7.3.2. Формирование денежного потока для собственного капитала

В основе расчетов лежат данные среднесрочного плана развития ОАО «ХХХХХ комбинат хлебопродуктов», предоставленного специалистами Заказчика, анализ ретроспективных показателей работы завода, анализ усредненных показателей мукомольно-крупяной отрасли, анализ экономических и отраслевых показателей как в целом по России, так и по республике Карелия в частности, используются данные ГосКомСтата и Комитета статистики Республики Карелия об изменении индекса потребительских цен и различных тарифов.

Построение тренда развития деятельности предприятия по ретроспективным показателям не применимо в случае настоящей оценки, т. к., в частности, показатели валовой прибыли по данным бухгалтерского учета имеют отрицательные значения. Ретроспективные данные использовались Исполнителем для проверки адекватности прогнозируемого уровня себестоимости и темпов ее роста показателям, характерным для данного предприятия.

Денежный поток, формируемый в данной работе, учитывает инфляционные ожидания в доходах и расходах и является номинальным денежным потоком. Для перевода вышеназванного вида денежного потока в текущую стоимость используется соответствующая безрисковая процентная ставка – номинальная.

Доходная часть

Доходы формируются от деятельности предприятия по двум основным направлениям: производство муки (переработка муки 3 кл.) и производство комбикормов.

Отраслевые данные о загрузке производственных мощностей⁶

В разделе 2.4. «Обзор мукомольно-крупяной отрасли» приведены обзорные сведения, что российский мукомольные предприятия в среднем используют свою мощность на 44%, крупяные на 38%. Необходимо спрогнозировать загрузку производственных мощностей завода, что производится на основе анализа ретроспективных данных о загрузке мощностей за 2006-2008 гг. Ретроспективные данные предоставлены Заказчиком и попадают в диапазон среднерыночных, поэтому Исполнитель принимает из к расчету. Данные о загрузке приведены в таблице ниже.

Таблица №

Данные о загрузке производственных мощностей

Вид продукции	Проектные производственные мощности	2006 г.		2007 г.		2008 г.		2009 г. (прогноз)
		тн	загрузка	тн	загрузка	тн	загрузка	тн	загрузка
Мельница сортового помола
переработка зерна-пшеница:	147 500	34 091	23%	63 872	43%	56 201	38%	61 220	42%
мука высшего сорта	73 750	18 448	25%	31 284	42%	29 106	39%	29 895	41%
мука первого сорта	10 325	3 206	31%	8 274	80%	8 210	80%	8 271	80%
мука второго сорта	26 550	3 652	14%	8 074	30%	4 417	17%	7 750	29%
отруби	33 925	7 695	23%	14 108	42%	12 771	38%	13 504	40%
зернопродукт	2 950	1 090	37%	2 132	72%	1 697	58%	1 800	61%
Комбикормовый завод
производство кормосмеси	190 890	20 578	11%	37 122	20%	29 159	15%	26 200	14%
в том числе	10 426	37%	20 920	73%	18 083	63%	15 720	55%	10 426
-для крупного рогатого скота	5 177	18%	8 142	29%	7 224	25%	6 550	23%	5 177
- для свиней	4 974	4%	8 060	6%	3 852	3%	3 930	3%	4 974

Далее приведен прогноз Исполнителя по загрузке мощностей. Исполнитель на основе ретроспективных данных выводил средние проценты загрузки по каждому из продуктов и затем, умножая на проектную мощность, получил загрузку на 2009 год (на основе средних ретроспективных данных). По информации технических специалистов ОАО «ХХХХХ комбинат хлебопродуктов» планируется увеличение загрузки в ближайшие 5-6 лет до среднеотраслевой и выше. На основании этого Исполнитель прогнозирует увеличение загрузки по 2% в год, и на 3% в год по комбикорму.

Таким образом, прогнозируемая загрузка в натуральных показателях в соответствии с ретроспективными данными о загрузке производственных мощностей будет выглядеть следующим образом.

Таблица №

Объем производимой продукции, тонн / год

Номенклатура	Проектная мощность, тн/год	2009	2010	2011	2012	2013
Мука в/с, %	100%	37%	39%	41%	43%	45%
Мука в/с, тн	73 750	27 290	28 760	30 240	31 710	33 190
Мука в/с, %	100%	46%	48%	50%	52%	54%
Мука 1 с, 2 c, тн	18 438	8 480	8 850	9 220	9 590	9 960
Мука в/с, %	100%	15%	18%	21%	24%	27%
Комбикорм, тн	189 000	28 350	34 020	39 690	45 360	51 030

Цена реализации готовой продукции

В основе расчетов лежат цены реализации готовой продукции, запланированные в перспективном плане развития, соответствующие рыночным данным: (см. п. 2.4. «Обзор мукомольно-крупяной отрасли»):

Мука в/с на октябрь 2008 года:

• мин. - 10 700 руб./т., макс. – 13 000 руб./т.;

Мука 1с на октябрь 2008:

• мин. - 10 500 руб./т., макс. – 12 200 руб./т.;

Данные Заказчика согласно среднесрочной модели развития предприятия: мука высший сорт – 11 118 руб./ тн, мука 1, 2 с. – 8 234 руб./тн.

Ценовая ситуация на рынке комбикормов за октябрь 2008:

• мин. - 5 100 руб./т., макс. – 6 300 руб./т.

Данные Заказчика согласно среднесрочной модели развития предприятия: комбикорма – 6 022 руб./ тн.

Далее на основе отправных цен прогнозируется изменение стоимостей до 2012 . с использованием долгосрочных макроэкономических показателей, разработанных Минэкономразвития РФ, а также с использованием данных, обзора отрасли (см. п. 2.4. «Обзор мукомольно-крупяной отрасли»). Исполнитель, учитывая финансовый и экономический кризисы в стране на дату оценки использовал наиболее пессимистичные прогнозы, представленные в средствах массовой информации.

Таблица №

Основные прогнозные макроэкономические показатели по РФ, разработанные Госкомстатом и Минэкономразвития РФ

Номенклатура	2008	2009	2010	2011	2012
Инфляция (ИПЦ) по РФ, прирост цен7	13,5%	8,5%	7,0%	6,8%	6,5%
Инфляция (ИПЦ) по РК, прирост цен	10,7%	6,7%	5,5%	5,3%	5,1%
Индекс цен производителей по РФ, прирост цен6	5,2%	6,0%	5,8%	5,2%	4,8%
Индекс цен на электроэнергию по СЗФО, прирост цен6	16,7%	26,0%	22,0%	18,0%	14,0%

Таким образом, далее показан прогноз цен реализации готовой продукции. «Отправной» точкой в расчете прогнозных цен реализации готовой продукции являются данные среднесрочной модели развития ОАО «ХХХХХ комбинат хлебопродуктов» для 2009 года. На 2010-2013 гг. изменение цен прогнозируется в соответствии с приведенными ранее предполагаемыми темпами роста (используется индекс цен производителей по РФ).

Таблица №

Цена реализации готовой продукции

Показатель	2009	2010	2011	2012	2013
Мука в/с	11 696	12 398	13 117	13 799	14 461
Мука 1 с,2 с	8 662	9 182	9 715	10 220	10 711
Комбикорм	6 022	6 383	6 753	7 104	7 445