9.3. Оценка платежеспособности предприятия исследованием финансовых коэффициентов ликвидности

Для более полной оценки платежеспособности предприятия анализ ликвидности баланса может дополняться вычислением и анализомкоэффициентов платежеспособности и ликвидности, которые позволяют оценить платежеспособности предприятия только в краткосрочной перспективе.

Платежеспособность предприятия характеризуется различными коэффициентами ликвидности, которые рассчитываются как отношение различных видов оборотных средств к величине краткосрочных обязательств.

Каждый вид оборотных средств имеет свою ликвидность, а коэффициенты ликвидности показывают, какую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить в случае обращения конкретных видов оборотных средств в деньги.

Анализ основан на том, что виды оборотных средств предприятия обладают разной степенью ликвидности, в частности выделяют: абсолютно ликвидные средства – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения; быстроликвидные средства – дебиторская задолженность; медленнореализуемые средства – запасы.

Исходя из этого, для оценки платежеспособности предприятия применяют три показателя (коэффициента) ликвидности, различающиеся между собой порядком включения в их расчет ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

Коэффициенты (показатели) ликвидности предприятии, характеризующие платежеспособность:

1.Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент абсолютной платежеспособности, норма денежных резервов и др.) – это отношение абсолютно ликвидных средств, имеющихся на предприятии (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) ко всей сумме краткосрочных (текущих) обязательств предприятия.

стр. 250 + стр. 260 А1

К ал = -------------------------------- или К ал = ------------ ;

стр. 690 П1 + П2

Он показывает какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности.

Оптимальное значение Кал > 0,2 – 0,7, (большинство российских банков считает оптимальным значением 0,3). Чем выше его величина, тем больше гарантии погашения долгов. Но и при его небольшом значении предприятие может быть платежеспособным, если сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток средств по объему и срокам.

В нашем примере:

К ал (на начало отчетного периода) = (14+580) : 17399 = 0,03;

К ал (на конец отчетного периода) = (7 +1569) : 24927= 0,06

Вывод: за отчетный период абсолютная платежеспособность предприятия увеличилась, но все же остается значительно ниже нормального значения. В частности наиболее срочная (кредиторская) задолженность может быть погашена предприятием в течение 1 : 0,06 = 16,7 (дней) [ при норме 1 : 0,2 = 5 (дней)].

2.Коэффициент быстрой ликвидности (коэффициент срочной ликвидности, коэффициент строгой ликвидности, коэффициент промежуточной ликвидности и др.) – это отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, суммы мобильных средств в расчетах с дебиторами к текущим пассивам.

Стр. 230 + стр. 240 + стр. 250 + стр. 260 + стр. 270

К бл = --------------------------------------------------------------------- или

Стр. 690

А1 + А2

К бл = --------------- ;

П1 + П2

Показывает каковы возможности предприятия погасить краткосрочные обязательства используя абсолютно ликвидные средства и дебиторскую задолженность.

Оптимальные значения К бл > 0,8 – 1,0. Но в случае, если большую долю ликвидных средств составляет трудновзыскиваемая дебиторская задолженность, нормальный интервал повышается в 1,5 раза, если же в составе оборотных активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то оптимальное значение может быть ниже.

В нашем примере:

К бл (на начало отчетного периода) = 0,41;

К бл (на конец отчетного периода) = 0,59

Вывод: значения коэффициентов как на начало, так и на конец анализируемого периода меньше нормального значения, но имеет небольшую тенденцию к увеличению.

3.Коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности, общий коэффициент покрытия и т.д.) – это отношение стоимости оборотных средств предприятия (без расходов будущих периодов) к текущим пассивам.

Стр. 290 - стр. 216 А1 + А2+ А3

К тл= ------------------------------------------- или К тл = -------------------------;

Стр. 690 П1 + П2

Характеризует в какой степени все краткосрочные обязательства предприятия обеспечены его оборотными активами.

Оптимальное значение 1 < Ктл < 2 ( в среднем, по мировой практике, - 1,2).

Нижняя граница указывает, что оборотных средств достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обязательства. Если же значение коэффициента ниже 1,0, то это означает, что предприятие безоговорочно неплатежеспособно. Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в 2раза нежелательно и свидетельствует о нерациональном вложении своих средств и неэффективном их использовании.

В нашем примере:

Кп (на начало отчетного периода) = (15960 – 469) : 17399 = 0,89

К п (на конец отчетного периода) = (24530 – 351) : 24927 = 0,97

Вывод: на начало и на конец анализируемого периода величина коэффициента покрытия была меньше 1,0, а значит предприятие неплатежеспособно.

Рассмотренные нами коэффициенты платежеспособности дают разностороннюю характеристику платежеспособности предприятия, последовательно учитывая в процессе оценки различные по ликвидности активы в сопоставлении с его краткосрочными обязательствами.

У каждого коэффициента имеются свои заинтересованные пользователи. Поставщики в большей мере ориентируются на коэффициент абсолютной ликвидности, кредиторы отдают предпочтение коэффициенту быстрой ликвидности, инвесторы (держатели ценных бумаг), оценщики опираются на коэффициент покрытия. Но для более основательной оценки платежеспособности предприятия важны все три коэффициента.

Следует иметь ввиду, что эти традиционные коэффициенты платежеспособности рассчитанные по данным бухгалтерского баланса достоверны лишь при условии, что все оборотные активы, числящиеся на балансе, ликвидны. Это означает что:

- балансовые запасы могут быть превращены в денежные средства равные по сумме стоимости запасов;

- дебиторская задолженность поступает в форме денежных средств и в сроки, соответствующие срокам ее погашения.

Если состояние балансовых оборотных активов не отвечает названным требованиям, то для расчета коэффициентов промежуточной и текущей ликвидности необходима корректировка балансовой стоимости оборотных активов:

- запасы переоцениваются по возможной продажной цене;

- безнадежная дебиторская задолженность списывается, долгосрочная дебиторская задолженность из расчетов исключается.

Поэтому при принятии решений, касающихся оценки платежеспособности с помощью финансовых коэффициентов, традиционные коэффициенты быстрой ликвидности и покрытия носят лишь справочный характер.

Как уже было сказано выше, в рыночных условиях платежеспособность предприятия означает не только его способность расплачиваться по краткосрочным обязательствам с помощью ликвидных оборотных средств, но и одновременно продолжать свою деятельность.

Это предполагает, что оборотные активы в форме дебиторской задолженности и части запасовмогут быть превращены в денежные средства, достаточные для погашения краткосрочных долгов числящихся на балансе предприятия.

Положительная разница между стоимостью ликвидных оборотных активов и величиной краткосрочной задолженности должна быть не менее стоимости запасов, необходимых для продолжения бесперебойной деятельности, т.е. для обеспечения одного цикла кругооборота средств, Формирование выручки от продаж в конце цикла сопровождается формированием новых оборотных активов в форме запасов, дебиторской задолженности и денежных средств.

Это следует иметь виду оценивая платежеспособность предприятия традиционными способами.

Минэкономики РФ и Федеральная служба России по финансовому оздоровлению и банкротству (ФСФО) установили свои подходы к анализу финансового состояния предприятий. В частности, ФСФО приказом № 16 от 23. 01. 2001 г. утвердила «Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций», которые устанавливают порядок проведения сотрудниками ФСФО России анализа финансового состояния предприятий при выполнении экспертизы, проведении мониторинга.

Для проведения анализа финансового состояния предприятий рекомендуется использовать более 20 финансовых коэффициентов, несколько отличающихся от тех, что мы рассмотрели выше.

Во многих из них обязательства предприятия сопоставляются со среднемесячной выручкой от продажи продукции, этим самым горизонт прогноза сужается до одного месяца. Объясняется это, очевидно, кризисным состоянием российской экономики в условиях которого прогноз на один год уже считается долгосрочным.

Вообще же для наших переходных условий жесткие рекомендации по технологии аналитической процедуры не могут быть признаны удовлетворительными, однако аналитик не может не учитывать известные официальные установки.

1. Оценка платежеспособности предприятия изучением денежных потоков

Изучение потоков денежных средств предприятия и оценку на этой основе его платежеспособности можно проводить по:

1. Оперативным платежным календарям;

2. Отчету о движении денежных средств (ф.4) в комплексе с финансовой частью бизнес-плана предприятия.

Оперативный платежный календарь составляется на предприятии (в его бухгалтерии) для оперативного внутреннего анализа текущей платежеспособности, ежедневного контроля за поступлением денежных средств от реализации продукции, погашения ДЗ и т.д., а также для контроля выполнением платежных обязательств перед поставщиками, банками и др. контрагентами.

В нём, с одной стороны, подсчитываются наличные и ожидаемые платежные средства, а с другой - платежные обязательства на этот же период (1, 5, 10, 15 дней, 1 месяц).

Календарь составляется на основе данных:

а) об отгрузке и реализации продукции;

б) о покупках средств производства;

в) документов по оплате труда;

г) документов на выдачу авансов работникам;

д) выписок из счетов банков и др.

Таблица 1

Оперативный платежный календарь на 31 01. (вариант)

Платежные средства	Сумма, тыс. руб.	Платежные обязательства	Сумма, тыс. руб.
Остаток денежных средств		Выплата заработной платы	1050
В кассе	-	Отчисления в фонд социальной защиты	320
На счетах в банках	2 500
Ценные бумаги со сроком погашения до 31.01.	50	Платежи в бюджет м внебюджетные фонды	1 130
Поступления денежных средств до 31.01.		Оплата счетов поставщиков и подрядчиков	4 100
от реализации продукции	5 080	Оплата процентов по банковским кредитам	180
от прочей реализации	185	Возврат кредита	850
от финансовой деятельности	170	Погашение прочей кредиторской задолженности	170
Авансы, полученные от покупателей	500	Прочие платежи	50
Кредиты и займы	-
Погашение просроченной ДЗ	120	Итого	7 850
Причие	30	Превышение платежных средств над обязательствами	785
Баланс	8 635	Баланс	8 635

Для определения текущей платежеспособности платежные средства на соответствующую дату сравнивают с платежными обязательствами на эту же дату.

Идеальный вариант, если коэффициент соотношения платежных средств и платежных обязательств будет составлять 1,0 или немного больше.

В нашем примере:

К пс/по = 8 635/ 7 850 = 1,1, т.е. анализируемое предприятие на 31 января обладает текущей платежеспособностью.

Низкий уровень платежеспособности, выражающийся в недостатке денежной наличности и наличии просроченных платежей м.б.:

1. Случайным (временным);

2. Хроническим (длительным).

При анализе платежеспособность необходимо выявить причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов

Причинами неплатежеспособности м.б.:

а) невыполнение производственных заданий по выпуску продукции;

б) невыполнение плана по реализации продукции и плана прибыли и как результат – недостаток собственных средств для самофинансирования предприятия;

в) неэффективное использование оборотного капитала: отвлечение средств в ДЗ, вложение в сверхплановые запасы и т.д.

г) несостоятельность клиентов предприятия;

д) высокий уровень налогообложения, штрафных санкций за несвоевременную или неполную уплату налогов и др.

Для выяснения причин изменения показателей платежеспособности целесообразно проводить анализ выполнения плана по притоку и оттоку денежных средств.

Для этого данные «Отчета о движении денежных средств» (ф.4) сравнивают с данными финансовой части бизнес – плана предприятия и определяют:

а) степень выполнения плана по поступлению денежных средств от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности ;

б) выявляют причины отклонения от плана;

в) выясняют достаточны ли доходы для выплаты процентов по заемному капиталу;

г) анализируют расходную часть бюджета по каждой статье с выяснением причин перерасхода, которые м.б. оправданными и неоправданными;

д) выявляют резервы увеличения притока денежных средств для обеспечения стабильной платежеспособности предприятия в перспективе.

В нашем примере (табл. 2):

Бюджет предприятия по доходной части выполнен на 105,7%, а по расходной – на 107,2%. В итоге резерв свободной денежной наличности е её эквивалента (КФВ) на конец отчетного периода меньше планового на 21,4% и это снижает степень текущей платежеспособности предприятия.

Доходов у предприятия достаточно для выплаты процентов по заемному капиталу, т. к. коэффициент соотношения брутто-прибыли и начисленных по кредитам процентов составляет 6,8 (20 000 : 2950), т.е. больше оптимального значения почти в 2 раза.

Информация о движении денежных средств и выполнении бюджета по притоку и оттоку денежных ресурсов позволяет предприятию:

1. Контролировать текущую платежеспособность;

2. Оперативно принимать меры по ее стабилизации.

Степень финансовой устойчивости предприятия и финансовые результаты его деятельности, выявленные в ходе проведения финансового анализа, оказывают непосредственное влияние на выбор способа оценки предприятия (бизнеса):

а) В случаях абсолютной и нормальной финансовой устойчивости в затратном подходе к оценке, как правило, выбирается метод чистых активов;

б) Если предприятие находится в кризисном финансовом состоянии, или предкризисном и динамика финансовых показателей негативна, то в затратном подходе к оценке, как правило, выбирается метод ликвидационной стоимости;

в) Если динамика финансовых показателей положительна, доходы стабильны и примерно одинаковы по годам - может выбираться оценка бизнеса с помощью метода капитализации доходов;

г) Если динамика финансовых показателей положительна, финансовое положение предприятия устойчиво, наблюдается примерно постоянный по годам темп роста доходов – может выбираться оценка бизнеса с помощью модель Гордона.

д) Если предприятие находится в предкризисном или кризисном финансовом состоянии, то применение доходного подхода к оценке нецелесообразно.

При реализации сравнительного подхода к оценке бизнеса результаты анализа финансового состояния и финансовых результатов деятельности объекта оценки и предприятий-аналогов позволят более корректно проводить сравнение, обоснованно вносить корректировки в цены продаж с учетом результатов финансового анализа.

При расчетах ставки дисконтирования в рамках доходного подхода к оценке учитывают степень риска бизнеса, который может быть объектом исследования в финансовом анализе.

Если предприятие находится в предкризисном или кризисном финансовом состоянии, то затрудняется прогнозирование будущих доходов, повышается риск неточного прогнозирования.

В свою очередь результаты корректировки финансовой отчетности в интересах оценки бизнеса неизбежно отражаются на значениях финансовых показателей предприятия.

России норпмативных документовю