Министерство образования и науки РФ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Санкт-Петербургский государственный горный университет»

Кафедра экономики, учета и аудита

Конспект лекций по дисциплине

Экономическая оценка инвестиций

Для специальности 080502 «Экономика и управление на предприятии (в горной промышленности и геологоразведке)».

Составитель доц. каф. ЭУиА Любек Ю.В.

Зав. кафедрой ЭУиА, проф. Пашкевич Н.В.

Санкт-Петербург

2011 г.

Оглавление

	Стр.
Раздел 1. Понятие оценки эффективности инвестиций. Понятие инвестиций. Инвестиционный проект. 1.1.1. Понятие инвестиций.	3 3 3
1.1.2. Инвестиционный проект.	6
1.1.3. Классификация проектов инвестиций.	9
1.2. Методические материалы по определению экономической эффективности инвестиций.	12
1.3. Оценка эффективности инвестиций при рыночной экономике.	17
1.4. Основные принципы оценки инвестиционного проекта.	20
Раздел 2. Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. 2.1. Назначение и классификация методов.	24 24
2.2. Статические методы оценки эффективности инвестиций.	29
2.3. Дисконтирование денежных потоков.	32
2.3.1. Индивидуальная ставка дисконта по проекту.	36
2.4. Динамические показатели оценки эффективности инвестиций.	41
Раздел 3. Учет факторов инфляции, неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов. 3.1. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов.	48 48
3.2. Учет неопределенности риска при оценке эффективности проектов.	52
Раздел 4. Комплексная оценка эффективности инвестиций. 4.1. Взаимосвязь эффектов инвестиционной деятельности.	66 66
4.2.Сущность проблемы комплексной оценки эффективности инвестиций.	68
4.3. Комплексная оценка эффективности инвестиций.	69
Библиографический список.	73

Раздел 1. Понятие оценки эффективности инвестиций.

1. Понятие инвестиций. Инвестиционный проект.

1.1.1. Понятие инвестиций.

Реформирование российской экономики происходит в сложнейших условиях, обусловленных нестабильностью политического и финансового характера.

В первое время после осуществления реформ, как правило, неизбежны негативные явления, среди которых особенно ощутимы:

• инфляция, разрушительно действующая на все стороны хозяйственной жизни, особенно на отрасли с сезонным характером производства и длительным производственным циклом, препятствующая стабилизации финансового положения предприятий;

• спад производства, глубина которого зависит от спроса и предложения на рынках инвестиционных товаров и капиталов и других факторов внешнего и внутреннего характера;

• снижение накоплений и инвестиционной активности, которые теряют смысл при высокой инфляции. Накопления возобновляются после достижения позитивной (по отношению к уровню инфляции) ставке банковского процента. В инвестиции, прежде всего производственные, они эффективно трансформируются только при достижении устойчивой макроэкономической стабилизации;

• ослабление возможности государства регулировать хозяйственные процессы, особенно сильно проявляющаяся там, где отсутствуют укоренившиеся и общепризнанные правовые ограничения, отлаженные инструменты поддержания законности и правопорядка;

• дифференциация доходов и материальной обеспеченности, социальное расслоение, которые усиливаются под воздействием инфляции, всегда ведущей к перераспределению доходов в ущерб менее состоятельным слоям населения;

• рост безработицы, возникающий вследствие спада производства и структурных изменений в экономике, необходимости перераспределения значительной части рабочей силы между отраслями и регионами.

С особой остротой встает проблема инвестиций на возмещение и обновление производственного аппарата, на пополнение оборотных средств. Главное в проблеме инвестиций – их эффективность, создание условий для интенсификации вложений в наиболее эффективные, конкурентоспособные производства, дающие быструю отдачу, позволяющие максимально увеличить доходы предприятий, населения и бюджета. Поэтому инвестиционная проблематика в области максимально эффективного использования имеющихся ресурсов предприятий и организаций в условиях рыночной экономики является как никогда актуальной.

Инвестиции – средства (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Основное отличие инвестиций от других средств предприятия заключается в том, что они имеют долгосрочный характер.

Инвестиции можно разделить на две основные группы по экономической сущности:

• портфельные

• реальные (капиталообразующие)

Портфельными инвестициями называются вложения капитала в ценные бумаги различных эмитентов. Реальные инвестиции осуществляют организации и другие субъекты хозяйствования, приобретая землю, средства производства, нематериальные и другие активы.

Существуют различные подходы классификации инвестиций, один из которых представлен в следующей таблице.

Таблица 1.1.1.1.

Классификация инвестиций по различным признакам.

Классификационный признак инвестиций	Тип инвестиций
1. По организационным формам	Инвестиционный проект предполагает, во-первых, определенный законченный объект инвестиционной деятельности; во-вторых, реализацию, как правило, одной формы инвестиций. Инвестиционный портфель хозяйствующего субъекта (ХС) включает различные формы инвестиций одного инвестора.
2. По объектам инвестиционной деятельности	Долгосрочные реальные инвестиции (капитальные вложения) в создание и воспроизводство основных фондов, в материальные и нематериальные активы. Краткосрочные инвестиции в оборотные средства (товарно-материальные запасы, ценные бумаги и прочие). Финансовые инвестиции в государственные и корпоративные ценные бумаги, банковские депозиты и прочие.
3. По формам собственности на инвестиционные ресурсы	Частные инвестиции Государственные инвестиции Иностранные инвестиции Совместные инвестиции
4. По характеру участия в инвестировании	Прямые инвестиции непосредственно в материальный объект. Инвестор при этом участвует в выборе объекта инвестиций и вложении средств. К таким инвестициям можно отнести реальные инвестиции; Непрямые инвестиции, характеризующиеся наличием посредника, инвестиционного фонда или инвестиционного посредника. К таким инвестициям относятся портфельные инвестиции.
5. С точки зрения направленности действий.	Инвестиции на основание проекта (начальные инвестиции) или нетто-инвестиции; Инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции); Реинвестиции Брутто-инвестиции

С точки зрения направленности действий подразделяются на:

• Инвестиции на основание проекта (начальные инвестиции), или нетто-инвестиции, осуществляемые при основании или покупке предприятия.

• Инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции), направляемые на увеличение производственного потенциала.

• Реинвестиции, то есть связывание вновь свободных инвестиционных средств посредством направления их на приобретение или изготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия. К реинвестициям относятся:

  • Инвестиции на замену, в результате которых имеющиеся объекты заменяются новыми;

  • Инвестиции на рационализацию, направляемые на модернизацию технологического оборудования или процессов;

  • Инвестиции на изменение программы выпуска (пропорционального состава программы выпуска);

  • Инвестиции на диверсификации, связанные с изменением номенклатуры продукции, созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта;

  • Инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе, направляемые на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды.

  • Брутто-инвестиции, состоящие из нетто-инвестиций и реинвестиций.

Принятие решения об инвестициях является стратегической, одной из наиболее важных и сложных задач управления. При этом в сфере интересов инвестора оказываются практически все аспекты экономической деятельности предприятия, начиная от окружающей социально-экономической среды, показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспектив развития рынка, наличия производственных мощностей, материальных ресурсов и заканчивая стратегией финансирования проекта.

Комплексность задачи предъявляет особые требования к разработке стратегического плана проекта, процедурам подготовки данных и проведению финансового анализа инвестиционного проекта.