Вопросы для самопроверки

1. Чем обусловлено использование заемных средств организацией?

2. Исходя из каких принципов осуществляется пользо­вание займами?

3. Каковы принципы кредитования организаций?

4. В чем основные отличия кредита от займа?

5. В чем сущность лизинга?

6. Как влияет использование заемных средств на фи­нансовые результаты деятельности организации?

7. В чем заключается сущность эффекта финансового рычага (ЭФР)?

1.4. Анализ интенсивности и эффективности использования капитала

Деятельность организации в общем виде представляет собой процесс кругооборота ее капитала:

К - Т- К₁,

где К и К₁ - капитал,

Т - товар.

Процесс кругооборота капитала можно условно поде­лить на три стадии, содержание и последовательность которых отражены в размещении активов организации в бух­галтерском балансе:

• заготовительная, включающая приобретение вне­оборотных активов и производственных запасов (К — Т) (стр. 190 + стр. 211 + стр. 220);

• производственная, включающая использование запа­сов в производстве и выпуск готовой продукции (стр. 214 + + стр. 215 + стр. 216 + стр. 217);

• сбытовая, представляющая собой реализацию про­дукции и получение за нее денег (Т — К₁) (стр. 230 + + стр. 240 + стр. 260).

Следовательно, интенсивность использования капита­ла определяется скоростью его оборота: чем быстрее капи­тал сделает кругооборот, тем больше организация получит и реализует продукции при одной и той же сумме капита­ла за определенный временной интервал. При этом замед­ление движения капитала на любой стадии вызовет не­обходимость привлечения дополнительных финансовых средств.

Эффективность использования капитала заключается в его приращении в процессе кругооборота: К¹ > К на ве­личину прибыли.

Для характеристики интенсивности использования капитала применяются следующие показатели:

1. Скорость оборачиваемости капитала определя­ется:

• коэффициентом оборачиваемости (Коб), в разах:

, (1)

где В — выручка от реализации (за вычетом косвенных налогов), тыс. руб.,

ССК — среднегодовая стоимость капитала, тыс. руб., определяемая по формуле:

, (2)

где ССКн и ССКк — среднегодовая стоимость капитала на начало и на конец года соответственно;

• капиталоёмкостью (Кем) — показатель, обратный Коб:

; (3)

• продолжительностью оборота капитала (Поб), в днях:

, (4)

где Д — количество календарных дней в анализи­руемом периоде (30 дней - месяц, 90 дней — квартал, 360 дней — год).

Среднегодовая стоимость капитала (ССК) может опре­деляться также по средней хронологической: 1/2 суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого последу­ющего периода, плюс 1/2 остатка на конец периода, и де­ление этой суммы на количество периодов в анализируе­мом временном интервале.

Оборачиваемость капитала зависит от следующих фак­торов:

• от структуры капитала: чем большую долю занимает основной капитал, который оборачивается медленнее, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продолжитель­ность оборота всего совокупного капитала;

• от скорости оборачиваемости основного и оборотно­го капитала. Эта зависимость рассчитывается с использо­ванием следующих формул:

Коб.ск = УДта ´ Коб.та, (5)

Поб.ск = Поб.та : УДта, (6)

где Коб.ск — коэффициент оборачиваемости совокуп­ного капитала;

УДта — удельный вес текущих активов (оборотного ка­питала) в общей сумме активов;

Коб.та — коэффициент оборачиваемости текущих ак­тивов;

Поб.ск — продолжительность оборота совокупного ка­питала;

Поб.та — продолжительность оборота текущих акти­вов.

Исходя из данных формул, целесообразно проанализи­ровать продолжительность нахождения капитала в отдель­ных видах активов (Поб.оа), что можно сделать двумя спо­собами:

1-й способ расчета с использованием формулы:

, (7)

где Ост.оа — средние остатки отдельных видов акти­вов, тыс. руб.

2-й способ расчета по формуле:

, (8)

где Поб — продолжительность оборота оборотного ка­питала, в днях;

УДоа — удельный вес отдельных видов активов в общей среднегодовой сумме текущих активов.

Таким образом, на продолжительность оборота, как всех текущих активов, так и отдельных их видов, влияют сумма выручки от реализации и средние остатки текущих акти­вов. Для расчета влияния данных факторов следует исполь­зовать способ цепной подстановки в формулу 4:

, (4.1)

, (4.2)

, (4.3)

где Ост₀ и Ост₁ — средние остатки оборотных средств за прошлый и отчетный год соответственно, тыс. руб.

В₀ и В₁ — сумма выручки от реализации продукции за прошлый и отчетный год соответственно, тыс. руб.

Отсюда изменение продолжительности оборотного ка­питала будет определяться:

• за счет изменения выручки от реализации по фор­муле:

Поб₃ – Поб₂ (+,-),

• за счет изменения суммы оборотного капитала:

Поб₂ – Поб₁ (+,-).

2. Экономический эффект в результате ускорения обо­рачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота.

Сумма высвобождения средств из оборота в связи с ус­корением (-Э) или дополнительным привлечением средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала определяется по следующим формулам:

, (9)

где (В₁ : Д) — однодневная выручка от реализации, тыс. руб.;

(Поб₃ – Поб₁) — изменение продолжительности оборо­та за отчетный год по сравнению с прошлым,

, (10)

где Коб₀ — коэффициент оборачиваемости оборотного капитала за прошлый год.

Эффективность использования капитала характеризу­ется показателями его доходности (рентабельности), что рассчитывается по формуле:

, (11)

где РК — рентабельность совокупного капитала;

П — прибыль, тыс. руб.

Рпр — рентабельность продаж (реализации).

Таким образом, рентабельность совокупного капитала (активов) равняется произведению рентабельности продаж (Рпр) и коэффициента оборачиваемости (Коб).

Эти показатели в зарубежных странах применяются в качестве основных при оценке деловой активности органи­зации и ее финансового состояния.

Показатель рентабельности капитала позволяет исполь­зовать его:

• в качестве базы для сравнения при различных альтернативных вариантах инвестирования и приме­нения капитала;

• для оценки качества и эффективности управле­ния;

• для прогнозирования величины прибыли.

В качестве базы для расчета РК можно использовать различные значения ССК:

• среднюю величину всех активов. В этом случае по­казатель (РК) характеризует доходность всех активов, не­зависимо от источника их формирования;

• среднюю величину производственных активов, ис­ключив из расчета непроизводственные (нематериальные активы, избыточные основные средства и запасы, расходы будущих периодов). В этом случае РК целесообразно ис­пользовать только для целей внутреннего управления и контроля. Так, учредители (акционеры) не заинтересованы в том, чтобы их средства руководство организации вклады­вало в активы, не приносящие прибыль;

• среднегодовую стоимость основных средств по пер­воначальной стоимости в случае, если оценивается эффек­тивность использования только основного капитала;

• среднегодовую стоимость основных средств по оста­точной стоимости (первоначальная за вычетом суммы на­численного износа) в случае оценки эффективности всего совокупного капитала, так как сумма начисленной аморти­зации находит отражение по другим статьям баланса (в незавершенном производстве, готовой продукции, дебитор­ской задолженности и т.д.),

• среднюю величину внеоборотных активов,

• среднюю величину оборотных активов,

• величину собственного капитала организации, кото­рый характеризует эффективность только собственного (ак­ционерного) капитала. При его расчете берут прибыль за вычетом налогов и процентов по обслуживанию долга, а также дивидендов по привилегированным акциям.

При расчете РК можно использовать также и различ­ные показатели прибыли:

• балансовой (прибыли от обычной деятельности) в случае расчета рентабельности всех активов (стр. 160 Фор­мы № 2 "Отчет о прибылях и убытках");

• прибыли от реализации продукции (прибыли от про­даж) — при определении рентабельности функционирую­щего капитала в основной деятельности (стр. 050 Формы № 2 "Отчет о прибылях и убытках"). В этом случае из сред­негодовой стоимости активов (ССК) вычитают финансовые вложения (сальдо счета 58), а также величину незавер­шенного капитального строительства (сальдо счета 08) и не установленного оборудования (сальдо счета 07);

• чистой при определении уровня рентабельности соб­ственного капитала (без финансовых расходов по обслужи­ванию заемного капитала) (стр. 190 Формы № 2 "Отчет о прибылях и убытках").

Формулу расчета рентабельности капитала (РК) мож­но использовать для анализа и прогнозирования суммы при­были. Исходя из формулы 11:

П = РК ´ ССК = Рпр´ Коб ´ ССК. (12)

Таким образом, при использовании этой формулы мож­но определить, какую сумму дополнительной прибыли имеется возможность получить при ускорении оборачиваемос­ти капитала (DКоб), при увеличении рентабельности про­даж (DРпр) и изменении величины среднегодовой стоимости капитала организации (DССК).

Рентабельность инвестиций (Ринв.) организации по­зволяет определить эффективность инвестиционной деятель­ности. Для этого можно использовать следующую фор­мулу:

, (13)

где БП - балансовая прибыль (прибыль (убыток) от обычной деятельности, тыс. руб.) (стр. 160 Формы № 2 "От­чет о прибылях и убытках);

Б - валюта баланса, тыс. руб. (стр. 700 баланса);

Коб - величина краткосрочных обязательств, тыс. руб. (стр. 690 баланса).

Кроме рентабельности собственного капитала целесо­образно рассчитывать рентабельность заемного капитала (Рзк), определяемую по формуле:

, (14)

где Пк - плата за пользование кредитами (сумма процентов за кредиты), тыс. руб.;

ДК - сумма долгосрочных кредитов (стр. 590 баланса), тыс. руб.;

КК — сумма краткосрочных кредитов (стр. 610 балан­са), тыс. руб.

Рентабельность совокупного используемого капитала (Рск) определяется по следующей формуле:

, (15)

где Пч — чистая прибыль отчетного периода, тыс. руб.;

ССК — средняя величина всех активов, тыс. руб.

Организация для расчета эффективности используемо­го капитала может применять как отдельные показатели, так и все показатели в совокупности, что позволит провес­ти комплексный анализ.