5.4.4. Анализ структуры капитала

Структура капитала - понятие, введенное в современный финансовый анализ для обозначения комбинации (соотношения) источников заемного и собственного финансирования, которая принята в компании для реализации рыночной стратегии. Привлечение заемного финансирования должно работать на стратегические задачи собственника.

Коэффициенты, характеризующие структуру капитала, рассчитываются по пассиву баланса, где указаны собственные долгосрочные и краткосрочные источники средств организации, соотношение между которыми свидетельствует о финансовой независимости, устойчивости организации, а также рисковости бизнеса.

Финансовая независимость организации обусловлена долей собственного капитала среди всех его источников и определяется коэффициентом финансовой независимости. В некоторых учебниках этот показатель называют коэффициентом концентрации собственного капитала. Достаточный уровень собственного капитала говорит о надежности и устойчивости организации. Банки обращают внимание на его долю при выдаче кредитов. У организации с низким удельным весом собственного капитала могут возникнуть сложности при получении кредитов. Вместе с тем высокая доля собственного капитала приводит к удорожанию капитала в целом. Поэтому руководству организации приходится постоянно искать золотую середину между ценой капитала и достаточным его уровнем в источниках. Коэффициент финансовой независимости (Кфн) рассчитывается по следующей формуле:

Кфн = СК : А, где

СК – собственный капитал;

А – итог актива баланса или общая величина источников по пассиву.

Считается достаточным, если собственный капитал находится на уровне 40% в общей сумме пассивов. Более низкую его долю могут позволить себе организации, имеющие хорошие, стабильные отношения с банком. Невысокий коэффициент финансовой независимости может свидетельствовать о доступности кредитов для организации и доверии ей со стороны банков.

Вместе с тем, приемлемая доля собственного капитала в структуре пассивов в значительной степени зависит от отрасли, в которой функционирует хозяйствующий субъект. Так, в частности в отраслях с высокой оборачиваемостью капитала (например, торговля) доля собственного капитала может быть достаточно низкой без существенных потерь для финансовой устойчивости. В то же время сферы бизнеса с низкой оборачиваемостью средств, а также сезонным характером производства нуждаются в создании некого запаса финансовой прочности в виде значительных сумм собственного капитала.

Кроме коэффициента финансовой независимости в практике финансового анализа используются и другие показатели прямо или косвенно характеризующие структуру капитала предприятия. К ним, в частности, относится коэффициент концентрации привлеченного капитала (Ккпк), который рассчитывается по следующей формуле:

Ккпк = ПК : А, где

ПК – привлеченный капитал.

Коэффициент показывает долю заемных и привлеченных источников в структуре капитала. Рекомендуемое значение – ниже 0,5. Превышение указанной отметки сигнализирует о повышении финансовой зависимости предприятия.

Коэффициент структуры привлеченного капитала (Кспк):

Кспк = ДО : ПК, где

ДО – долгосрочные обязательства.

Этот коэффициент показывает, какая часть привлеченного капитала представлена долгосрочными заемными источниками. Увеличение показателя рассматривается как положительная тенденция, поскольку погашение долгосрочных обязательств в скором времени не предвидится и организация может довольно свободно маневрировать этими средствами.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг) (Кзс) показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственного капитала:

Кзс = ЗК : СК, где

ЗК – заемный капитал.

Рекомендованное значение 1 и менее.

Коэффициент финансовой устойчивости (Кфу) характеризует долю перманентного (сумма собственных источников и долгосрочных обязательств) капитала в общей величине пассивов:

Кфу = (СК+ДО) : А.

Увеличение перманентного капитала в абсолютном и относительном выражении указывает не только на укрепление финансовой устойчивости, но и является косвенным свидетельством наращивания инвестиционной активности коммерческой организации.