2. Внешние (привлеченные) источники:
- привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала
- получение предприятием безвозмездной финансовой помощи
- прочие внешние источники
Заемные источники можно разделить на две группы – долгосрочные и краткосрочные. К долгосрочным в российской практике относятся те заемные источники, срок погашения которых превышает 1 год. В зарубежной практике заемные источники, выдаваемые на срок от 1 до 5 лет, считаются среднесрочными. К краткосрочному заемному капиталу можно отнести кредиты, займы, а также вексельные обязательства – со сроком погашения менее 1 года; кредиторскую и дебиторскую задолженности. К заемным источникам финансирования также относятся поступления от эмиссии долговых ценных бумаг, лизинг и т.д.
Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием.
Методы оптимизации структуры капитала:
1. С позиции финансирования активов
Этот метод основан на дифференцированном выборе источников финансирования различных составных частей активов предприятия различных составных частей активов предприятия.
В этих целях все активы предприятия подразделяются на три группы:
- внеоборотные активы;
- постоянная часть оборотных активов
- переменная часть оборотных активов
Принципиальные подходы к финансированию активов:
- консервативный подход – за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируются внеоборотные активы, постоянная часть оборотных и около половины переменной части оборотных активов;
- умеренный подход – за счет собственного капитала и долгосрочного заемного капитала финансируются внеоборотные активы и постоянная часть оборотных активов, а весь объем переменной их части за счет краткосрочного заемного капитала;
- агрессивный подход – за счет собственного капитала финансируются внеоборотные активы. Все оборотные активы должны финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала.
2. С позиции эффективности использования собственного капитала
В качестве показателя этой эффективности принимается уровень рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж – характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. С его помощью измеряется эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении доли заемного капитала в общей его сумме.
Рентабельность собственного капитала:
где Rа – рентабельность активов; ЭФР – эффект финансового рычага
Эффект финансового рычага отражает насколько процентов изменится рентабельность собственного капитала за счет использования заемных средств.
3. С позиции wacc
Процесс такой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.
Стоимость капитала – это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного источника и объема капитала. Иначе, это уровень затрат, который готово понести предприятия по привлечению капитала из определенного источника. Стоимость капитала дифференцируется в зависимости от источников его формирования. В процессе оптимизации структуры капитала по этому критерию исходят из возможностей минимизации средневзвешенной стоимости капитала (WACC).