52. Хеджирование с использованием опционов

Хеджирование с использованием опционов позволяет нейтрализовать финансовые риски по операциям с ценными бумагами, с валютой, реальными активами. В данном случае используется сделка с премией (опционом), которая уплачивается за право продать или купить в течение предусмотренного опционом срока ценную бумагу, валюту в обусловленном количестве и по оговоренной цене.

Существует 3 возможных способа хеджирования с использованием опционов:

1. Хеджирование на основе опциона на покупку, который предоставляет право покупки по оговоренной цене;

2. Хеджирование на основе опциона на продажу, который предоставляет право продажи по согласованной цене;

3. Хеджирование на основе двойного опциона, который предоставляет одновременно право покупки или продажи соответствующего инструмента по оговоренной цене.

53. Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов

Фьючерсные контракты – это срочные, заключаемые на биржах сделки купли-продажи сырьевых товаров, золота, валюты, ценных бумаг по ценам, действующим в момент заключения сделки, с поставкой купленного товара и его оплатой в будущем.

Принцип механизма хеджирования с использованием фьючерсных контрактов основан на том, что если предпринимательская организация несет финансовые потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец валюты или ценных бумаг, то она выигрывает в тех же размерах как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество валюты или ценных бумаг, и наоборот.

54. Хеджирование с использованием операции «своп»

Своп – торгово-финансовая обменная операция, в которой заключение сделки о купле (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контр-сделки, сделки об обратной продаже (купле) того же финансового инструмента через определенный срок на тех же или иных условиях.

Различают несколько видов своп-операций:

• Своп с целью продления сроков действия ценных бумаг представляет собой продажу ценных бумаг и одновременную покупку такого же вида ценных бумаг с более длительным сроком действия;

• Валютная своп-операция заключается в покупке иностранной валюты с немедленной оплатой в национальной валюте с условием последующего обратного выкупа;

• Своп-операция с процентами заключается в том, что одна сторона (кредитор) обязуется выплатить другой проценты, получаемые от заемщика по ставке «либор» (LIBOR - London Interbank Offered Rate, которое переводится как Лондонская межбанковская ставка предложения; ставка по краткосрочным кредитам, предоставляемым лондонскими банками, другим первоклассным банкам) в обмен на обратную выплату по фиксированной в договоре ставке.

55.Передача рисков путем заключения контрактов.

Передача (трансфер) – передача ответственности за риск третьим лицам при сохранении существующего уровня риска.

- страхование

- хеджирование

- договорные формы передачи ответственности

- защитные оговорки

Основные договорные формы передачи риска:

- Передача рисков путем заключения договора факторинга

- Передача риска путем заключения договора поручительства или предоставления гарантии

- Передача рисков поставщикам сырья и материалов

- Передача рисков путем форфейтирования

- Передача риска участникам реализации инвестиционного проекта

Факторинг: предметом передачи является кредитный риск предпринимательской фирмы, который передается банку или специализированной фирме. Коммерческий банк покупает дебиторскую задолженность с дисконтом. Возникает риск неплатежа дебиторской задолженности.

Форфейтирование: передача риска при кредитовании экспортно-импортных операций, когда для уменьшения риска экспортер передает риск банку, кредитующему э-и операции. Коммерческими банками форфейтинг предполагает переход всех рисков его покупателю. Преимущества: твердая ставка кредитования и простая процедура переоформления векселей. Стоимость выше, чем другие формы кредита.

Передача риска путем заключения договора поручительства или предоставления гарантий: российское законодательство (ст.361 ГК РФ): поручитель обязывается перед кредитором третьего лица отвечать за исполнение последним его обязательств полностью или частично. При неполном исполнении или неисполнении поручитель и должник отвечают перед кредитором солидарно. Фирмой используется для привлечения заемного капитала, несет ответственность перед поручителем за четкое исполнение договора. Риск – возможность невозврата кредита, выданного фирмой.

Гарантия: банковская (стр.368 ГК РФ) гарантия – письменное обязательство кредитной организации, выданное по просьбе другого лица, уплатить кредитору в соответствии с условиями даваемого гарантом обязательства <…> За предоставление гарантии гаранту уплачивается вознаграждение. Возможность избежать рисков с оплатой услуг в будущем. Предполагаемый гарант должен быть заинтересован какими-либо уникальными свойствами.

Передача риска поставщикам сырья и материалов: предмет передачи – финансовые риски, связанные с порчей или потерей имущества в процессе их транспортировки и осуществлении погрузочно-разгрузочных работ; потери, связанные с потерей рыночной цены, несет предпринимательская фирма. «Франко» - момент передачи ответственности за груз с продавца на покупателя.

Передача риска участникам реализации инвестиционного проекта: если предприятие ведет работу по реализации крупного инвестиционного проекта совместно с несколькими партнерами, желательно передать им часть рисков. Четкое разграничение в многостороннем договоре сфер деятельности и ответственности каждого участника: отсутствие этапов, операций, работ с размытой или неоднозначной ответственность; закрепление частей работ за определенными исполнителями.

Иные формы передачи риска путем заключения контрактов:

- строительные контракты, когда все риски берет на себя строительная фирма

- аренда, в т.ч. финансовая аренда (лизинг), при заключении договора значительная часть рисков передается арендатору, часть остается собственнику

- контракты на хранение и перевозку грузов: транспортная компания берет на себя риски, связанные с гибелью или порчей товара во время транспортировки.

- контракт-поручительство и договор факторинга. При открытом факторинге поставщик обязан указать на своих счетах, что требование передано фактор-фирме. При закрытом факторинге поставщик заключает договор с банком, высылает копии счетов по заключенным сделкам, не извещая об этом своих покупателей.

- валютная оговорка – условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредитора. Наиболее распространенная форма – несовпадение валюты цены и валюты платежа. Экспортеры или кредиторы заинтересованы, чтобы в качестве валюты цены выбирать наиболее устойчивую валюты или рост которой прогнозируется. Если валюты совпадают, сумма платежа ставится в зависимость от более стабильной валюты. Многовалютная оговорка имеет преимущество перед одновалютной, т.к. «…». Недостаток: сложность формулировки оговорки в контракте, а также сложность выбора базисной валюты корзины. Страхует от валютного и инфляционного риска в той степени, в какой рост товарных цен отражается на динамике курсов валют.

- товарно-ценовые оговорки

А) оговорки о скользящей цене, повышающейся в зависимости от ценообразующих факторов

Б) индексные оговорки, предполагающие изменение суммы платежа пропорционально изменению цен за периоды с даты подписания до момента исполнения обязательства

В) комбинированные валютно-товарные оговорки, использующиеся для регулирования суммы платежа с учетом изменения валютных курсов и товарных цен

Г) компенсационные оговорки, использующиеся для страхования валютных рисков при кредитовании.