Портфельний аналіз

Модель

Розрахунок

Нормативне значення

1

2

3

Модель Альтмана

Z = –0,3877 – 1,0736К_п + 0,0579К_авт ,

К_п – коефіцієнт покриття;

К_авт – коефіцієнт автономії (фінансової незалежності)

Z = 0, ймовірність банкрутства становить 50%;

Z>0, ймовірність банкрутства перевищує 50%;

Z< 0, зменшується ймовірність банкрутства

Модель Альтмана (1968)

Z = 1,2Х₁ + 1,4Х₂ + 3,3Х₃ + 0,6Х₄ + Х₅,

Х₁ - відношення робочого капіталу до суми всіх активів підприємства;

Х₂ - відношення нерозподіленого прибутку до суми всіх активів;

Х₃ - відношення операційного прибутку до суми всіх активів;

Х₄ - відношення ринкової вартості акцій (суми статутного капіталу та додаткового капіталу) до суми всіх зобов’язань;

Х₅ - відношення виручки (доходу від реалізації) до суми всіх активів

Якщо Z до 1,8 – ймовірність банкрутства дуже висока;

1,81-2,7 – висока;

2,71-2,99 – можлива;

3,00 і більше – дуже низька

Модель Альтмана (1983)

Z = 0,717Х₁ + 0,847Х₂ + 3,107Х₃ + 0,42Х₄+ +0,995 Х₅,

Х₁ - відношення робочого капіталу до суми всіх активів підприємства;

Х₂ - відношення нерозподіленого прибутку до суми всіх активів;

Х₃ - відношення операційного прибутку до суми всіх активів;

Х₄ - відношення власного і позикового капіталу;

Х₅ - відношення виручки (доходу від реалізації) до суми всіх активів

Z = 1,23, якщо Z< 1,23, існує ймовірність банкрутства

Модель Спрингейта

Z = 1,03А + 3,07В + 0,66С + 0,4D,

А - відношення робочого капіталу до загальної вартості активів;

В - відношення прибутку до сплати податків та відсотків до загальної вартості активів;

С - відношення прибутку до сплати податків та відсотків до короткострокових зобов’язань;

D - відношення обсягу продаж до загальної вартості активів

Z  0,862 - суб’єкт господарювання є потенційним банкрутом

Модель Ліса (1972)

Z = 0,063 Х₁ + 0,092 Х₂ + 0,057Х₃ +0,001Х₄,

Х₁ - відношення оборотних активів до суми всіх активів;

Х₂ - відношення операційного прибутку до суми всіх активів;

Х₃ - відношення нерозподіленого прибутку до суми всіх активів;

Х₄ - відношення власного і позикового капіталу

Z = 0,037, якщо Z< 0,037, існує ймовірність банкрутства

1

2

3

Модель Тафлера

Z = 0,53Х₁ + 0,13Х₂ + 0,18Х₃ + 0,16Х₄,

Х₁ - відношення прибутку від реалізації продукції до короткострокових зобов’язань;

Х₂ - відношення оборотних активів до суми всіх активів;

Х₃- відношення короткострокових зобов’язань до суми всіх активів;

Х₄- відношення чистого доходу від реалізації продукції до суми всіх активів

Z  0,3 - гарний фінансовий стан;

Z  0,2 – ймовірність банкрутства

R- модель

R = 8,38Х₁ + Х₂ + 0,054Х₃ + 0,63Х₄,

Х₁ – відношення оборотного капіталу до суми активів;

Х₂ – відношення чистого прибутку до власного капіталу;

Х₃ – відношення виручки від реалізації до суми активів;

Х₄ – відношення чистого прибутку до витрат

Якщо R < 0 – ймовірність банкрутства максимальна;

0-0,18 – висока;

0,18-0,32 – середня;

0,32-0,42 – низька;

0,42 і більше – мінімальна

Французька модель (Модель Конана і Гольдера)

F = -0,16Х₁ – 0,22Х₂ + 0,87Х₃ + 0,1Х₄ – 0,2Х₅,

Х₁ – відношення суми дебіторської заборгованості і коштів до суми активів;

Х₂ - відношення суми постійного капіталу до суми активів;

Х₃ – відношення фінансових витрат до чистої виручки від реалізації;

Х₄ – відношення витрат на персонал до чистого прибутку;

Х₅ – відношення валового прибутку до позикового капіталу

F = - 0,068

Універсаль-на дискримінантна функція

Z = 1,5Х₁ + 0,08Х₂ + 10Х₃ + 5Х₄ + 0,3Х₅ + +0,1Х₆,

Х₁ - відношення грошового потоку до суми всіх активів;

Х₂ - відношення валюти балансу до суми зобов'язань;

Х₃ - відношення чистого прибутку до валюти балансу;

Х₄ - відношення чистого прибутку до виручки від реалізації продукції;

Х₅ - відношення виробничих запасів до виручки від реалізації продукції;

Х₆ - відношення виручки від реалізації продукції до валюти балансу

Z>2, фінансовий стан стійкий: банкрутство не загрожує;

1< Z>2, порушена фінансова рівновага, але йому не загрожує банкрутство за умови здійснення антикризового управління;

0< Z< 1, існує загроза банкрутства, якщо не будуть впроваджені санаційні заходи;

Z< 0 – підприємство напівбанкрут

К_пл< 1,5, К_звк > 0,1

К_пл< 1,5, К_звк< 0,1

К_пл > 1,5, К_звк < 0,1

ВА - Х₁

ВК

ВА

ВК + Х₁

ВА + (Х₁ – Х₂)

ВК + Х₁

ОбА + (Х₁ – Х₂)

ПЗ – Х₂

ОбА + (Х₁ – Х₂)

ПЗ – Х₂

ОбА

ПЗ – Х₂

Зменшення необоротних активів (продаж, здача в оренду), погашення короткострокової заборгованості, відшкодування оборотних активів

Збільшення власного капіталу (прибуток за рахунок зростання виручки, повторна емісія, продаж акцій), погашення короткострокової заборгованості, поповнення оборотних активів

Збільшення власного капіталу, необоротних активів, погашення короткострокової заборгованості

Гранично-допустимі параметри обраної політики:

Х₁, Х₂ – шукані обсяги збільшення або зменшення коштів з відповідного розділу балансу;

ВА - необоротні активи; ВК – власний капітал; ОбА – оборотні активи

Якщо (Х₁-Х₂) > 0, то це означає, що оборотні кошти в майбутньому періоді необхідно збільшувати на відповідну величину, якщо (Х₁-Х₂) < 0 - зменшувати

Розділ і стаття балансу

Зміст конкретних заходів (по підрозділах, виробництвах, видах продукції)

Планована зміна параметрів (збільшення, зменшення)

Інвестиції

Активи

В

С

П

ДО

ПЗ

ВА

ОбА

1

2

3

1 Необоротні активи

1.1 Нематеріальні активи

1.2 Основні кошти

1.3 Незавершене будівництво

1.4 Довгострокові фінансові вкладення

Скорочення адміністративно-управлінських витрат за рахунок марної частини фіксованих витрат. Ліквідація витрат на НДДКР безперспективної продукції. Продаж патентів і ліцензій, прав користування товарних знаків, франшизи. Передача в оренду будинків, машин, устаткування по безперспективних виробництвах. Продаж з амортизованих машин і устаткування. Придбання, скорочення строків введення в експлуатацію щодо освоєння виробництва перспективних видів продукції. Продаж об'єктів незавершеного будівництва. Передача в муніципальну власність об'єктів соцкультпобуту. Відмова від нових довгострокових фінансових вкладень

Всього за розділом 1

2 Оборотні активи

2.1 Сировина й матеріали

2.2 Незавершене виробництво

Перегляд норм витрат матеріально-енергетичних ресурсів у діючих виробництвах. Впровадження прогресивних ресурсозберігаючих технологій у перспективних виробництвах. Уточнення нормативів запасів матеріально-енергетичних ресурсів.

1

2

3

2.3 Готова продукція й товари для перепродажу

2.4 Товари відвантажені

2.5 Дебіторська заборгованість

2.6 Короткострокові фінансові вкладення

2.7 Грошові кошти

Поповнення запасів у межах нормативів щодо перспективних виробництв. Продаж наднормативних запасів матеріалів, палива, енергії. Розпродаж неліквідів. Впровадження прогресивної системи оперативно-виробничого планування, що базується на розрахункових за детальними календарно-плановими нормативними розмірами партій обробки, тривалості виробничого циклу, випередження запуску-випуску партій деталей, збирання виробів. Перегляд (уточнення) норм трудових витрат і тарифів. Скорочення чисельності працюючих на безперспективних виробництвах. Збільшення в межах розрахункових нормативів розмірів незавершеного виробництва щодо перспективних виробництв. Продаж незавершеного виробництва продукції, що не має збуту. Термінова реалізація запасів готової продукції на складах. Скорочення строків реалізації продукції й обігу коштів. Скорочення обсягу авансованих платежів. Скорочення й ліквідація простроченої дебіторської заборгованості. Ліквідація безнадійних боргів із введенням взаємозаліків і вексельного обігу. Скорочення строків торговельного кредиту за рахунок передоплати замовниками за укладеними договорами. Утворення дебіторської заборгованості в межах нормативу щодо перспективних видів продукції. Укладання знову оформлених договорів на поставку перспективних видів продукції після експертизи платоспроможності замовника. Призупинення вкладення коштів у цінні

1

2

3

папери інших підприємств. Скорочення часу обігу коштів за рахунок інвестування власного виробництва

Всього за розділом 2

3 Збитки

Аналіз причин і центрів відповідальності (джерел і винуватців) з конкретними заходами щодо ліквідації збитків. Установлення мінімально допустимих обсягів виробництва – порогу рентабельності

Всього за розділом 3

4 Капітал, резерви. Цільове фінансування. Нерозподілений прибуток звітного року

Збільшення капітальних вкладень на придбання виробничого устаткування, поповнення запасів оборотних активів щодо перспективних видів продукції. Збільшення прибутку за рахунок ліквідації збиткових виробництв, їхнього перепрофілювання з розширенням виробництва й реалізації перспективної продукції, продажу зайвого майна. Зниження витрат виробництва

Всього за розділом 4

5 Довгострокові зобов'язання. Позикові кошти

Залучення довгострокових кредитів на умовах забезпечення розрахункових термінів їхньої окупності з метою освоєння виробництва перспективних видів продукції. Погашення довгострокових кредитів відповідно до умов і строків договорів

Всього за розділом 5

6 Короткострокові зобов'язання

Залучення кредитів і позик на умовах забезпечення розрахункових строків окупності з метою поповнення запасів оборотних активів щодо перспективних видів продукції, пільгового товарного кредиту, виплат заробітної плати. Своєчасне погашення

1

2

3

заборгованості відповідно до черговості, установленої законодавством

Всього за розділом 6

7 Виручка (нетто) від реалізації продукції, товарів, послуг, робіт. Собівартість реалізації товарів, продукції, робіт, послуг

Встановлення максимальних обсягів виробництва перспективних видів продукції й забезпечення їхніх замовлень. Зняття з виробництва збиткової, низько- рентабельної неконкурентоспроможної продукції з вивільненням діючих потужностей на виробництво перспективних видів продукції. Установлення обґрунтованих цін з урахуванням їх еластичності попиту й норми рентабельності. Скорочення комунальних платежів, адміністративно-управлінських витрат. Впровадження прогресивних технологій, що забезпечують скорочення норми витрат матеріалів, електроенергії, палива й газу, скорочення трудомісткості виробництва, скорочення частки накладних витрат за рахунок скорочення чисельності допоміжного персоналу, вивільнення витрат на амортизацію та утримання зайвих або незавантажених площ і устаткування

Всього за розділом 7

Усього за комплексом заходів