щ

Долгосрочные кредиты банка

Облигационный заем

Прочие формы

ествляется лишь на предварительных этапах до разработки бизнес-плана. Этот метод дает лишь приблизительную оценку потребности в капитале, так как показатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции существенно колеблется в разре­зе предприятий под влиянием отдельных факторов.

Определив объем первоначального капитала, необходи­мо найти источники финансирования. Собственные источники финансирования будут зависеть от выбора организационно-правовой формы деятельности предприятия.

Основные источники формирования собственного капита­ла можно подразделить на внутренние и внешние (рис. 3.17).

	Краткосрочный кредит
	Краткосрочный заем |
	Кредиторская
	задолженность
	Прочие формы

Р ис. 3.17. Источники формирования собственного капитала предприятия

Заемный капитал подразделяется в зависимости от перио­да привлечения на долгосрочный капитал — заемные средства привлекаемые предприятием на срок свыше 1 года, и краткос­рочный капитал — заемные средства, привлекаемые на срок менее одного года.

Заемный капитал может быть представлен несколькими формами (рис. 3.18).

Рис. 3.18. Формы заемного капитала

При выборе финансирования нового бизнеса следует учиты­вать особенности собственного и заемного капитала (табл. 3.35).

У чет представленных в табл. 3.35 особенностей исполь­зования видов капитала позволяет целенаправленно избрать схему финансирования и структуру капитала при создании предприятия.

Решения инвестиционного характера владельцы капита­ла принимают на основании расчетных критериев. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, основной задачей является их сопоставимость.

Планирование объема инвестиций, вероятность и сроки их возврата, будущие поступления могут восприниматься инвес­тором лишь в соответствии с объективными и субъективными условиями реализации: прогнозируемые темпы инфляции, ве­роятность получения требуемой инвестором прибыли, рисков, сроков прогноза и т. п.

Выбор проектов не может быть осуществлен на основе од­ного критерия. Решение принимается с учетом множества раз­личных и часто противоречивых характеристик проекта.

В настоящее время наиболее часто используются следую­щие критерии:

• чистая текущая стоимость NPV;

• срок окупаемости;

• индекс доходности;

• индекс рентабельности;

• внутренняя норма рентабельности.

Чистая текущая стоимость позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т. е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистой теку­щей стоимостью понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за пе­риод эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвес­тиционных затрат на его реализацию. Расчет этого показателя осуществляется по формуле

щру. _ Приведенные _ Приведенные

доходы по проекту инвестиционные затраты

К реализации принимаются инвестиционные проекты с NPV > 0.

Период окупаемости Т_дк является одним из наиболее рас­пространенных и понятных показателей оценки эффективнос­ти инвестиционного проекта. Расчет этого показателя осущест­вляется по формуле

Невозмещенная Число лет, „

стоимость

Т — предшествующих Н = •

°^к _ ¹ Приток наличности

году окупаемости _

^{а 3} в течение года окупаемости

Для определения срока окупаемости необходимо: 1) Рассчитать дисконтированный денежный поток по про­екту исходя из ставки дисконтирования и периода возникнове­ния доходов.

2)Рассчитать накопленный дисконтированный денеж­ный поток как алгебраическую сумму затрат и потока дохо- I дов по проекту. Накопленный дисконтированный денежный поток рассчитывается до получения первой положительной величины.

Индекс доходности позволяет соотнести объем инвести­ционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту. Расчет такого показателя осуществляется по формуле

_ Приведенные доходы

Приведенные инвестиционные затраты

Показатель "индекс доходности" также может быть ис­пользован не только для сравнительной оценки, но и в качес­тве критериального при принятии инвестиционного решения о возможностях реализации проекта. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестированные средства, т. е. для реализации могут быть приняты реальные инвестиционные проекты только со значением показателя индекса доходности выше единицы.

Индекс рентабельности в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возврат­ный инвестиционный поток по проекту (значительную часть этого потока составляют амортизационные отчисления). Рас­чет этого показателя осуществляется по формуле

_{as .}

Приведенные инвестиционные затраты

Показатель "индекс рентабельности" позволяет выде­лить в чистом совокупном денежном потоке важнейшую его составляющую — сумму инвестиционной прибыли. Кроме того, он позволяет осуществить сравнительную оценку уров­ня рентабельности инвестиционной и операционной деятель­ности (если инвестиционные ресурсы сформированы за счет собственных и заемных средств, индекс рентабельности ин­вестиций сравнивается с коэффициентом рентабельности активов; если же инвестиционные ресурсы сформированы исключительно за счет собственных финансовых средств, то базой сравнения выступает коэффициент рентабельности собственного капитала). Результаты сравнения позволяют оп­ределить: дает ли возможность реализация инвестиционного проекта повысить общий уровень эффективности операцион­ной деятельности предприятия в предстоящем периоде или снизит его, что также является одним из критериев принятия инвестиционного решения.

Внутренняя норма рентабельности (IRR) показывает уровень рентабельности конкретного инвестиционного про­екта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Внутренняя норма рента­бельности — это дисконтная ставка, по которой чистый де­нежный поток в процессе дисконтирования будет приведен к нулю. Значение внутренней нормы рентабельности может быть определено по специальным таблицам финансовых вы­числений.

В конце финансового плана следует дать оценку по ос­новным финансовым показателям деятельности гостиницы (табл. 3.36).

Финансовый план представляет все предыдущие разде­лы в стоимостном выражении. Этот план необходим предпри­нимателям и инвесторам (кредиторам, акционерам), так как позволяет оценить источники и размер финансовых ресурсов, необходимых для создания и функционирования гостиницы, направления использования денежных средств, промежуточ­ные и финансовые результаты своей деятельности.

_м Таблица 3.36

со

я

(С

я я о

(0

о

ф

2 со to

то Я

ч я о

О 43 М

43 ф Я

S3 о

Я О

ф и

S

я

ч

Вэ

«< Я ф сз> я s я

§ О

3

S3

К 43

я

о 64

со

ч О Я Я

о to U м

43

Р

а

и

то

о р

П.

I

Ф

S СО

to

Ф Я S

to tt>

Я Р А

Ф

я 2

щ

2 I

U

Р Я Р

то 4 И о 3

ф § Я £

О СО

р

?:

S

я ь 3 а

о

и «< to со

О о

Я

о й

43 ф to

и

Ц

£ р

43

£ Р СО

* О

S s Т 43

О

ф я

S

я

о

2 3 о ч и

р

со О Си Р

V

> Я Р Й

ft

8

S

™£

О 43 О Я СО Ф Ч

S Я

ш S

я Е S3

п ►а

43 2 S 51 О п Ч ф Я 43 Я

я ф 43 ф

43 Г S3

Ч

О 2

N5 X

о

я

I

° to

о -§

w S

*3 3

12 я 8 I

Ф Я Ч О Я

О я

я с ф

to

p ч

43 S Co 3

О

о

43 Я 2 Я

43 2 Я

со

вз Я

о я

2

о о\

в

а о ч я о

43

о о

о и

я я \ о 1=1 43

О п ч о и

я

СП

S со Я

п> п I

Я

S

S3 Я S 43 О Ш Р Я S ф

<< я ф а\

я о о о

СП S ф

я а

О S3

ю я

я ^s

Я to

. - ф

to 3

я я о о -3 S

СО

я

43 Ф

to Я 43 S Я

ч

2 Я' о

•& Ф 43

Е

о ф

43 О S о Р

fa р

Е I

О 43 ч Р

Я сл со Сл

to со £ «

£ о

Я »

43 Р CD О & Р

я

CD to

а я ?to о⁴³

tq 43

Р о £ 43 £ ч

to ф О Я

о н

_{* В}

О н-

о р Я р ч о

43 Я О

Я

*<

43 О

43 Ч Я Я

><

о

43 Ч рз

Я S

СО ин

р Я

я

О

►л

р

to о о

о

ф я ф о н и ф я я я

>—<

2с О Я

я

Ч

Я

о to

43

ф to

Cd

И

S

СО

я ф о

Я

и р я

S

я м

ф о ч S

я

2 О

я я о ч о

я

43

о ф я ч р

Р> со - р to

О vej °Й

р° ф

_i

я я

(—4

2=

to о о

СП

Р о о

С6

то Я £ ft

t?3

_к

р

43 Я Ф

ч

Я

я Я

43 о

tl

ф Я Я Я 2=

S я 43-

43 Р

Я О о О

Ol р

р £ о

Си

СП

р р

£ о со

ZD

Я

о я о Я 2

я р

ч «<

43 2

со

3 р

со

£ Р

to о я

я

2

я «с

2 ^ ч о

Ф S C3v S 2 £ ч ф

Я

о я о

ч О

, £

ф ^

£ £

43 _tg Я «

Я £ Я 2 Р £ • Й о

43 Я «

2 2 Ф s

43 if

to о о

я
я
р	&
я	то
о	я
Я	то
нн	то
2	то
о ч	С6
	р
р	р
н
S о
ч
ика,	Пла
to	я
о	S
О 43
»—*	о
	и
	р
	я
	я
	ф
	to
	го
	я
	ч
	ф
	й
	я
	я
	о
	о
	ч
	S
	43-
	S
	43
	3
	я

CD "О &>

н

•<

"О 0>

1. СПЕЦИФИКА БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЯ В СОВРЕМЕННЫХ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ УСЛОВИЯХ