- •Содержание
- •1. Основные положения 3
- •2. Характеристика общеэкономической ситуации 14
- •7.1. Затратный подход 106
- •1. Основные положения
- •1.1. Краткое изложение основных фактов и выводов
- •1.2. Задание на оценку
- •1.3. Сведения о Заказчике оценки и об оценщике
- •1.4. Допущения, принятые при проведении оценки
- •1.5. Применяемые стандарты оценочной деятельности
- •Используемая терминология
- •Последовательность определения стоимостей
- •1.8. Перечень использованных при проведении оценки данных и источники информации
- •2. Характеристика общеэкономической ситуации
- •2.1. Макроэкономическая ситуация в России
- •2.2. Обзор социально-экономического развития Республики Карелия за I полугодие 2008 года
- •2.3. Краткий обзор агропромышленного комплекса России
- •2.4. Обзор мукомольно-крупяной отрасли
- •2.5. Основные финансовые показатели отрасли
- •3. Описание объекта оценки
- •3.1. Историческая справка
- •3.2. Общие сведения об Обществе
- •Местонахождение Предприятия в Республике Карелия
- •3.3. Основные положения по управлению Обществом
- •3.4. Производственные мощности, основные каналы сбыта и конкуренты Общества
- •3.5. Имущественный комплекс Предприятия
- •4. Анализ финансового состояния Общества
- •4.1. Анализ финансового положения Общества
- •4.2. Анализ эффективности деятельности Общества
- •4.3. Выводы по результатам анализа
- •4.4. Приложения
- •5. Анализ местоположения объекта оценки
- •6. Краткое изложение основных подходов к оценке
- •6.1. Затратный подход
- •6.2. Сравнительный подход
- •6.3. Доходный подход
- •6.4. Учет скидок и премий при оценке акций
- •6.5. Использованные подходы и методы к оценке
- •7. Расчет стоимости объекта оценки
- •7.1. Затратный подход
- •7.1.1. Активы предприятия
- •7.1.2. Пассивы и обязательства предприятия
- •7.2. Сравнительный подход
- •7.3. Доходный подход
- •7.3.1. Методы проведения расчетов
- •7.3.2. Формирование денежного потока для собственного капитала
- •4. Расходная часть
- •5. Денежный поток
- •6. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период
- •7.4. Согласование результатов и заключение о рыночной стоимости объекта оценки
- •245 000 000 (Двести сорок пять миллионов) рублей.
- •8. Расчет ликвидационной стоимости
- •Ликвидационная (со сроком вынужденной реализации 180 дней) стоимость
- •95,11% Пакета обыкновенных акций оао «ххххх комбинат хлебопродуктов», определенная для установления условий кредитования под залог объекта оценки по состоянию на 01 октября 2008 года составляет
- •167 000 000 (Сто шестьдесят семь миллионов) рублей
- •9. Сертификат оценки
- •10. Подписи исполнителей
- •11. Список использованной литературы
6. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период
Будущие годовые денежные потоки были продисконтированы с использованием коэффициента текущей стоимости для середины года, т. к. денежные средства поступают в течение всего года и использовать ставку дисконта для конца года некорректно.
Коэффициент дисконтирования рассчитывался по следующей формуле:
Коэффициент дисконтирования = (1 + Годовая ставка) ^ (Год – 0,5), так как предполагаются платежи в середине периода.
Стоимость бизнеса в постпрогнозном периоде была определена по модели Гордона.
V= CF / (K-g),
где:
V – конечная стоимость за пределами прогнозного периода;
CF - денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода;
К - ставка дисконта;
g – долгосрочные темпы роста денежного потока.
Согласно оценочной практике (Valuation Center For Central&Eastern Euro, Н. Е. Симионова, Р. Ю. Симионов «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)», Москва, 2004), долгосрочные темпы роста составляют не более 5%. Расчетное значение темпов роста денежного потока для постпрогнозного периода составило 4,2%. Таким образом, ставка капитализации составляет 26%-4,2%=21,%. С помощью данного способа можно получить приближенное значение текущей стоимости денежных потоков для рассматриваемого предприятия за пределами прогнозного периода.
Далее приведена таблица расчета стоимости предприятия.
Таблица №
Показатель |
Ед. изм. |
1 прогн. год |
2 прогн. год |
3 прогн. год |
4 прогн. год |
Поспрогн. год |
Ставка дисконтирования |
|
25,0% |
25,0% |
25,0% |
25,0% |
25,0% |
Фактор дисконтирования |
|
0,894 |
0,716 |
0,572 |
0,458 |
0,410 |
ВЫРУЧКА |
руб. |
563 384 825 |
655 000 365 |
754 280 475 |
857 837 055 |
966 584 025 |
Общий объем реализации |
тн |
64 120 |
71 630 |
79 150 |
86 660 |
94 180 |
Торговля |
руб. |
563 361 300 |
654 976 840 |
754 256 950 |
857 813 530 |
966 560 500 |
Мука в/с |
|
|
|
|
|
|
Объем реализации |
тн |
27 290 |
28 760 |
30 240 |
31 710 |
33 190 |
Выручка от реализации |
руб. |
319 183 840 |
356 566 480 |
396 658 080 |
437 566 290 |
479 960 590 |
Мука 1 и 2 сорт |
|
|
|
|
|
|
Объем реализации |
тн |
8 480 |
8 850 |
9 220 |
9 590 |
9 960 |
Выручка от реализации |
руб. |
73 453 760 |
81 260 700 |
89 572 300 |
98 009 800 |
106 681 560 |
Комбикорм |
|
|
|
|
|
|
Объем реализации |
тн |
28 350 |
34 020 |
39 690 |
45 360 |
51 030 |
Выручка от реализации |
руб. |
170 723 700 |
217 149 660 |
268 026 570 |
322 237 440 |
379 918 350 |
Услуги |
руб. |
23 525 |
23 525 |
23 525 |
23 525 |
23 525 |
РАСХОДЫ |
руб. |
411 186 344 |
495 007 700 |
586 076 855 |
683 665 872 |
786 242 326 |
Себестоимость сырья |
руб. |
328 073 967 |
392 286 258 |
461 308 766 |
534 659 114 |
611 620 137 |
Пшеница |
тн |
34 697 |
36 482 |
38 276 |
40 061 |
41 856 |
руб. |
5 911 |
6 384 |
6 844 |
7 289 |
7 712 |
|
Комбикорм |
тн |
27 500 |
32 999 |
38 499 |
43 999 |
49 499 |
руб. |
4 472 |
4 830 |
5 178 |
5 515 |
5 835 |
|
Переменные и постоянные расходы (переработка) |
руб. |
83 112 377 |
102 721 442 |
124 768 089 |
149 006 758 |
174 622 189 |
Пшеница |
тн |
34 697 |
36 482 |
38 276 |
40 061 |
41 856 |
руб./тн |
941 |
1 003 |
1 068 |
1 133 |
1 193 |
|
Комбикорм |
тн |
27 500 |
32 999 |
38 499 |
43 999 |
49 499 |
руб./тн |
1 835 |
2 004 |
2 179 |
2 355 |
2 519 |
|
Прибыль до налогообложения |
руб. |
152 198 481 |
159 992 665 |
168 203 620 |
174 171 183 |
180 341 699 |
Налог на прибыль |
|
36 527 635 |
38 398 240 |
40 368 869 |
41 801 084 |
43 282 008 |
Продолжение таблиц № 81
Показатель |
Ед. изм. |
1 прогн. год |
2 прогн. год |
3 прогн. год |
4 прогн. год |
Поспрогн. год |
Чистая прибыль |
руб. |
115 670 846 |
121 594 425 |
127 834 751 |
132 370 099 |
137 059 691 |
Уменьшение долгосрочной задолженности |
руб. |
136 988 022 |
31 118 |
31 118 |
31 118 |
31 118 |
Амортизация |
руб. |
19 562 600 |
20 567 600 |
21 878 294 |
23 188 988 |
24 499 682 |
Капиталовложения и инвестиции |
руб. |
15 000 000 |
19 562 600 |
19 562 600 |
19 562 600 |
19 562 600 |
Прирост СОК, руб. |
руб. |
-13 024 581 |
10 993 865 |
11 913 613 |
12 426 790 |
13 049 636 |
Денежный поток, руб. |
руб. |
-3 729 995 |
111 574 442 |
118 205 714 |
123 538 579 |
128 916 019 |
Текущая стоимость будущего денежного потока, тыс. руб. |
руб. |
-3 334 616 |
79 887 300 |
67 613 668 |
56 580 669 |
52 855 568 |
Темп роста денежного потока |
|
|
|
|
|
4,4% |
Коэффициент капитализации |
|
|
|
|
|
20,6% |
Будущая стоимость реверсии |
|
|
|
|
|
625 805 917 |
Текущая стоимость реверсии |
|
|
|
|
|
256 580 426 |
Недостаток собственного оборотного капитала, руб. |
|
|
|
|
|
164 812 000 |
Непрофильные активы, руб. |
|
|
|
|
|
3 234 175 |
Рыночная стоимость, руб. |
|
|
|
|
|
295 749 622 |
Таблица №
Расчет стоимости объекта оценки в рамках доходного подхода
Показатель |
Значение |
100% пакет |
295 750 |
Количество акций в 100% пакете, шт. |
31 966 000 |
Стоимость 1 акции, руб. |
9,3 |
Размер оцениваемого пакета акций |
95,11% |
Количество акций в 95,11% пакете, шт. |
30 402 863 |
Стоимость оцениваемого пакета без учета скидки на неликвидность и скидки за неконтроль, руб. |
282 746 626 |
Скидка на неликвидность |
13% |
Скидка на неконтрольный характер |
0% |
Рыночная стоимость объекта оценки (95,11% пакета акций ОАО «ХХХХХ комбинат хлебопродуктов»), расчетное значение, руб. |
245 989 565 |