7.4. Управление денежными средствами предприятия

Основной целью управ­ления денежными средствами является обеспечение постоянной пла­тежеспособности предприятия.

Поток денежных средств – это разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период.

Управление денежными потоками включает:

учет движения денежных средств;

анализ потока денежных средств;

составление бюджета денежных средств.

Анализ денежных средств предприятия предполагает проведение расчетов:

• среднего остатка денежных активов, обеспечивающих платежеспособность предприятия на основе формулы:

____

ДАо = (ДА1 / 2) +ДА2+ДАз+...+ДАп-1+ (ДАn /2),

____

где ДАо - средний остаток денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде;

ДА-1,...,п - остаток денежных активов на конец отдельных внутренних периодов (обычно на конец каждого месяца);

п - количество внутренних периодов (месяцев) в общем рассматриваемом периоде.

• оборачиваемости денежных активов. Ре­зультаты расчета по отдельным направлениям сопоставляются с общим периодом производствен­но-коммерческого цикла предприятия.

• движение денежных активов, обеспечивающих текущую производственную деятельность, в рассматриваемом периоде и предус­матривает выделение источников их поступления, направлений расходования и остатков на начало и конец периода.

• динамики коэффициента абсолютной платежеспособности по отдельным месяцам рассматриваемого периода.

На основании анализа можно сделать заключение:

• в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и пути их расходования;

• может ли предприятие в процессе своей текущей производственно – хозяйственной деятельности обеспечить превышение поступления денежных средств над платежами;

• в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

• достаточно ли полученной прибыли для удовлетворения текущих потребностей в деньгах;

• достаточно ли собственных средств у предприятия для инвестиционной деятельности.

Дефицит денежных средств может быть вызван как внутренними причинами (сокращение объемов продаж, недостатки в финансовом планировании, отсутствие должного контроля за затратами и т.д.), так и внешними (применение бартера в расчетах, рост цен на сырье и комплектующие, высокие учетные ставки банков, высокая инфляция и т.д.).

Требования обеспечения постоянной платежеспособности предпри­ятия определяют необходимость формирования большего размера денежных активов, включающего страховой их резерв в форме крат­косрочных финансовых вложений. При этом следует учитывать, что денежные средства теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка.

При управлении денежными активами решаются задачи:

1. Определение минимально необходимой потребности в де­нежных средствах для осуществления текущей хозяйственной дея­тельности.

2. Дифференциация минимально необходимой потребности в денежных активах в разрезе основных видов текущих хозяйствен­ных операций.

3. Выявление диапазона колебаний остатка денежных активов по отдельным этапам предстоящего периода, что позволяет выявить максимально необходимый размер этих активов с учетом неравномерности платежного оборота.

4. Обеспечение ускорения оборота денежных активов.

5. Обеспечение рентабельного использования временно сво­бодного остатка денежных активов.

6. Минимизацию потерь используемых денежных активов от инфляции.

Для решения поставленных задач рассчитывается минимально необходимая потребность в денежных средствах для осуществления текущей хозяйственной деятельности, которая может быть определена по следующей формуле:

ДАmin = ПРда / Ода,

где ДАmin - минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйствен­ной деятельности в предстоящем периоде;

ПРда - предполагаемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоя­щем периоде (в соответствии с планом поступ­ления и расходования денежных средств предприятия);

Ода - оборачиваемость денежных активов (в разах) в ана­логичном по сроку отчетном периоде (она может быть скорректирована с учетом планируемых ме­роприятий по ускорению оборота денежных активов).

Расчет минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности может быть осуществлен и иным методом по формуле:

ДАmin = ДАк + (ПРда – Фрда) / Ода,

где ДАк - остаток денежных активов на конец отчетного периода;

ПРда - планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоя­щем периоде;

ФРда - фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном периоде; Ода - оборачиваемость денежных активов (в разах) в отчетном периоде.

Для расчета остатка денежных активов на предстоящий период можно использовать модель предложенную Баумолем, в которой предполагается:

а) Минимальный остаток денежных активов равным ну­лю.

б) Оптимальный (он же максимальный) остаток рассчитывает­ся по формуле:

_____________________

ДАmax = √ (2 х Рк х Ода) / СПкфв ,

где ДАmax - оптимальный остаток денежных активов в планируе­мом периоде;

Рк - средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вло­жениями;

Ода - общий расход денежных активов в предстоящем периоде;

СПкфв - ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде (выраженная десятичной дробью).

в) Средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального (максимального) их остатка.

Остатки денежных активов на предстоящий период могут рассчитываться и в соответствии с моделью Миллера-Орра:

а) Минимальный остаток денежных активов принимается в размере минимального их резерва в отчетном периоде (это значение должно быть выше нуля).

б) Оптимальный остаток денежных активов рассчитывается по формуле:

________________________

ДАопт = ³√ (3 х Рк х ОТ²да / 4 х СПкфв) ,

где ОТ - сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде.

в) Максимальный остаток денежных активов в соответствии с этой моделью принимается в трехкратном размере ДАопт. Превы­шение этого остатка определяет необходимость трансформации излишних денежных активов в краткосрочные финансовые вло­жения.

г) Средний остаток денежных активов рассчитывается в этом случае по формуле:

ДАср = (ДАмин + ДАмакс) / 3,

где ДАср - средний остаток денежных активов в планируемом периоде;

ДАмин, ДАмакс - соответственно минимальный и максималь­ный остатки денежных активов.

Корректировка потока платежей с целью уменьшения макси­мальной и средней потребности в остатках денежных активов может осу­ществляться путем его оперативного регулирования (переноса срока отдельных платежей по заранее согласованным с контра­гентами мероприятиям).

Высвобожденная в процессе корректировки потока платежей сумма денежных активов может реинвестироваться в краткосрочные финан­совые вложения или в другие виды активов.

Обеспечение ускорения оборота денежных активов определя­ет необходимость поиска резервов такого ускорения на предприятии. Основными из этих резервов являются:

а) ускорение инкассации денежных средств, при котором сок­ращается остаток денежных активов в кассе;

б) сокращение расчетов наличными деньгами (наличные де­нежные расчеты увеличивают остаток денежных активов в кассе и сокращают срок пользования собственными денежными активами на период прохождения платежных документов поставщиков);

в) сокращение объема расчетов с поставщиками с помощью ак­кредитивов и чеков, так как они отвлекают на продолжительный период денежные активы из оборота в связи с необходимостью предварительного их резервирования на специальных счетах в бан­ках.

Для увеличения притока денежных средств можно использовать: продажу или сдачу в аренду высвободившиеся или лишние внеоборотные средства, привлечение дополнительных покупателей новой системой скидок или другими маркетинговыми приемами, договоренность с потребителями о частичной предоплате за поставленные товары, дополнительную эмиссию акций, облигаций и других ценных бумаг, реструктуризацию предприятия и т.д.

К уменьшению оттока денежных средств может привести отсрочка платежей по обязательствам, скидки поставщиков, сокращение инвестиций, сокращение затрат на предприятии ит.д.

Обеспечение рентабельного использования временно свобод­ного остатка денежных активов может быть осуществлено за счет следующих мероприятий:

а) согласования с банком условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой депозитного процента (например, путем открытия контокоррентного счета в банке):

б) использования краткосрочных денежных инструментов (в первую очередь, депозитных вкладов в банках) для временного хра­нения свободных денежных активов;

в) использования высокодоходных краткосрочных фондовых инструментов для размещения резерва денежных активов (краткос­рочных депозитных сертификатов, облигаций, казначейских обяза­тельств, векселей и т.п.), но при условии достаточной их ликвидности на фондовом рынке.