- •Е. Б. Тютюкина Финансы предприятий
- •Содержание
- •3.3. Источники финансирования
- •4. Роль капитала в финансовом состоянии организации …………………
- •Предисловие
- •Капитал организации
- •Формирование и учет капитала
- •Бухгалтерский баланс
- •Вопросы для самопроверки
- •Собственный капитал организации
- •Раздел I баланса "Внеоборотные активы" (стр. 190) - раздел IV баланса "Долгосрочные пассивы" (стр. 590).
- •Вопросы для самопроверки
- •1.3. Заемный капитал организации
- •Расчет эффекта финансового рычага (эфр)
- •Расчет эффекта финансового рычага
- •Вопросы для самопроверки
- •1.4. Анализ интенсивности и эффективности использования капитала
- •Вопросы для самопроверки
- •2. Основной капитал
- •2.1. Экономическое содержание основного капитала, основных фондов и основных средств организации
- •Классификация основных фондов по отдельным признакам
- •Вопросы для самопроверки
- •2.2. Амортизация и ее роль в воспроизводственном процессе
- •Сравнительный анализ способов начисления амортизации
- •Расчет фактической и дисконтированной суммы амортизационных отчислений (тыс. Руб.)
- •Вопросы для самопроверки
- •2.3. Источники финансирования основного капитала
- •Вопросы для самопроверки
- •2.4. Эффективность использования основного капитала
- •Вопросы для самопроверки
- •2.5. Оценка целесообразности вложений в основной капитал
- •Расчет дисконтированного дохода
- •Вопросы для самопроверки
- •3. Оборотный капитал
- •3.1. Экономическое содержание оборотного капитала, оборотных активов и оборотных средств
- •3.2. Структура оборотных активов организации
- •3. Метод лифо (последний пришел, первый вышел).
- •3.3. Источники финансирования оборотных средств
- •3.4. Определение потребности в оборотном капитале
- •3.5. Фонды денежных средств организации
- •3.6. Эффективность и интенсивность использования оборотного капитала
- •4. Роль капитала b финансовом состоянии организации
- •4.1. Налогообложение капитала
- •4.2. Анапиз финансового состояния организации
- •Группировка активов и пассивов
- •4.3. Налог на прибь1пь и изменения, вносимые Налоговым кодексом с 1 января 2002 года.
Расчет дисконтированного дохода
Номер года с начала инвестирования
|
Сумма ожидаемых поступлений от реализации проекта, млн. руб.
|
Коэффициент дисконтирования (при ежегодной 10%-й ставке банка за кредиты)
|
Дисконтированный доход, млн. руб. (гр. 2 х гр. 3)
|
1 |
2 |
3 |
4 |
1 |
25 |
0,9091 |
22,728 |
2 |
35 |
0,8264 |
28,924 |
3 |
48 |
0,7513 |
36,063 |
4 |
54 |
0,6830 |
36,900 |
Всего |
162 |
- |
124,615 |
Коэффициент дисконтирования, например второго года инвестирования, рассчитан следующим образом:
Кд = 1 : (1 + 0,1)2 = 0,8264.
Таким образом, ожидаемый доход от внедрения данного проекта составит 162 млн. руб., а дисконтированный - 124,615 млн. руб. Это означает следующее: чтобы через четыре года получить доход в 162 млн. руб., сегодня необходимо вложить 124,615 млн. руб. Между тем фактическая сумма капиталовложений по данному проекту составляет всего 120 млн. руб., вложив которую, получим 162 млн. руб. Следовательно, инвестирование в данный проект является целесообразным.
Таким образом, принимая инвестиционное решение, необходимо сравнить дисконтированную стоимость и величину предполагаемых инвестиций. В случае, когда дисконтированная стоимость выше суммы инвестиций, данные капиталовложения целесообразны. Равенство величин означает равноценность вложения средств.
Различают также расчет чистой дисконтированной (приведенной) стоимости (ЧДС), определяемой как разница между дисконтированной стоимостью и суммой первоначальных капиталовложений. В нашем примере ЧДС равняется 4,615 млн. руб. (124,615 — 120).
Таким образом, целесообразность инвестирования может быть только в том случае, когда ЧДС является положительной величиной.
Третий метод - расчет внутреннего коэффициента окупаемости (П) -называется также расчетом ставки дисконта. Он определяется на базе формулы (1). Произведя необходимые действия, получим формулу для его расчета:
(4)
Крайним значением внутреннего коэффициента окупаемости является такая его величина, при которой размер ЧДС равен нулю. При П = 0 дисконтированная стоимость равна первоначальной сумме капиталовложений, следовательно, инвестиционный проект не имеет экономического смысла.
Четвертым методом оценки эффективности капиталовложений является расчет периода окупаемости капиталовложений. Период окупаемости - это время, по истечении которого полученная предприятием прибыль от реализации продукции (работ, услуг), произведенной на базе инвестированного основного средства, полностью покроет первоначально вложенный капитал.
Если размер ожидаемой прибыли равномерно распределить по всем годам инвестиционного проекта, то период окупаемости (То) рассчитывается по формуле:
(5)
где Кв - капиталовложения, инвестируемые в проект, руб.;
П - ежегодная прибыль от реализации продукции (работ, услуг).
Таким образом, чем выше ожидаемый размер прибыли, тем короче срок окупаемости капиталовложений, ниже их степень риска, более привлекателен инвестиционный проект.
Следует отметить, что при расчете периода окупаемости целесообразно производить дисконтирование ожидаемой прибыли. В этом случае данный метод расчета называется дисконтированным методом расчета периода окупаемости.
Расчет учетного коэффициента окупаемости капиталовложений предполагает расчет показателя прибыли на вложенный капитал, представляющего частное от деления средней ежегодной прибыли на средние инвестиционные затраты. При этом при исчислении среднегодовой чистой прибыли в расчеты включаются величины только дополнительных доходов и расходов по капиталовложениям. Отсюда среднегодовая чистая прибыль определяется как частное от деления разницы между приростными доходами и приростными расходами на предполагаемый срок капиталовложений.
В приростные расходы включается или чистая стоимость инвестиций, или сумма амортизационных отчислений. Если амортизация начисляется линейным способом, то это означает, что стоимость инвестиций будет уменьшаться с течением времени равномерно. При этом средняя стоимость инвестиций будет равняться половине суммы первоначальных инвестиционных затрат, увеличенной на половину ликвидационной стоимости.