- •Содержание
- •1. Основные положения 3
- •2. Характеристика общеэкономической ситуации 14
- •7.1. Затратный подход 106
- •1. Основные положения
- •1.1. Краткое изложение основных фактов и выводов
- •1.2. Задание на оценку
- •1.3. Сведения о Заказчике оценки и об оценщике
- •1.4. Допущения, принятые при проведении оценки
- •1.5. Применяемые стандарты оценочной деятельности
- •Используемая терминология
- •Последовательность определения стоимостей
- •1.8. Перечень использованных при проведении оценки данных и источники информации
- •2. Характеристика общеэкономической ситуации
- •2.1. Макроэкономическая ситуация в России
- •2.2. Обзор социально-экономического развития Республики Карелия за I полугодие 2008 года
- •2.3. Краткий обзор агропромышленного комплекса России
- •2.4. Обзор мукомольно-крупяной отрасли
- •2.5. Основные финансовые показатели отрасли
- •3. Описание объекта оценки
- •3.1. Историческая справка
- •3.2. Общие сведения об Обществе
- •Местонахождение Предприятия в Республике Карелия
- •3.3. Основные положения по управлению Обществом
- •3.4. Производственные мощности, основные каналы сбыта и конкуренты Общества
- •3.5. Имущественный комплекс Предприятия
- •4. Анализ финансового состояния Общества
- •4.1. Анализ финансового положения Общества
- •4.2. Анализ эффективности деятельности Общества
- •4.3. Выводы по результатам анализа
- •4.4. Приложения
- •5. Анализ местоположения объекта оценки
- •6. Краткое изложение основных подходов к оценке
- •6.1. Затратный подход
- •6.2. Сравнительный подход
- •6.3. Доходный подход
- •6.4. Учет скидок и премий при оценке акций
- •6.5. Использованные подходы и методы к оценке
- •7. Расчет стоимости объекта оценки
- •7.1. Затратный подход
- •7.1.1. Активы предприятия
- •7.1.2. Пассивы и обязательства предприятия
- •7.2. Сравнительный подход
- •7.3. Доходный подход
- •7.3.1. Методы проведения расчетов
- •7.3.2. Формирование денежного потока для собственного капитала
- •4. Расходная часть
- •5. Денежный поток
- •6. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период
- •7.4. Согласование результатов и заключение о рыночной стоимости объекта оценки
- •245 000 000 (Двести сорок пять миллионов) рублей.
- •8. Расчет ликвидационной стоимости
- •Ликвидационная (со сроком вынужденной реализации 180 дней) стоимость
- •95,11% Пакета обыкновенных акций оао «ххххх комбинат хлебопродуктов», определенная для установления условий кредитования под залог объекта оценки по состоянию на 01 октября 2008 года составляет
- •167 000 000 (Сто шестьдесят семь миллионов) рублей
- •9. Сертификат оценки
- •10. Подписи исполнителей
- •11. Список использованной литературы
4. Анализ финансового состояния Общества
Анализ финансово-хозяйственной деятельности и финансового состояния Общества является одним из наиболее распространенных методов первичной оценки финансовой и хозяйственной деятельности компании.
Цель
настоящего финансового анализа ОАО «ХХХХХ комбинат хлебопродуктов» состоит в выявлении существенных связей и характеристик финансового состояния, оценки его количественных и качественных изменений.
Задача
данного анализа заключается в изучении ярко выраженных тенденций динамического развития ситуации на анализируемом предприятии и осуществлении выборочной экспертизы показателей финансового состояния.
Источники информации
Анализ проводился на основе данных с использованием формы № 1 и № 2 по ОКУД «Бухгалтерский баланс» и «Отчет о прибылях и убытках» по состоянию на 01.10.2008 г.
При проведении финансового анализа мы использовали данные без какой-либо проверки и подтверждения. Мы не проводили аудиторскую проверку данных. При проведении сравнительного анализа трансформация бухгалтерской отчетности в соответствие с международными стандартами учета не проводилась.
4.1. Анализ финансового положения Общества
Анализ структуры имущества организации и источников его формирования
Таблица №
Структура имущества организации и источников его формирования
Показатель |
Значение показателя |
Изменение |
||||
на начало 2008 |
на конец III кв. 2008 г. |
(гр.4-гр.2), тыс. руб. |
(гр.4 : гр.2), % |
|||
в тыс. руб. |
в % к валюте баланса |
в тыс. руб. |
в % к валюте баланса |
|||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
Актив |
||||||
1. Иммобилизованные средства |
270 618 |
46,3 |
271 534 |
52,1 |
+916 |
+0,3 |
2. Оборотные активы, всего |
313 562 |
53,7 |
249 964 |
47,9 |
-63 598 |
-20,3 |
в том числе: запасы (кроме товаров отгруженных) |
125 785 |
21,5 |
117 145 |
22,5 |
-8 640 |
-6,9 |
в том числе: сырье и материалы; |
92 825 |
15,9 |
81 322 |
15,6 |
-11 503 |
-12,4 |
- готовая продукция (товары). |
27 684 |
4,7 |
32 577 |
6,2 |
+4 893 |
+17,7 |
затраты в незавершенном производстве (издержках обращения) и расходах будущих периодов; |
5 276 |
0,9 |
3 246 |
0,6 |
-2 030 |
-38,5 |
НДС по приобретенным ценностям |
7 470 |
1,3 |
202 |
<0,1 |
-7 268 |
-97,3 |
ликвидные активы, всего |
180 274 |
30,9 |
131 990 |
25,3 |
-48 284 |
-26,8 |
из них: денежные средства и краткосрочные вложения; |
34 207 |
5,9 |
17 627 |
3,4 |
-16 580 |
-48,5 |
- дебиторская задолженность (срок платежа по которой не более года) |
146 067 |
25 |
114 363 |
21,9 |
-31 704 |
-21,7 |
Пассив |
||||||
1. Собственный капитал |
59 480 |
10,2 |
24 582 |
4,7 |
-34 898 |
-58,7 |
2. Заемный капитал, всего |
404 662 |
69,3 |
349 952 |
67,1 |
-54 710 |
-13,5 |
из них: долгосрочные кредиты и займы; |
134 662 |
23,1 |
139 392 |
26,7 |
+4 730 |
+3,5 |
- краткосрочные кредиты и займы. |
270 000 |
46,2 |
210 560 |
40,4 |
-59 440 |
-22 |
3. Привлеченный капитал* |
120 038 |
20,5 |
146 964 |
28,2 |
+26 926 |
+22,4 |
Валюта баланса |
584 180 |
100 |
521 498 |
100 |
-62 682 |
-10,7 |
*Примечание. Привлеченный капитал состоит из текущей кредиторской и прочей краткосрочной кредиторской задолженности, кроме кредитов и займов.
Активы организации по итогам девяти месяцев 2008 г. характеризуются примерно равным процентом иммобилизованных средств и текущих активов (52,1% и 47,9% соответственно). Активы организации за 9 месяцев 2008 г. уменьшились на 62 682 тыс. руб. (на 10,7%). Учитывая снижение активов, необходимо отметить, что собственный капитал уменьшился еще в большей степени – на 58,7%. Опережающее снижение собственного капитала относительно общего изменения активов является негативным показателем.
Снижение величины активов организации связано, в первую очередь, со снижением следующих позиций актива баланса (в скобках указана доля изменения данной статьи в общей сумме всех отрицательно изменившихся статей):
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) – 31 704 тыс. руб. (44,3%)
Денежные средства – 16 580 тыс. руб. (23,2%)
Запасы: сырье, материалы и другие аналогичные ценности – 11 503 тыс. руб. (16,1%)
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям – 7 268 тыс. руб. (10,2%)
Одновременно, в пассиве баланса наибольшее снижение наблюдается по строкам:
Займы и кредиты – 59 440 тыс. руб. (56,8%)
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) – 34 898 тыс. руб. (33,4%)
Отложенные налоговые обязательства – 5 380 тыс. руб. (5,1%)
Среди положительно изменившихся статей баланса можно выделить «Запасы: готовая продукция и товары для перепродажи» в активе и «Кредиторская задолженность: поставщики и подрядчики» в пассиве (+4 893 тыс. руб. и +31 524 тыс. руб. соответственно).
Оценка стоимости чистых активов организации
Таблица №
Оценка стоимости чистых активов организации
Показатель |
Значение показателя |
Изменение |
||||
на начало периода |
на конец периода |
тыс. руб. (гр.4-гр.2) |
± % ((4-2) : 2) |
|||
в тыс. руб. |
в % к валюте баланса |
в тыс. руб. |
в % к валюте баланса |
|||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
1. Чистые активы |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
2. Уставный капитал |
59 480 |
10,2 |
24 582 |
4,7 |
-34 898 |
-58,7 |
3. Превышение чистых активов над уставным капиталом |
31 966 |
5,5 |
31 966 |
6,1 |
– |
– |
Чистые активы организации на конец сентября 2008 г. меньше уставного капитала на 23,1%. Такое соотношение отрицательно характеризует финансовое положение ОАО «ХХХХХ комбинат хлебопродуктов» и не удовлетворяет требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации. В случае, если по истечению двух лет с момента регистрации акционерного общества стоимость его чистых активов оказывается меньше уставного капитала, акционерное общество обязано уменьшить свой уставный капитал (ст. 99 Гражданского кодекса Российской Федерации). В такой ситуации акционерное общество не имеет право объявлять и выплачивать дивиденды (ст. 103 ГК РФ). Более того следует отметить снижение чистых активов на 58,7% за 9 месяцев 2008 г. То есть наблюдается одновременно и критическое положение на конец периода и ухудшение показателя в течение периода. Сохранение имевшей место тенденции может привести к крайне негативным последствиям для организации.
Определение характеристик структуры баланса
Таблица №
Определение характеристик структуры баланса
Показатель* |
Значение показателя |
Изменение (гр.3-гр.2) |
Нормативное значение |
Соответствие фактического значения нормативному на конец периода |
|
на начало отчетного периода |
на конец отчетного периода |
||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
1. Коэффициент текущей ликвидности |
0,8 |
0,7 |
-0,1 |
не менее 2 |
не соответствует |
2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами |
-0,67 |
-0,99 |
-0,32 |
не менее 0,1 |
не соответствует |
3. Коэффициент восстановления платежеспособности |
x |
0,31 |
x |
не менее 1 |
не соответствует |
* Расчеты показателей выполнены по методике Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве).
Поскольку оба коэффициента на последний день сентября 2008 г. оказались меньше нормы, в качестве третьего показателя рассчитан коэффициент восстановления платежеспособности. Данный коэффициент служит для оценки перспективы восстановления организацией нормальной структуры баланса (платежеспособности) в течение полугода при сохранении имевшей место в анализируемом периоде тенденции изменения текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами. Значение коэффициента восстановления платежеспособности (0,31) указывает на отсутствие в ближайшее время реальной возможности восстановить нормальную платежеспособность. При этом необходимо отметить, что данные показатели неудовлетворительной структуры баланса являются достаточно строгими, поэтому выводы на их основе следует делать лишь в совокупности с другими показателями финансового положения организации.
Анализ финансовой устойчивости организации
Таблица №
Анализ финансовой устойчивости по величине излишка (недостатка)
собственных оборотных средств, тыс. руб.
Показатель собственных оборотных средств (СОС) |
На начало отчетного периода |
На конец отчетного периода |
||
Значение показателя |
Излишек (недостаток)* |
Значение показателя |
Излишек (недостаток) |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
СОС1 (рассчитан без учета долгосрочных и краткосрочных пассивов) |
-211 138 |
-336 923 |
-246 952 |
-364 097 |
СОС2 (рассчитан с учетом долгосрочных пассивов) |
-76 476 |
-202 261 |
-107 560 |
-224 705 |
СОС3 (рассчитан с учетом и долгосрочных и краткосрочных пассивов) |
+313 562 |
+187 777 |
+249 964 |
+132 819 |
*Примечание. Излишек (недостаток) СОС рассчитывается как разница между собственными оборотными средствами и величиной запасов и затрат.
Поскольку из трех вариантов расчета показателей покрытия запасов и затрат собственными оборотными средствами положительное значение имеет только рассчитанный по последнему варианту (СОС3), финансовое положение организации можно характеризовать как неустойчивое. При этом нужно обратить внимание, что все три показателя покрытия собственными оборотными средствами запасов и затрат за анализируемый период ухудшили свои значения.
Таблица №
Анализ прочих показателей финансовой устойчивости организации
Показатель |
Значение показателя |
Изменение показателя (3-2) |
Описание показателя и его нормативное значение |
|
на начало отчетного периода |
на конец отчетного периода |
|||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
1. Коэффициент автономии |
0,1 |
0,05 |
-0,05 |
Отношение собственного капитала к общей сумме капитала. Рекомендованное значение: >0,5 (обычно 0,6-0,7). |
2. Финансовый леверидж |
0,11 |
0,05 |
-0,06 |
Отношение собственного капитала к заемному. Оптимальное значение: 1. |
Продолжение таблицы № 28
Показатель |
Значение показателя |
Изменение показателя (3-2) |
Описание показателя и его нормативное значение |
|
на начало отчетного периода |
на конец отчетного периода |
|||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
3. Коэффициент покрытия инвестиций |
0,33 |
0,31 |
-0,02 |
Отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала. Нормальное значение в мировой практике: около 0,9; критическое – <0,75. |
4. Коэффициент маневренности собственного капитала |
-0,39 |
-0,66 |
-0,26 |
Отношение собственных оборотных средств к источникам собственных и долгосрочных заемных средств. Отношение должно быть, как минимум, положительное. |
5. Коэффициент мобильности оборотных средств |
0,54 |
0,48 |
-0,06 |
Отношение оборотных средств к стоимости всего имущества. |
6. Коэффициент обеспеченности материальных запасов |
-0,61 |
-0,92 |
-0,31 |
Отношение собственных оборотных средств к величине материально-производственных запасов. Нормативное значение: не менее 0,5. |
7. Коэффициент обеспеченности текущих активов |
-0,24 |
-0,43 |
-0,19 |
Отношение собственных оборотных средств к текущим активам. Нормативное значение: не ниже 0,1. |
8. Коэффициент краткосрочной задолженности |
0,74 |
0,72 |
-0,02 |
Отношение краткосрочной задолженности к сумме общей задолженности. |
Коэффициент автономии организации на последний день сентября 2008 г. составил 0,05. Данный коэффициент характеризует степень зависимости организации от заемного капитала. Полученное здесь значение показывает, что ввиду недостатка собственного капитала (5% от общего капитала организации) ОАО «ХХХХХ комбинат хлебопродуктов» в значительной степени зависит от кредиторов.
Значение коэффициента покрытия инвестиций на конец периода равно 0,31, что значительно ниже общепринятого в мировой практике значения (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ОАО «ХХХХХ комбинат хлебопродуктов» составляет всего 31%).
Значение коэффициента маневренности собственного капитала на последний день анализируемого периода составило -0,66. Отрицательная величина указывает на отсутствие у ОАО «ХХХХХХ комбинат хлебопродуктов» собственного капитала, что крайне негативно характеризует положение организации.
Итоговое значение коэффициента обеспеченности материально-производственных запасов собственными оборотными средствами (-0,92) показывает, что материально-производственные запасы фактически приобретены за счет заемных средств, поскольку у ОАО «ХХХХХ комбинат хлебопродуктов» предназначенные для этого собственные оборотные средства отсутствуют.
По коэффициенту краткосрочной задолженности видно, что на конец девяти месяцев 2008 г. доля долгосрочной задолженности практически составляет 1/3, а краткосрочной задолженности, соответственно, 2/3. При этом за 9 месяцев 2008 г. доля долгосрочной задолженности выросла на 2%.
Анализ ликвидности
Таблица №
Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения
Активы по степени ликвидности |
На конец отчетного периода, тыс. руб. |
Прирост с нач. года, % |
Норм. соотно-шение |
Пассивы по сроку погашения |
На конец отчетного периода, тыс. руб. |
Прирост c нач. года, % |
Излишек/ недостаток платеж. средств тыс. руб., (гр.6 - гр.2) |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
А1. Высоколиквидные активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения) |
17 627 |
-48,5 |
>= |
П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.) |
146 964 |
+22,4 |
-129 337 |
А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность) |
114 363 |
-21,7 |
>= |
П2. Среднесрочные обязательства (краткосроч. кредиты и займы) |
210 560 |
-22 |
-96 197 |
А3. Медленнореализуемые активы (долгосроч. деб. задол. + прочие оборот. активы – РБП – НДС к зачету) |
116 115 |
-5,6 |
>= |
П3. Долгосрочные обязательства |
139 392 |
+3,5 |
-23 277 |
А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы) |
271 534 |
+0,3 |
<= |
П4. Постоянные пассивы (собственный капитал– РБП – НДС к зачету) |
22 723 |
-53,8 |
+248 811 |
Ни одно из четырех неравенств, приведенных в таблице, не выполняется, что свидетельствует о негативном соотношении активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения. Активы организации не покрывают соответствующие им по сроку погашения обязательства.
Таблица №
Расчет коэффициентов ликвидности
Показатель ликвидности |
Значение показателя |
Изменение показателя (гр.3 - гр.2) |
Расчет, рекомендованное значение |
|
на начало отчетного периода, тыс. руб. |
на конец отчетного периода, тыс. руб. |
|||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
1. Коэффициент текущей (общей) ликвидности |
0,8 |
0,7 |
-0,1 |
Отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам. Рекомендуемое значение: >2,0 |
2. Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности |
0,46 |
0,37 |
-0,09 |
Отношение ликвидных активов к краткосрочным обязательствам. Рекомендуемое значение: >1,0 |
3. Коэффициент абсолютной ликвидности |
0,09 |
0,05 |
-0,04 |
Отношение высоколиквидных активов к краткосрочным обязательствам. Рекомендуемое значение: >0,2 |
На 30.09.2008 г. коэффициент текущей ликвидности имеет значение ниже нормы (0,7 против нормативного значения 2,0 и более). Более того следует отметить отрицательную динамику показателя – за рассматриваемый период (9 месяцев 2008 г.) коэффициент текущей ликвидности снизился на -0,1.
Коэффициент быстрой ликвидности на конец девяти месяцев 2008 г. тоже оказался ниже нормы (0,37). Это означает, что у ОАО «ХХХХХ комбинат хлебопродуктов» недостаточно активов, которые можно в сжатые сроки перевести в денежные средства, чтобы погасить краткосрочную кредиторскую задолженность.
Коэффициент абсолютной ликвидности, как и два другие коэффициента, имеет значение ниже нормы (0,05). При этом нужно обратить внимание на имевшее место за 9 месяцев 2008 г. негативное изменение – коэффициент абсолютной ликвидности снизился на -0,04.