2. Споживання та інвестиції. Уподобання у часі

Формування фінансових ресурсів і їхнє використання пов’язане з вибором у часі.

Теорія міжчасового вибору виходить з того, що кожен економічний суб’єкт, приймаючи рішення щодо використання грошових коштів у довгостроковому періоді, змушений пожертвувати поточним споживанням заради виграшу в майбутньому.

Реакцію домогосподарства на зміну ставки процента визначають співвідношенням впливу ефектів заміни і доходу. Ефект заміни стимулює збільшення заощадження навіть за незмінного рівня поточного доходу, тому що за підвищення процентної ставки зростає альтернативна вартість поточного споживання: на кожну заощаджену гривню у майбутньому можна одержати більшу суму. Ефект доходу, внаслідок дії якого сума заощаджень збільшується за незмінного рівня відрахувань, зменшує відносну цінність майбутнього споживання, стимулює скорочення рівня заощаджень і збільшення поточного споживання.

3. Попит та пропозиція капіталу. Вступ до аналізу інвестиційних рішень

Ринкову ставку процента, як і будь-яку рівноважну ціну, визначають у результаті взаємодії попиту на гроші та їхні пропозиції.

Крива ринкової пропозиції кредитних ресурсів утворюється як сума індивідуальних обсягів пропонування позичкових коштів за кожного з можливих рівнів ставки процента.

Попит на позичкові кошти має дві складові – попит фірм та попит домогосподарств. Фірма визначає обсяг попиту на кредитні ресурси на основі співставлення вигоди від використання інвестицій і видатків на інвестиції. За незмінної процентної ставки граничні видатки фірми на інвестиції дорівнюють ціні позиченої грошової одиниці, тобто процентній ставці . Граничну вигоду фірми показує гранична ефективність інвестицій, яку вимірюють показником граничної норми віддачі (прибутковості) інвестицій

, (38.5)

де – приріст доходу, пов’язаний з приростом інвестицій;

– приріст видатків, пов’язаний з інвестиціями.

Оптимальний обсяг інвестицій фірми визначає загальна умова максимізації прибутку

. (38.6)

Графічно він відповідає точці перетину кривих попиту фірми на позичкові кошти та їхнє пропонування на фінансовому ринку.

Попит домогосподарств на кредитні ресурси, як і попит фірм, є спадною функцією процентної ставки.

На практиці інвестори для визначення вигідності інвестицій часто використовують показник норми віддачі. Норму віддачі обчислюють як відношення прибутку , за вирахуванням виплат процента за кредит , до чистих інвестицій у процентах

. (38.7)

Ціна капітального активу – це сума грошей, за яку одиницю капіталу можна купити або продати у кожен даний момент. До неї входить сучасна вартість потоку майбутніх платежів, отриманих власником за весь період використання даного активу.

Теперішня (поточна) вартість майбутніх платежів – це сьогоднішнє значення суми, яка може бути виплачена в майбутньому.

Процедуру, за допомогою якої обчислюють сьогоднішнє значення суми, яку можна одержати в майбутньому, називають дисконтуванням.

Теперішню суму PV називають поточною дисконтованою вартістю бажаної суми

, (38.8)

Вираз є дисконтованою вартістю грошової одиниці через t років.

Будь-який капітал приносить щороку потік платежів. Для визначення ціни активу треба знайти теперішню вартість цього потоку платежів, тобто обчислити суму теперішніх дисконтованих вартостей усіх платежів за кожний рік протягом усього строку служби капіталу

. (38.9)

Формули дисконтування застосовують при розрахунках доцільності купівлі машини чи устаткування, інших інвестицій, страхових внесків, позик, оцінюванні реальної вартості цінних паперів та ін.

Чиста теперішня вартість – це дисконтована вартість потоків очікуваних прибутків без суми інвестиційних видатків

(38.10)

Рівняння дає критерії інвестування: фірмі варто інвестувати тільки тоді, коли чистий виграш позитивний, тобто чиста теперішня вартість очікуваних прибутків від інвестицій більша, ніж сума інвестиційних видатків . За умови інвестиційний проект слід відхилити.

Символом i позначають ставку процента, або дисконтну ставку. Дисконтна ставка відрізняється від норми процента тим, що суму процента додають до позиченої суми при сплаті боргу, а суму дисконту віднімають відразу при видаванні позики.