7.2. Сравнительный подход
При применении методов сравнительного подхода, который при высоком уровне развития фондового рынка и рынка слияний и поглощений дает наиболее достоверный показатель стоимости бизнеса, необходимо принять во внимание неразвитость современного фондового рынка в России, а также тот факт, что цена и условия сделок купли-продажи с долями различных обществ остается закрытой информацией.
В поисках компаний-аналогов для применения методов сравнительного подхода Исполнителем было изучено значительное количество разнообразных источников: сайты фондовой биржи РТС (www.rts.ru) и ММВБ (www.micex.ru), сайт информационного агентства AK&M (www.akm.ru), сайт «Журнал Слияния и Поглощения» www.ma-journal.ru, журнал «Реформа», газеты «Ведомости», «Финансовая газета», «Коммерсант», журналы «Деньги», «Эксперт», «Итоги» и другие издания российской финансовой прессы.
Выбор компаний-аналогов
Анализ рынка слияний и поглощений позволяет отобрать несколько компаний - потенциальных аналогов ОАО «ХХХХХ комбинат хлебопродуктов», рыночные сделки с акциями которых состоялись до даты проведения оценки. Основным критерием отбора аналогов на данном этапе являлось отраслевое сходство.
Далее представлены выявленные аналоги.
Таблица №
Общий обзор компаний-аналогов
№ п/п |
Предприятие |
Вид деятельности |
Местоположение |
Пакет |
Дата продажи пакета |
Цена сделки, руб. |
Источник информации о сделке |
Источник информации по показателям деятельности |
1 |
ОАО «Хлебная база № 69» |
Закупка, заготовка, подработка, переработка, хранение и реализация зерна, зерновых, бобовых и масличных культур, муки, круп, комбикормов и иных видов сельскохозяйственной продукции |
Саратовская область, Базарнокарабулакский район, пос. Свободный |
25,5% |
Март 2008 г. |
11 008 500 |
Реформа № 25 (2008 год) |
Реформа № 114 (1450) от 28 декабря 2007 г. |
2 |
ОАО «Верещагинский комбинат хлебопродуктов» |
Производство муки, крупыо , хлопьев, гороха, комбикорма |
Пермская область, г. Верещагино |
51,0% |
Апрель 2008 г. |
163 901 000 |
Реформа № 25 (2008 год) |
Реформа № 115 (1451) от 29 октября 2007 г. |
3 |
ОАО «Орловская Хлебная база № 36» |
Оказание услуг, связанных с приемом, хранением, подработкой, сушкой и отпуском зерна |
г. Орел |
25,5% |
Январь 2008 г. |
14 400 000 |
Реформа № 3 (2008 год) |
Реформа № 72 (1408) от 30 октября 2007 г. |
4 |
ОАО «Гогинская хлебная база» |
Хранение и складирование зерна, транспортная обработка контейнеров, оптовая торговля зерном |
Челябинская обл., Брединский р-н, станция Гогино |
25,5% |
Январь 2008 г. |
5 464 000 |
Реформа № 12 (2008 год) |
Реформа № 67 (1403) от 18 октября 2007 г. |
Продолжение таблицы № 58
№ п/п |
Предприятие |
Вид деятельности |
Местоположение |
Пакет |
Дата продажи пакета |
Цена сделки, руб. |
Источник информации о сделке |
Источник информации по показателям деятельности |
5 |
ОАО «Хлебная база № 63» |
Заготовительная деятельность, хранение и переработка зерна |
Оренбургская обл., пос. Акбулак |
25,5% |
Март 2008 г. |
8 025 841 |
Реформа № 21 (2008 год) |
Реформа № 114 (1450) от 28 декабря 2007 г. |
6 |
ОАО «Хлебная база» |
Закупка зерна, услуги по сушке, подработке, хранению, приемке, отгрузке зерна и продуктов его переработки, хранение зерна государственного резерва |
Ставропольский край, г. Новопавловск |
9,472% |
Январь 2008 г. |
3 351 000 |
Реформа № 10 (2008 год) |
Реформа № 95 (1431) от 13 декабря 2007 г. |
7 |
ОАО «Пролетарский комбинат хлебопродуктов» |
Производство, закупка и реализация зерновых и масличных культур, круп, зерносмесей; осуществление внешнеэкономической и внешнеторговой деятельности |
Ростовская область, г. Пролетарск |
6,81% |
Октябрь 2007 г. |
312 000 |
Реформа № 87 (2007 год) |
Реформа № 48 (1384) от 5 сентября 2007 г. |
Продолжение таблицы № 58
№ п/п |
Предприятие |
Вид деятельности |
Местоположение |
Пакет |
Дата продажи пакета |
Цена сделки, руб. |
Источник информации о сделке |
Источник информации по показателям деятельности |
8 |
ОАО «Хлебная база Поворино» |
Производство и хранение муки, крупы, комбикормов и белково-витаминных добавок к кормам, хранение и складирование зерновых и масличных культур, их обработка путем сушки и подработки |
Воронежская область, г. Поворино |
25,50% |
Ноябрь 2007 г. |
1 250 000 |
Реформа № 100 (2007 год) |
Реформа № 58 (1394) от 27 сентября 2007 г. |
9 |
ОАО «Ростовский хлебозавод №1» |
Производство, реализация хлебобулочных изделий |
г. Ростов-на-Дону |
15,0% |
Июль 2008 г. |
14 493 450 |
marketprice.veoi.ru |
www.rosinvest.com |
10 |
ОАО «Завод пищевых продуктов «Томский» |
Производство, реализация продуктов питания |
г. Томск |
100,0% |
Май 2008 г. |
114 263 000 |
Реформа №31 (2008 год) |
Реформа №124 (1460) от 29 декабря 2008 |
11 |
ОАО «Подольский экспериментальный мукомольный завод» |
Производство и реализация муки высшего, первого и второго сортов, крупы манной, крупки пшеничной, отрубей |
Московская обл., г. Подольск |
51,0% |
Февраль 2008 г. |
182 108 000 |
Реформа № 15 (2008 год) |
Реформа № 110 (1446) от 27 декабря 2007 |
Продолжение таблицы № 58
№ п/п |
Предприятие |
Вид деятельности |
Местоположение |
Пакет |
Дата продажи пакета |
Цена сделки, руб. |
Источник информации о сделке |
Источник информации по показателям деятельности |
12 |
ОАО «Троицкий элеватор» |
Заготовительная деятельность |
Челябинская обл., г. Троицк |
25,5% |
Январь 2008 г. |
3 706 000 |
Реформа № 6 (2008 год) |
Реформа № 67 (1403) от 18 октября 2007 г. |
13 |
ОАО «Шипуновский элеватор» |
Хранение и складирование зерна |
Алтайский край, Шипуновский район, с. Шипуново |
51,0% |
Апрель 2008 г. |
70 923 000 |
Реформа № 25 (2008 год) |
Реформа № 113 (1449) от 28 декабря 2007 г. |
Основные показатели деятельности по компаниям-аналогам на последнюю отчетную дату перед сделкой приведены в таблице.
Таблица №
Основные показатели деятельности компаний-аналогов
№ п/п |
Предприятие |
Отчетная дата |
Активы, тыс. руб. |
Выручка от реализации, тыс. руб. |
Балансовая стоимость собственного капитала, тыс. руб. |
Балансовая стоимость заемного капитала, тыс. руб. |
Чистая прибыль (убыток), тыс. руб. |
Денежные средства, тыс. руб. |
1 |
ОАО «Хлебная база № 69» |
01.10.2007 |
46 977 |
21 554 |
40 410 |
0 |
1 933 |
5 628 |
2 |
ОАО «Верещагинский комбинат хлебопродуктов» |
01.10.2007 |
401 717 |
464 879 |
160 566 |
1 659 |
3 158 |
10 649 |
3 |
ОАО «Орловская Хлебная база № 36» |
01.07.2007 |
106 990 |
27 958 |
16 516 |
85 000 |
27 958 |
1 |
4 |
ОАО «Гогинская хлебная база» |
01.07.2008 |
51 834 |
18 056 |
28 088 |
2 108 |
- |
1 558 |
5 |
ОАО «Хлебная база № 63» |
01.10.2007 |
119 648 |
159 333 |
28 399 |
694 |
-3 472 |
2 034 |
6 |
ОАО «Хлебная база» |
01.10.2007 |
35 109 |
26 761 |
17 450 |
13 864 |
9 338 |
1 199 |
7 |
ОАО «Пролетарский комбинат хлебопродуктов» |
01.07.2007 |
68 745 |
20 248 |
62 326 |
0 |
-766 |
35 |
8 |
ОАО «Хлебная база Поворино» |
01.07.2007 |
41 298 |
18 202 |
37 191 |
0 |
950 |
4 296 |
9 |
ОАО «Ростовский хлебозавод №1» |
01.10.2007 |
421 557 |
119 004 |
91 075 |
517 |
324 |
5 067 |
10 |
ОАО «Завод пищевых продуктов «Томский» |
01.10.2007 |
59 792 |
181 895 |
59 792 |
604 |
-443 |
59 |
11 |
ОАО «Подольский экспериментальный мукомольный завод» |
01.10.2007 |
114 149 |
484 016 |
45 644 |
157 |
23 984 |
744 |
12 |
ОАО «Троицкий элеватор» |
01.06.2007 |
6 760 |
2 815 |
-432 |
0 |
-1 300 |
0 |
13 |
ОАО «Шипуновский элеватор» |
01.10.2007 |
42 712 |
8 304 |
17 185 |
645 |
-1 612 |
155 |
Провести более детальный анализ сопоставимости компаний-аналогов с оцениваемым Обществом невозможно, так как отсутствует необходимые для этого подробные данные бухгалтерского и управленческого учета по аналогам.
Скидки с цен сделок
Поскольку найденные аналоги продавались в различное время, необходимо сделать скидку с цены предложения на дату оценки (01.10.2008 г.). Исполнитель использовал индекс цен производителей по виду деятельности – «мукомольно-крупяная промышленность» (www.gks.ru).:
Таблица №
Индексы цен производителей промышленных товаров Российской федерации,
в % к предыдущему месяцу
Месяц |
Индексы цен производителей промышленных товаров, % |
Январь 2008 |
100,2 |
Февраль 2008 |
102,7 |
Март 2008 |
109,7 |
Апрель 2008 |
109,7 |
Май 2008 |
102,2 |
Июнь 2008 |
100 |
Июль 2008 |
98,9 |
Август 2008 |
98,1 |
Сентябрь 2008 |
96,3 |
Октябрь 2008 |
97 |
Таким образом, Исполнитель получил следующие скидки с цен сделок:
Таблица №
Скидки с цен сделок
Месяц |
Скидка с цены сделки, % |
Январь 2008 |
0% |
Февраль 2008 |
0% |
Март 2008 |
0% |
Апрель 2008 |
8% |
Май 2008 |
10% |
Июнь 2008 |
10% |
Июль 2008 |
10% |
Август 2008 |
8% |
Сентябрь 2008 |
4% |
Октябрь 2008 |
0% |
В январе-марте цены на муку были выше октябрьских, однако Исполнитель полагает, что в условиях финансового кризиса, а также в соответствии с данными обзора (см. п. 2.4. «Обзор мукомольно-крупяной промышленности») нецелесообразно вводить повышающую корректировку. Тогда цены сделок откорректируются следующим образом:
Таблица №
Расчет откорректированных цен продажи пакетов компаний-аналогов
№ п/п |
Предприятие |
Дата продажи пакета |
Цена сделки, руб. |
Скидка |
Откорректи-рованная цена сделки, руб. |
1 |
ОАО «Хлебная база № 69» |
Март 2008 г. |
11 008 500 |
0,0% |
11 008 500 |
2 |
ОАО «Верещагинский комбинат хлебопродуктов» |
Апрель 2008 г. |
163 901 000 |
8,0% |
150 788 920 |
3 |
ОАО «Орловская Хлебная база № 36» |
Январь 2008 г. |
14 400 000 |
0,0% |
14 400 000 |
4 |
ОАО «Гогинская хлебная база» |
Январь 2008 г. |
5 464 000 |
0,0% |
5 464 000 |
5 |
ОАО «Хлебная база № 63» |
Март 2008 г. |
8 025 841 |
0,0% |
8 025 841 |
6 |
ОАО «Хлебная база» |
Январь 2008 г. |
3 351 000 |
0,0% |
3 351 000 |
7 |
ОАО «Пролетарский комбинат хлебопродуктов» |
Октябрь 2007 г. |
312 000 |
- |
312 000 |
8 |
ОАО «Хлебная база Поворино» |
Ноябрь 2007 г. |
1 250 000 |
- |
1 250 000 |
9 |
ОАО «Ростовский хлебозавод №1» |
Июль 2008 г. |
14 493 450 |
10,0% |
13 044 105 |
10 |
ОАО «Завод пищевых продуктов «Томский» |
Май 2008 г. |
114 263 000 |
10,0% |
102 836 700 |
11 |
ОАО «Подольский экспериментальный мукомольный завод» |
Февраль 2008 г. |
182 108 000 |
0,0% |
182 108 000 |
12 |
ОАО «Троицкий элеватор» |
Январь 2008 г. |
3 706 000 |
0,0% |
3 706 000 |
13 |
ОАО «Шипуновский элеватор» |
Апрель 2008 г. |
70 923 000 |
8,0% |
65 249 160 |
Аналоги № п/п 7, 8 Исполнитель посчитал нужным не принимать к расчету, поскольку даты сделок и дата оценки отличаются на год, а это очень существенный период для изменения стоимости.
Расчет мультипликаторов
Для того чтобы на основе имеющихся данных о сделках с пакетами акций компаний-аналогов рассчитать мультипликаторы, необходимо определить стоимость 100% пакета акций/долей участия аналогов (капитализацию) на основе имеющейся информации об условиях сделок.
Поскольку предметом сделки во всех случаях выступали разные по величине пакеты акций, то для приведения рассчитанных значений рыночной стоимости собственного капитала компаний-аналогов к полному объему прав необходимо применить премии за контроль.
Коэффициенты контроля определялись Исполнителем на основании Приложения 1 к «Правилам определения нормативной цены подлежащего приватизации государственного или муниципального имущества», утвержденным Постановлением Правительства РФ от 31.05.02 г. № 369.
Таблица №
Коэффициенты контроля
Количество акций/долей (процентов уставного капитала) |
Коэффициент контроля |
от 75% до 100% |
1,0 |
от 50% до 75% |
0,9 |
от 25% до 50% |
0,8 |
от 10% до 25% |
0,7 |
от 1 акции до 10% |
0,6 |
Поскольку в качестве объектов-аналогов рассматриваются сопоставимые компании (имеющие одинаковую организационно-правовую форму, акции всех Обществ не обращаются на организованном рынке ценных бумаг и проч.), применение скидки на неликвидность не требуется.
Расчет цены продажи 100% пакета/доли по компаниям-аналогам приведен в таблице далее.
Таблица №
Расчет цены продажи 100% пакета/доли по компаниям-аналогам
№ п/п |
Предприятие |
Пакет |
Откорректи-рованная цена пакета, руб. |
Коэф. контроля |
Цена продажи 100% пакета, руб. |
1 |
ОАО «Хлебная база № 69» |
25,5% |
11 008 500 |
0,8 |
53 963 235 |
2 |
ОАО «Верещагинский комбинат хлебопродуктов» |
51,0% |
150 788 920 |
0,9 |
328 516 166 |
3 |
ОАО «Орловская Хлебная база № 36» |
25,5% |
14 400 000 |
0,8 |
70 588 235 |
4 |
ОАО «Гогинская хлебная база» |
25,5% |
5 464 000 |
0,8 |
26 784 314 |
5 |
ОАО «Хлебная база № 63» |
25,5% |
8 025 841 |
0,8 |
39 342 358 |
6 |
ОАО «Хлебная база» |
9,472% |
3 351 000 |
0,6 |
58 963 260 |
7 |
ОАО «Ростовский хлебозавод №1» |
15,0% |
13 044 105 |
0,7 |
124 229 571 |
Продолжение таблицы № 64
№ п/п |
Предприятие |
Пакет |
Откорректи-рованная цена пакета, руб. |
Коэф. контроля |
Цена продажи 100% пакета, руб. |
8 |
ОАО «Завод пищевых продуктов «Томский» |
100,0% |
102 836 700 |
1 |
102 836 700 |
9 |
ОАО «Подольский экспериментальный мукомольный завод» |
51,0% |
182 108 000 |
0,9 |
396 749 455 |
10 |
ОАО «Троицкий элеватор» |
25,5% |
3 706 000 |
0,8 |
18 166 667 |
11 |
ОАО «Шипуновский элеватор» |
51,0% |
65 249 160 |
0,9 |
142 155 033 |
При применении мультипликатора Цена/Физический объем производства (реализации) продукции цена сопоставляется не со стоимостным, а с натуральным показателем, который может отражать физический объем производства, размер производственных площадей, количество установленного оборудовании и другие единицы измерения мощности. По оцениваемому предприятию информация о натуральных показателях производства и реализации готовой продукции имеется, однако, по аналогам она недоступна. Таким образом, рассчитать мультипликатор Цена/Физический объем по аналогам не представляется возможным.
Базой для расчета мультипликатора Цена/EBITDA является аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений. Показатель EBITDA рассчитывается на основании финансовой отчетности компании и служит для оценки того, насколько прибыльна основная деятельность компании. Показатель используется при проведении сравнения с отраслевыми аналогами, позволяет определить эффективность деятельности компании независимо от ее задолженности перед различными кредиторами и государством, а также от метода начисления амортизации.
Расчет величины EBITDA на основании данных бухгалтерской отчетности (формы № 2 и формы № 5) производится по следующему алгоритму:
|
Выручка |
стр. 10 Ф. № 2 |
- |
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг |
стр. 20 Ф. № 2 |
= |
Валовая прибыль |
стр.29 Ф. № 2 |
- |
Коммерческие расходы |
стр.30 Ф. № 2 |
- |
Управленческие расходы |
стр.40 Ф. № 2 |
= |
Прибыль от реализации |
стр.50 Ф. № 2 |
+ |
Амортизационные отчисления |
Ф. № 5 |
= |
EBITDA (прибыль до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений) |
|
При расчете величины EBITDA для ОАО «ХХХХХ комбинат хлебопродуктов» Исполнитель получил отрицательную величину, что делает нецелесообразным дальнейший расчет мультипликатора Цена/EBITDA (также как и мультипликатора Инвестированный капитал/EBITDA) для предприятий-аналогов и невозможным применение данного мультипликатора для расчета рыночной стоимости объекта оценки.
Мультипликаторы: Цена/Активы (Ц/А) и Цена/Собственный капитал (Ц/СК) относятся к моментным мультипликаторам, поскольку используется информация о состоянии на конкретную дату, а не за определенный отрезок времени. Финансовой базой для расчета мультипликатора Цена/Активы может служить либо величина чистых активов, либо полная стоимость активов оцениваемого предприятия и предприятий – аналогов. Учитывая, что данные мультипликаторы являются моментными и не являются типичными в силу возможных сезонных факторов, а собственный капитал также не отражает реальные результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия, Исполнитель не производит расчет рыночной стоимости объекта оценки с использованием данных мультипликаторов.
Таким образом, расчет рыночной стоимости объекта оценки проведен с использованием мультипликатора Инвестированный капитал/Выручка.
Расчет величины инвестированного капитала для предприятий-аналогов произведен путем суммирования стоимости продажи 100% пакета акций аналога и величины долга, после чего из полученной величины вычитаются денежные средства предприятия-аналога.
Таблица №
Расчет мультипликаторов
Предприятие |
Выручка. руб. |
Долг, тыс. руб. |
Денежные средства, тыс. руб. |
ИК, тыс. руб. |
Цена 100% пакета, тыс. руб. |
ИК/ Выручка |
ОАО «Хлебная база № 69» |
21 554 |
0 |
5 628 |
48 335 |
48 335 |
2,243 |
ОАО «Верещагинский комбинат хлебопродуктов» |
464 879 |
1 659 |
10 649 |
319 526 |
319 526 |
0,687 |
ОАО «Орловская Хлебная база № 36» |
27 958 |
85 000 |
1 |
155 587 |
155 587 |
3,710 |
ОАО «Гогинская хлебная база» |
18 056 |
2 108 |
1 558 |
27 334 |
27 334 |
1,009 |
ОАО «Хлебная база № 63» |
159 333 |
694 |
2 034 |
38 002 |
38 002 |
0,239 |
ОАО «Хлебная база» |
26 761 |
13 864 |
1 199 |
71 628 |
71 628 |
2,677 |
ОАО «Ростовский хлебозавод №1» |
119 004 |
517 |
5 067 |
119 680 |
119 680 |
1,006 |
ОАО «Завод пищевых продуктов «Томский» |
181 895 |
604 |
59 |
103 382 |
103 382 |
0,568 |
ОАО «Подольский экспериментальный мукомольный завод» |
484 016 |
157 |
744 |
396 162 |
396 162 |
0,818 |
ОАО «Троицкий элеватор» |
2 815 |
0 |
0 |
18 167 |
18 167 |
4,302 |
ОАО «Шипуновский элеватор» |
8 304 |
645 |
155 |
142 645 |
142 645 |
17,178 |
Исполнителем были отобраны 5 аналогов, исходя из проверки адекватности полученного результата, расчет которого будет произведен ниже.
Таблица №
Расчет мультипликаторов
Предприятие |
Выручка. руб. |
Долг, тыс. руб. |
Денежные средства, тыс. руб. |
ИК, тыс. руб. |
Цена 100% пакета, тыс. руб. |
ИК/ Выручка |
ОАО «Верещагинский комбинат хлебопродуктов» |
464 879 |
1 659 |
10 649 |
319 526 |
328 516 |
0,687 |
ОАО «Гогинская хлебная база»* |
27 084 |
2 108 |
1 558 |
27 334 |
26 784 |
1,009 |
ОАО «Ростовский хлебозавод №1» |
119 004 |
517 |
5 067 |
119 680 |
124 230 |
1,006 |
ОАО «Завод пищевых продуктов «Томский» |
181 895 |
604 |
59 |
103 382 |
102 837 |
0,568 |
ОАО «Подольский экспериментальный мукомольный завод» |
484 016 |
157 |
744 |
396 162 |
396 749 |
0,818 |
Среднее значение мультипликатора |
0,818 |
|||||
*Отчетность по данному предприятию была представлена только за полугодие 2007, Исполнитель получил выручку за 3 квартала путем умножения полугодовой выручки на 9 и деление на 6 месяцев.
Для проверки адекватности полученного результата были найдены:
среднее квадратичное отклонение;
коэффициент вариации;
доверительный интервал;
погрешность вычислений.
Среднее квадратичное отклонение представляет собой обобщающую характеристику размеров вариации признака в совокупности. Оно равно квадратному корню из среднего квадрата отклонений отдельных значений признака от средней арифметической.
г
де:
– среднее квадратичное отклонение;
dср – среднее арифметическое значение откорректированных стоимостей объектов-аналогов;
di – значение откорректированной стоимости i-того объекта-аналога;
n – количество объектов-аналогов.
Стандартное (или среднее квадратичное) отклонение показывает, на сколько в среднем отклоняются конкретные варианты от их среднего значения. Показатель рассчитывается при помощи функции Excel «СТАНДОТКЛОН», использующей массив откорректированных стоимостных значений.
Коэффициент вариации – отношение стандартного (среднеквадратичного) отклонения искомой величины к ее математическому ожиданию (среднему). Данный коэффициент показывает, насколько анализируемые значения отличаются от средней величины. Предельное максимальное значение коэффициента вариации равно 33%5.
Доверительный интервал – интервальная оценка для средней распределения. Процедура получения интервальной оценки для средней распределения обеспечивает включение в интервал наилучшей оценки среднего. В то же время, интервал вокруг этой наилучшей оценки строится таким образом, чтобы с определенной вероятностью истинное значение средней находилось внутри этого интервала. Доверительный интервал – это интервал значений случайной погрешности, внутри которого с заданной вероятностью находится искомое значение погрешности результата измерений. Показатель рассчитывается при помощи функции Excel «ДОВЕРИТ», использующей величину вероятности (95% для нормального распределения плотности вероятности), размер выборки и рассчитанную величину стандартного отклонения.
Погрешность – разность х-а, где а – данное число, которое рассматривается как приближенное значение некоторой величины, точное значение которой равно х. Разность х-а называется также абсолютной погрешностью. Отношение х-а к а называется относительной погрешностью числа а. Рассчитывается как отношение доверительного интервала к среднеарифметическому значению откорректированных стоимостных показателей.
Оценщиком были произведены вычисления перечисленных величин. Итоги расчетов представлены в таблице.
Таблица №
Определение погрешности вычислений
Показатели |
Значение |
Среднее арифметическое значение мультипликатора |
0,818 |
Стандартное отклонение |
0,195 |
Доверительный интервал (вероятность 95%) |
0,171 |
Коэффициент вариации, % |
24 |
Относительная погрешность, % |
20,9 |
Коэффициент вариации составляет 24%, что ниже предельно допустимого значения – 33%. Таким образом, полученный результат можно считать достоверным.
Далее приведен расчет рыночной стоимости объекта оценки в рамках сравнительного подхода.
Таблица №
Расчет рыночной стоимости объекта оценки в рамках сравнительного подхода
Показатель |
Величина |
Средний мультипликатор |
0,818 |
Выручка за 3 квартала 2008 года, тыс. руб. |
477 026 |
Долговые обязательства ОАО «Кондопожский комбинат хлебопродуктов», тыс. руб. |
139 392 |
Денежные средства ОАО «Кондопожский комбинат хлебопродуктов», тыс. руб. |
17 627 |
Стоимость 100% пакета акций, тыс. руб. |
268 442 |
Количество акций в 100% пакете, шт. |
31 966 000 |
Стоимость 1 акции, руб. |
8,4 |
Размер оцениваемого пакета акций |
95,11% |
Количество акций в 95,11% пакете, шт. |
30 402 863 |
Стоимость оцениваемого пакета без учета скидки на неликвидность и скидки за неконтроль, руб. |
255 384 049 |
Скидка на неликвидность |
13% |
Скидка на неконтрольный характер |
0% |
Рыночная стоимость объекта оценки (95,11% пакета акций ОАО «ХХХХХ комбинат хлебопродуктов»), расчетное значение, руб. |
222 184 123 |