Вопрос 70

Эффект финансового рычага. Оценка размеров предельного заимствования.

Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК, где ЭФР- эффект финансового рычага%, Сн-ставка налога на прибыль, в десятичном выражении; Кр- коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов),%; Ск- средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит; ЗК- средняя сумма используемого заемного капитала; СК- средняя сумма собственного капитала.

Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя: (1-Сн) – не зависит от предприятия; (КР-Ск) – разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит, носит название дифференциал (Д); (ЗК/СК)-финансовый рычаг (ФР)

Запишем формулу эффекта финансового рычага короче: ЭФР = (1 - Сн) × Д × ФР.

Можно сделать 2 вывода:

Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов — использование заемного капитала убыточно.

При прочих равных условиях больший финансовый рычаг дает больший эффект.

Вопрос 71

Финансовое планирование деятельности субъектов хозяйствования.С развитием рыночных отношений, основанных на многообразии форм собственности и правах организации на полную хозяйственную самостоятельность, выхода на внешние рынки, расширение или свертывание объемов выпуска продукции, перед финансовой службой становится качественно новая задача: организация эффективного управления финансовыми ресурсами методами, адекватными рыночной экономике. Эта задача успешно решается лишь в рамках финансового менеджмента.Как управленческая деятельность финансовый менеджмент состоит из двух подсистем: управляемой (объект управления) и управляющей (субъект управления).Объект управления включает в себя:Финансовые ресурсы и направления их использования – средства, вложенные учредителями (участниками), нераспределенная прибыль, заемные средства;Кругооборот основного и оборотного капитала;Денежный оборот – движение денежных средств, наличных и безналичных (притоки и оттоки денежных средств);Финансовые отношения организации с юридическими и физическими лицами.Субъект управления - это специальная группа людей (финансовый отдел, финансовая дирекция, бухгалтерия) или финансовый менеджер. Его основная цель – обеспечить финансовую эффективность функционирования объекта управления. Структура финансовой службы во много зависит от организационно- правовой формы хозяйствующего субъекта, численности персонала, вида деятельности и задач, поставленных руководством.В современных условиях в лице финансовой службы выступает финансовый менеджер. Система управления финансами организации включает в себя: финансовые методы, финансовые инструменты, правовое обеспечение, информационно- методическое обеспечение управления финансами.Для организации финансовой работы хозяйствующий субъект создает специальную финансовую службу. Деятельность финансовой службы подчинена главной цели: обеспечению финансовой стабильности, созданию устойчивых предпосылок для экономического роста и получения прибыли.Основное содержание финансовой работы заключается в :обеспечении финансовыми ресурсами хозяйственной деятельности организации и эффективном использовании их для реализации поставленных целей;организации взаимоотношений с финансово- кредитной системой и другими хозяйствующими субъектами;сохранении и рациональном использовании основного и оборотного капитала;обеспечении своевременности платежей по обязательствам организации ыв бюджет, банки, поставщикам и работникам.К важнейшим направлениям финансовой работы организации относятся:финансовое планирование,оперативная работа,контрольно- аналитическая работа.Эффективное управление финансами организации можно лишь при планировании всех финансовых ресурсов, их источников, отношений хозяйствующего субъекта.Планирование – это процесс разработки и принятия целевых установок в количественном и качественном выражении, а также определения путей их наиболее эффективного достижения.ФП осуществляется на основе анализа информации о финансах хозяйствующего субъекта, получаемой из бухгалтерской, статистической и управленческой отчетности. При составлении финансового плана применяются следующие методы:Метод экономического анализа позволяет оценить финансового состояние организации, определить динамику финансовых показателей, тенденции их изменения, внутренние резервы увеличения финансовых ресурсов.Нормативный метод используется для определения потребности в финансовых ресурсах на основе заранее установленного норм и технико- экономических нормативов, как законодательно установленных (ставки налогов и сборов нормы амортизационных отчислений и т.п. )так и разработанных непосредственно на предприятии и используемых им для регулирования хозяйственно финансовой деятельности.Метод альтернативных расчетов состоит в том, что рассчитываются альтернативные варианты плановых показателей с тем, чтобы выбрать из них оптимальный.Метод балансовых расчетов используется для определения будущей потребности в финансовых средствах основывается на прогнозе поступления средств и затрат по основных статьям баланса на определенную дату в перспективе. В практике финансового планирования могут применяться также методы: денежных потоков, экономико- математического моделирования и др.Процесс финансового планирования включает несколько этапов:анализ финансовых показателей за предыдущий период (для этого используются основные финансовые документы организации – бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств);составление основных прогнозных документов (прогноз баланса, отчета о прибылях и убытках, движения денежных средств);составление текущих финансовых планов ( на предстоящий год с разбивкой по кварталам);оперативное финансовое планирование;контроль за ходом выполнения разработанных финансовых планов.Перспективное финансовое планирование включает в себя разработку финансовой стратегии организации и прогнозирование финансовой деятельности (объемов финансовых ресурсов и направлений их использования).В современных условиях оно охватывает период от одного до трех лет. Возможность и качество прогнозирования зависит от экономической стабильности. Финансовая стратегия организации является составной частью общей стратегией ее экономического развития. В рамках стратегического планирования определяются долгосрочные ориентиры развития и цели организации, долгосрочный курс действия по достижению цели и распределению ресурсов. При этом разрабатываются альтернативные варианты, осуществляется выбор лучшего из них и на этой основе определяется стратегия развития организации.

Основу перспективного планирования составляет прогнозирование (предвидение) финансового состояния организации на длительную перспективу. В отличие от планирования задачей прогнозирования не является реализация разработанных прогнозов на практике, так как они представляют собой лишь предвидение возможных изменений.Основой прогнозирования является анализ имеющейся информации (бухгалтерской и статистической) с последующим моделированием возможных вариантов развития ситуаций и финансовых показателей.

В процессе перспективного планирования разрабатываются:

- прогноз отчета о прибылях и убытках. Он позволяет определять величину прибыли в предстоящем периоде и содержит следующие разделы:Выручка от реализации продукции (за минусом НДС, акцизов и др. налогов) Себестоимость реализованной продукцииКоммерческие расходы;Управленческие расходы;Прибыль (убыток) от реализации (с.1-с.2-с.3-с.4)Операционные доходы (за вычетом расходов);Внереализационные доходы ( за минусом расходов);Прибыль до налогообложения (с.5+с.6+с.7);налог на прибыльчистая прибыль (с.8-с.9)дивиденды;нераспределенная прибыль (убыток) планового периода (с.10-с.11)

- Прогноз баланса необходим для оценки в какие виды активов направляются денежные средства и за счет каких видов пассивов предполагается финансировать создание активов организации. Структура прогнозируемого баланса соответствует общепринятой структуре бухгалтерского баланса.

- Прогноз движения денежных средств позволяет оценить будущие денежные потоки, а, следовательно, перспективы роста организации и ее будущие финансовые потребности. Текущее планирование финансовой деятельности заключается в разработке финансовых планов, составляемых на предстоящий год с разбивкой по кварталам с конкретизацией его показателей. В процессе текущего планирования разрабатываются следующие виды финансовых планов:1. план прибыли,2. план движения денежных средств,3. плановый баланс.

План прибыли отражает ожидаемые финансовые результаты хозяйственной деятельности в планируемом периоде. Он позволяет оценить возможности увеличения собственного капитала организации. Исходя из плановой суммы прибыли рассчитываются плановые величины налоговых выплат и дивидендов, нераспределенной прибыли, планируется ее использование (капитализация и приобретение).

План движения денежных средств отражает денежные потоки: притоки и оттоки. Разработка плана движения денежных средств происходит в несколько этапов:расчет плановой суммы амортизационных отчислений,составление сметы затрат на производство продукции (работ, услуг),определение выручки от реализации продукции (работ, услуг),определение балансовой и чистой прибыли.

План движения денежных средств охватывает весь оборот денежных средств. Он считается составленным, если в нем предусмотрены разделы по видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой) и по конкретным статьям поступлений, а также источники покрытия дефицита.Плановый баланс разрабатывается с целью определения возможного прироста активов, обеспечения их внутренней сбалансированности, а также формирования оптимальной финансовой структуры капитала организации, обеспечивающей высокую финансовую устойчивость его в планируемом периоде. Балансовый план разрабатывается по укрупненной схеме статей баланса организации.В результате сравнения фактических показателей с плановыми осуществляется финансовый контроль, в ходе которого особое внимание уделяется выявлению отклонений фактических результатов финансовой деятельности от предусмотренных, анализу основных причин этих отклонений т.д. Оперативное финансовой планирование дополняет текущее, конкретизирует его по направлениям хозяйственной деятельности, отдельным хозяйственным операциям, инвестиционным проектам и т.п. Оперативный план необходим для повседневного контроля за формированием и использованием финансовых ресурсов, поступлением выручки на расчетный счет и расходованием наличных денег.Основными видами оперативных финансовых планов являются платежный календарь и кассовый план.Платежный календарь составляется на квартал с разбивкой по месяцам и более мелким периодам (декадам, неделям, дням). С помощью платежного календаря производится «стыковка» предстоящих денежных поступлений и расходов организации, определяется потребность в краткосрочном кредите в случаях «нестыковки» денежных поступлений и выплат, выявляются суммы и сроки временно свободных денежных средств, которые можно выгодно инвестировать на короткий срок.Кассовый план – это план оборота наличных денежных средств (план поступлений и выплаты наличных денег через кассу).