж. За В.В. Ковальовим фінансовий леверидж – потенційна можливість впливати на прибуток шляхом зміни обсягу і структури власного і позикового капіталу.

 Міру одночасного зростання сили впливу операційного і фінансового важелів незначна зміна фізичного обсягу реалізації і виручки призводить до значної зміни чистого прибутку на акцію. Ця теза виражається у формулі спряженого ефекту операційного і фінансового важелів:

Результати розрахунку по цій формулі вказують на рівень сукупного ризику, пов’язаного з підприємством, і відповідають на питання: на скільки відсотків змінюється чистий прибуток на акцію при зміні обсягу збуту (чи виручки від реалізації) на 1%.