ERMOCHINA (1)

2) нормальное финансовое состояние, гарантирующее платежеспособность предпри-

ятия:

Ес < 0; ЕТ ≥ 0; Е∑ ≥ 0.

Показатель типа ситуации: S = (0,1,1);

3) неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности предприятия, при котором тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств:

Ес < 0; ЕТ < 0; Е∑ ≥ 0.

Показатель типа ситуации: S = (0,0,1);

4) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд:

Ес < 0; ЕТ < 0; Е∑ < 0.

Показатель типа ситуации: S = (0,0,0).

Для определения типа финансовой ситуации целесообразно использовать табличный метод [31, с. 29].

Опираясь на внешние признаки финансового благополучия, мы определили необхо-

димые критерии и типы финансовой устойчивости предприятия. Сущность финансовой устойчивости определялась как обеспеченность запасов и затрат источниками формиро-

вания средств:

S ≤ (Ис + KT) – K.

Однако совершенно очевидно, что из условия платежеспособности предприятия в дейст-

вительности вытекает не одно, а два направления оценки финансовой устойчивости, а

именно:

1)оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия запасов

изатрат источниками средств, т.е. из условия

S ≤ (Ис + KT) – K;

2) оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия основ-

ных средств и иных внеоборотных активов источниками средств, т.е. из условия

K ≤ (Ис + KТ) – S,

где (Иc + KТ) - величина постоянного капитала в организации. Собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы являются стабильными источниками финансирования деятельности организации.

201

Оба направления оценки финансовой устойчивости вытекают из общей формулы устойчивости, в соответствии с которой вложения капитала в основные средства и мате-

риальные запасы не должны превышать величины постоянного капитала:

K + S ≤ Иc + KТ.

В табл.3.10 приводится классификация типов финансовой устойчивости для условий второго направления оценки. Ограничения для K легко выводятся из основной балансовой модели и приведенных в таблице неравенств.

Полученные значения показателей финансовой устойчивости предприятия использу-

ются руководством для успешного управления возникающими ситуациями.

3.2.5. Анализ финансовых коэффициентов

Финансовый коэффициент - это относительный показатель финансового состояния предприятия в виде отношения абсолютных показателей финансового состояния или их линейных комбинаций.

Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисны-

ми величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период или ряд лет.

Основная трудность анализа с помощью финансовых коэффициентов заключается в том, что не существует абсолютных стандартов, с которыми могли бы быть сопоставлены их значения. Поэтому в качестве базисных значений используются усредненные по вре-

менному ряду значения показателей данного предприятия, относящиеся к наиболее благо-

приятным с точки зрения финансового состояния периодам. В качестве базисных величин используются также нормативные значения, среднеотраслевые значения, значения, взятые

202

у конкурентов. В целом при оценке финансовых коэффициентов важна их динамика, а не конкретные значения за тот или иной период.

Анализируя финансовое состояние, необходимо иметь в виду следующее:

1)финансовые коэффициенты служат, чтобы привлекать внимание к точкам явного успеха или неуспеха конкурентного предприятия, но не всегда дают возможность делать выводы об успешности предприятия относительно его конкурентов;

2)прежде чем делать выводы о положении в той или иной области, необходимо тща-

тельно проанализировать и числитель, и знаменатель соответствующего коэффициента;

3)значение любого показателя приобретает смысл, если есть база для сравнения (в

динамике);

4)сравнивая показатели предприятий-конкурентов нельзя забывать, что различные методы бухгалтерского учета могут значительно влиять на результаты сравнения.

Экономическая значимость финансовых коэффициентов заключается в том, что они

характеризуют разные стороны экономической деятельности предприятия:

коэффициенты ликвидности и платежеспособности - платежеспособность;

доля собственного капитала в валюте баланса - финансовую зависимость или фи-

нансовую автономию;

коэффициенты оборачиваемости активов в целом или их отдельных элементов - дело-

вую активность использования активов предприятия;

коэффициенты рентабельности - эффективность работы;

норма дивиденда - рыночные характеристики акционерного общества.

Показатели платежеспособности

Платежеспособность - это наличие у предприятия средств, достаточных для уплаты долгов по всем краткосрочным обязательствам и одновременно бесперебойного осущест-

вления процесса производства и реализации продукции.

Показатели платежеспособности представлены в табл.3.11.

Понятие "платежеспособность предприятия" тесно связано с понятием "ликвидность активов, баланса", но понятия эти не идентичны.

203

Платежеспособность предприятия (в узком смысле слова) - это способность рассчи-

таться по долгам немедленно, а ликвидность - это возможность рассчитаться по обязательст-

вам с отсрочкой платежа. При этом речь идет о потенциальной способности предприятия по-

гасить долги.

Платежеспособность предполагает наличие у предприятия денежных средств и их эк-

вивалентов, достаточных для расчетов по краткосрочным обязательствам, требующим не-

медленного погашения.

Основными признаками платежеспособности являются: наличие в достаточном объе-

ме денежных средств и отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю характеристику ус-

тойчивости финансового состояния предприятия при разной степени учета ликвидных средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической инфор-

мации. Так, для поставщиков сырья и материалов наиболее важен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, кредитующий данное предприятие, особое внимание уделяет коэффици-

енту критической ликвидности. Покупатели и держатели акций и облигаций предприятия в большей мере оценивают финансовую устойчивость предприятия по коэффициенту текущей ликвидности.

Из алгоритма расчета коэффициентов платежеспособности следует, что их рост мо-

жет быть обеспечен одним из двух способов: либо ростом оборотных средств при неиз-

менной сумме краткосрочных обязательств, либо снижением краткосрочных обязательств.

Первый способ возможен, если у предприятия, наряду с краткосрочной задолженно-

стью, имеются другие источники покрытия (например, увеличение собственного капита-

ла) или привлекаются долгосрочные заемные средства.

Второй способ возможен при наличии у предприятия свободных денежных средств на приобретение необходимых для производства материалов, комплектующих изделий, вы-

платы заработной платы персоналу и т.д.

Показатели рыночной устойчивости

Показатели рыночной устойчивости характеризуют структуру используемого капита-

ла с позиции его платежеспособности и финансовой стабильности развития (табл.3.12). Эти показатели позволяют оценить степень защищенности инвесторов и кредиторов, так как от-

ражают способность предприятия погасить долгосрочные обязательства. Данную группу по-

казателей еще называют показателями структуры капитала и платежеспособности, коэффи-

циентами управления источниками средств.

205

Наиболее обобщающим показателем является коэффициент соотношения заемных и собственных средств, или коэффициент финансового левериджа. Все остальные показа-

тели в той или иной мере определяют его величину.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств - это, как следует из на-

звания, результат деления величины заемных средств на величину собственных. Он пока-

зывает, каких средств у предприятия больше - заемных или собственных. Чем больше ко-

эффициент превышает единицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень определяется условиями работы каждого предприятия и в первую очередь скоростью оборота оборотных средств. Расчет этого коэффициента по со-

стоянию на какую-либо дату недостаточен для оценки финансового состояния предпри-

ятия. Дополнительно к такому расчету необходимо определять скорость оборота матери-

альных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает, что довольно высока интенсивность поступления денежных средств на счета предприятия, т.е. в итоге имеет место увеличение собственных средств предприятия. По-

этому при высокой скорости оборачиваемости материальных оборотных средств и еще при более высокой скорости оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заемных и собственных средств может значительно превышать единицу.

Кроме того, при оценке нормального для предприятия уровня этого коэффициента на-

до сопоставить его с коэффициентом обеспеченности запасов собственными оборотными средствами. Если коэффициент обеспеченности высок, т.е. материальные запасы покрыты в основном собственными источниками, то заемные средства покрывают главным образом дебиторскую задолженность. Условием уменьшения заемных средств в этом случае явля-

207

ется возврат предприятию дебиторской задолженности. Коэффициент обеспеченности,

как правило, невысок на предприятиях, где в структуре имущества большой удельный вес занимают материальные средства, т.е. не самая мобильная часть имущества, даже при одинаковом соотношении заемных и собственных средств.

Показатели рентабельности

Об интенсивности использования ресурсов предприятия, способности получать дохо-

ды и прибыль судят по показателям рентабельности, которые отражают как финансовое положение предприятия, так и эффективность управления хозяйственной деятельностью,

имеющимися активами и вложенным собственным капиталом.

Анализируя рентабельность в пространственно-временном аспекте, необходимо принимать во внимание три ключевые особенности этих показателей, существенные для формулирования обоснованных выводов.

Первая особенность показателей рентабельности связана с временным аспектом дея-

тельности предприятия. Так, коэффициент рентабельности продукции определяется результа-

тивностью работы отчетного периода; вероятный и планируемый эффект долгосрочных ин-

вестиций он не отражает. Когда предприятие делает переход на новые перспективные технологии или виды продукции, требующие больших инвестиций, значения показателей рентабельности могут временно снижаться. Однако если стратегия перестройки была выбра-

на верно, понесенные затраты в дальнейшем окупятся, т.е. снижение рентабельности в отчет-

ном периоде нельзя рассматривать как негативную характеристику текущей деятельности.

Вторая особенность показателей рентабельности определяется проблемой риска.

Многие управленческие решения связаны с дилеммой "хорошо кушать или спокойно спать?". Если выбирают первый вариант, то принимают решение, ориентированное на по-

лучение высокой прибыли, хотя бы и ценой большого риска. При втором варианте - наобо-

рот. Одним из показателей рискованности бизнеса как раз и является коэффициент финан-

совой зависимости - чем выше его значение, тем более рискованным с позиции акционеров и кредиторов является предприятие.

Третья особенность показателей рентабельности связана с проблемой оценки. В

частности, числитель и знаменатель показателя рентабельности собственного капитала выражены в денежных единицах разной покупательной способности. Числитель показате-

ля, т.е. прибыль, динамичен, он отражает результаты деятельности и сложившийся уро-

вень цен на товары и услуги за истекший период. Знаменатель показателя, т.е. собствен-

ный капитал, складывается в течение ряда лет. Он выражен в книжной (учетной) оценке,

208

которая может весьма существенно отличаться от текущей оценки. Кроме того, учетная оценка собственного капитала не имеет никакого отношения к будущим доходам. Дейст-

вительно, далеко не все может быть отражено в балансе; например, престиж предприятия,

торговая марка, суперсовременные технологии, высококвалифицированный управленче-

ский персонал не имеют денежной оценки (речь идет о продаже фирмы в целом) в отчет-

ности. Поэтому рыночная цена акций может значительно превышать учетную цену. Таким образом, высокое значение коэффициента рентабельности собственного капитала вовсе не эквивалентно высокой отдаче на инвестируемый в предприятие капитал, следовательно,

при выборе решений финансового характера необходимо ориентироваться не только на этот показатель, но и на рыночную цену предприятия.

Показатели, характеризующие прибыльность R организации, и формулы их расчета сгруппированы в табл.3.13.

Показатели деловой активности

Об эффективности использования предприятием своих средств судят по показателям деловой активности. Данную группу показателей еще называют показателями оценки оборачиваемости активов, коэффициентами использования активов, коэффициентами управления активами, а также показателями оценки результатов хозяйственной деятель-

ности (в совокупности с показателями рентабельности).

Показатели деловой активности позволяют оценить финансовое положение с точки зрения платежеспособности: как быстро средства могут превращаться в наличность, каков производственный потенциал предприятия, эффективно ли используются собственный капитал и трудовые ресурсы, как использует предприятие активы для получения доходов и прибыли.

210