5.2. Временная оптимизация инвестиционного портфеля

Она предлагает следующую ситуацию:

• общая сумма финансовых ресурсов предприятия в плановом году ограничена;

• имеется несколько независимых инвестиционных проектов, которые ввиду ограниченности финансовых ресурсов предприятия не могут быть реализованы в плановом году, однако в следующем году они могут быть реализованы.

Решение о формировании оптимального инвестиционного портфеля сводится к оптимальному распределению инвестиционных проектов по двум годам.

Порядок расчетов:

1. По каждому проекту рассчитывается специальный индекс – индекс возможных потерь, характеризующий величину относительных потерь ЧДД, если проект будет отсрочен к исполнению на 1 год, т.е. его реализация начнется не в плановом году, а в следующем за ним году. Индекс возможных потерь рассчитывается по формуле

,

где ЧДД_пл и ЧДД_сл – ЧДД проекта, если его реализация начнется соответственно в плановом и следующем годах; И – величина инвестиций по проекту.

В свою очередь ЧДД_сл рассчитывается по формуле

.

Разность показывает потери ЧДД в случае отсрочки инвестиционного проекта к реализации.

2. Реализация проектов (или их частей), имеющих минимальный индекс возможных потерь, переносится на следующий год.

Пример 5.3. Имеется 3 инвестиционных проекта А, Б, В и необходимо сформировать оптимальный инвестиционный портфель, если объем инвестиций предприятия ограничен суммой 400 тыс. руб. Предполагаемая цена капитала 10% годовых.

Исходные данные к расчету (табл. 5.4).

Таблица 5.4

Проект	Инвестиции, тыс. руб	Доходы по годам, тыс. руб.
		1	2	3
А Б В	-200 -240 -220	80 100 140	100 180 140	180 140 100
итого	660

Решение:

ЧДД по проектам рассчитан в предыдущем примере.

1. Рассчитаем потери ЧДД и индекс возможных потерь, если реализация каждого проекта будет отложена на 1 год (табл. 5.5).

Таблица 5.5

Проект	И, тыс. руб.	ЧДДпл			Потери ЧДД	Индекс возможных потерь J
А	-200	91	0,909
Б	-240	105	0,909
В	-220	98	0,909

Из табл. 5.5 видно, что минимальный индекс возможных потерь J у проекта Б, следовательно, именно его реализацию можно отложить на 1 год, затем проект В, а затем проект А.

2. Сформируем оптимальный инвестиционный портфель на 2 года (табл. 5.6).

Таблица 5.6

Проект	Общий объем инвестиций, тыс. руб.	Часть инвестиций, включаемая в портфель, %	ЧДД, тыс. руб.
Плановый год
А	-200	100	91
В	400-200=200
Итого	-400		180,1
Следующий год
В	220-200=-20
Б	-240	100
Итого	-260		103,6
Всего			180,1+103,6=283,7

Общие потери ЧДД от переноса части инвестиционных проектов на 1 год составляют

и будут минимальными по сравнению с другими вариантами формирования инвестиционного портфеля.