Определение показателей эффективности проекта с учетом неопределенности условий их реализации и показателей ожидаемой эффективности.

Основными показателями, используемыми для сравнения различных инвестиционных проектов и выбора лучшего из них, являются показатели ожидаемого интегрального эффекта (экономического на уровне н/х; коммерческого на уровне отдельного ХС). Эти же показатели используются для обоснования рациональных размеров, форм резервирования и страхования.

Если вероятности различных условий реализации проектов известны точно, ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического ожидания:

где:

Э_ож - ожидаемый интегральный эффект проекта;

Э_i - интегральный эффект при i-м условии реализации;

p_i - вероятность реализации этого условия.

В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта рекомендуется производить по формуле:

где:

Э_max, Э_min - наибольшее и наименьшее из математических ожиданий интегрального эффекта по допустимым вероятностным распределениям.

h - специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений предприятия в условиях неопределенности (рекомендуется принимать на уровне 0,3).

Методы управления риском.

Управление риском - снижение степени его влияния на результаты хозяйственной деятельности предприятия.

Методы управления риском можно разделить на группы:

• получение дополнительной информации;

• распределение риска между участниками проекта;

• страхование риска (имущественное, от несчастных случаев);

• резервирование средств (создание денежных резервов на покрытие непредвиденных расходов, создание резервных запасов материальных средств и др.);

• диверсификация (вложение средств в различные проекты с разными характеристиками рисков);

• меры активного воздействия на факторы риска (входной контроль качества, инвестиции в создание системы качества у поставщиков).

Таким образом, цель оценки рисков в инвестировании заключается в выработке оптимальных управленческих решений.

Анализ инвестиционных проектов в условиях риска.

Анализ в условиях риска основывается на идеях, аналогичных в процессе инфляции. Поскольку основными характеристиками инвестиционного проекта являются элементы денежного потока и коэффициент дисконтирования, учет риска осуществляется поправкой одного из этих параметров.

Имитационная модель учета риска.

Первый подход связан с корректировкой денежного потока и последующим расчетом NPV для всех вариантов. Методика анализа такова:

• по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический (п), наиболее вероятный (нв), оптимистический (о);

• по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий NPV, то есть получают три величины: NPV_п, NPV_нв, NPV_о;

• для каждого проекта рассчитывается размах вариации NPV (R_NPV)по формуле:

• из двух сравниваемых проектов тот считается более рисковым, у которого размах вариации NPV больше.

Существуют модификации рассмотренной методики, предусматривающие применение количественных вероятностных оценок. В этом случае методика имеет вид:

• по каждому варианту рассчитывается пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистическая оценка денежных поступлений;

• для каждого проекта значениям NPV_п, NPV_нв, NPV_о присваиваются вероятности их осуществления;

• для каждого проекта рассчитывается вероятностное значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратическое отклонение от него;

• проект с большим значением среднего квадратического отклонения считается более рисковым.