III. Анализ рентабельности и рыночной позиции предприятия
Первая группа показателей – показатели рентабельности
Рентабельность продаж
Рентабельность активов
Рентабельность собственного капитала
Рентабельность инвестированного капитала
Вторая группа показателей – индикаторы рыночной позиции предприятия
Прибыль на одну акцию
Коэффициент дивидендного выхода
Дивидендная доходность
1) Показатели рентабельности
1. Рентабельность продаж - показывает прибыль на единицу продаж.
Рп = Прибыль от продаж / Выручка от продаж
- Высокое значение Рп свидетельствует об успехе предприятия.
- Слишком высокое значение Рп говорит о проблемах с налоговым планированием и учетной политикой.
- Низкое значение Рп свидетельствует о высоких издержках и небольшом спросе на продукцию.
- Межфирменные сравнение затруднены из-за различий в учетной политике.
2. Рентабельность активов - показывает способность активов генерировать доходы.
Ра (ROA - return on assets) = Прибыль до налогообложения / Средняя стоимость имущества
- В числителе обычно прибыль от всех видов деятельности. Если используется чистая прибыль, то речь идет об экономической рентабельности. На значении этого показателя сказывается искажающее влияние действующей системы налогообложения (этот показатель интересует собственников и кредиторов)
- Критическим значением является его значение ниже рыночной кредитной ставки, что означает неспособность предприятия расплатиться по действующим кредитам, а вероятнее всего, и по будущим.
- Низкое значение коэффициента свидетельствует о необходимости ликвидации части имущества или повышении эффективности его использования.
- В АУП и финансовом анализе представляет наибольший интерес для кредиторов и партнеров предприятия.
3. Рентабельность собственного капитала - показывает доходность вложений собственников предприятия.
Рск (ROE- return on equity) = Чистая прибыль/Средняя величина собственного капитала;
- В знаменателе дроби может использоваться рыночная оценка собственного капитала (для собственников это наиболее достоверно).
- Расчет данного показателя по реинвестированной прибыли в динамике характеризует устойчивость экономического развития предприятия.
- Критическим значением является его значение ниже текущей рыночной ставки депозитного процента (по банковским депозитам).
- Значение Рск ниже критического означает непривлекательность предприятия для действующих собственников, и является сигналом к отказу от реинвестирования прибыли или изъятию вложенных средств в предприятие;
- В АУП и финансовом анализе представляет наибольший интерес для собственников предприятия.
4. Рентабельность инвестированного капитала.
Рик = Чистая прибыль/ (собственный капитал + долгосрочные обязательства);
- При высокой инвестиционной активности предприятия, одновременной реализации нескольких инвестиционных проектов значение этого показателя, как правило, низкое.
- В АУП и финансовом анализе представляет наибольший интерес для собственников предприятия и его инвесторов.
Поиск резервов повышения показателей рентабельности активов и собственного капитала, предполагает использование в углубленном анализе факторной модели фирмы Дюпон (The DuPont System of analysis.
Модели фирмы Дюпон в факторном анализе рентабельности
1. Рентабельность активов = Прибыль до налогообложения/ Средняя стоимость имущества;
2. Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль/Средняя величина СК
ФО – фондоотдача, Р продаж – рентабельность продаж
В случае низкого значения Рск возможны ситуации:
Низкое значение показателя рентабельности продаж. Означает низкую рентабельность продукции относительно текущих издержек. АУП д.б. направлено на снижение прямых переменных издержек (за счет совершенствования технологии) и косвенных постоянных издержек (режим экономии).
Низкое значение показателя фондоотдачи. Может быть изменено в краткосрочном плане продажей избыточных активов.
Низкое значение показателя плечо финансового рычага. Для повышения значения показателя «плечо финансового рычага» нужно пересмотреть политику финансирования и привлечь заемные ресурсы. Если экономическая рентабельность предприятия выше цены заемных ресурсов – это обоснованно.
Одновременно низкое значение двух или всех трех коэффициентов. Необходимо предпринимать меры по увеличению тех коэффициентом, которые в наибольшей степени обусловили низкое значение Рск.