1. Остаточная политика дивидендных выплат

Если норма прибыли, которую компания может получить на реин-вестированный доход, превышает норму, которую сами инвесторы в среднем могут получить по другим инвестициям с аналогичной степе-нью риска, то инвесторы предпочитают, чтобы компания оставляла прибыль и реинвестировала ее, а не выплачивала в виде дивидендов.

Преимущество политики: она позволяет обеспечить высокие тем-пы развития и повысить финансовую устойчивость компании.

Недостаток политики: нестабильность размеров дивидендных выплат и отказ от их выплат в период высоких инвестиционных воз-можностей отрицательно сказывается на формировании уровня ры-ночного курса акции компании.

Условия применения: используется растущими фирмами, инве-стиционные возможности которых недостаточны и нестабильны.

2. Политика постоянного или устойчивого увеличения диви-денда на акцию

Фирмы устанавливают определенный годовой дивиденд на акцию, а затем поддерживают его, увеличивая годовой дивиденд, только если становится ясным, что будущая прибыль будет достаточной, чтобы выплатить его.

Преимущества политики: обеспечение высокой рыночной стои-мости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях.

Недостаток политики: отсутствие гибкости в ее проведении и по-стоянное возрастание финансовой напряженности.

Условия применения: осуществление такой дивидендной полити-ки могут позволить себе лишь реально процветающие компании.

3. Политика стабильного размера дивидендных выплат

Предполагает выплату неизменной суммы дивидендов на протяже-нии продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции).

Преимущество политики: надежность. Стабильность дивидендов характеризует компанию с положительной стороны (невысокий уро-вень риска).

Недостаток политики: слабая связь с финансовым результатом деятельности компании, в связи с чем в периоды неблагоприятной

конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли ее инвестици-онная деятельность может быть сведена к нулю.

4. Политика стабильного коэффициента дивидендного выхода.

Фирмы, проводящие эту политику, выплачивают постоянную про-центную часть прибыли в дивидендах. Основной показатель — коэф-фициент «дивидендный выход». Это отношение суммы дивидендов, выплачиваемой по обыкновенным акциям, к сумме прибыли, доступ-ной владельцам обыкновенных акций. Дивидендная политика посто-янного коэффициента выплат предполагает неизменность значения коэффициента «дивидендный выход».

Недостатки политики: не максимизирует рыночную цену акции, т.к. большинство акционеров не приветствуют колебаний в размерах получаемых дивидендов. Если размер прибыли существенно варьирует в динамике, политика генерирует высокую угрозу банкротства.

Условия применения: только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной полити-ки этого типа.

5. Политика низкого регулярного дивиденда плюс приплаты (политика «экстрадивиденда»).

Дивиденд состоит из двух частей:

1. • Первая — минимальный стабильный дивиденд.

2. • Вторая — приращение минимального дивиденда в стабильные годы.

Преимущество политики: дает фирме гибкость.

Недостаток политики: не дает инвесторам определенности в от-ношении получения конкретной суммы дивидендов. В случае продол-жительной выплаты минимальных размеров дивидендов инвестицион-ная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

Условия применения: если прибыль фирмы и движение ее налич-ности непостоянны, то эта политика может служить наилучшим выбо-ром.

Выбор политики дивидендов включает в себя решение следую-щих вопросов:

1. Какая часть прибыли должна быть выплачена в качестве диви-дендов в среднем в течение определенного периода?

2. Должна ли фирма обеспечивать стабильный рост дивидендов?

3. Чему должен быть равен размер текущего дивиденда на акцию?

Факторы, определяющие дивидендную политику

1. 1. Факторы, связанные с объективными ограничениями.

2. Факторы, характеризующие инвестиционные возможности ком-пании.

1. 3. Факторы, характеризующие возможности формирования финан-совых ресурсов из альтернативных источников.

2. 4. Прочие факторы.

1. Факторы, связанные с объективными ограничениями:

— уровень налогообложения дивиденда;

— уровень налогообложения имущества;

— фактический размер получаемой прибыли и рентабельность соб-ственного капитала.