III. Определение степени финансовой устойчивости предприятия по типу сложившейся на нем финансовой ситуации:

Различают 4 степени финансовой устойчивости предприятия (типа финансовой ситуации):

1. Абсолютная финансовая устойчивость;

2. Нормальная финансовая устойчивость;

3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние;

4. Кризисное финансовое состояние.

Финансовое состояние предприятия можно считать устойчивым если оно способно:

• своевременно проводить платежи (поставщикам ресурсов, кредиторам, государству;

• финансировать свою деятельность на расширенной основе;

• переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность даже в неблагоприятных условиях.

Для оценки типа финансовой ситуации используют обобщающий трехкомпонентный показатель (Sт):

Sт = [ S (  Ec); S (  Ecд); S (  E oб )]

где: - функция S (x) определяется: S (x) = 1 при x > 0; S (x) = 0 при x < 0;

- х -  Е с,  Е сд,  Е об.

1. Абсолютная финансовая устойчивость [S т (1, 1,1)]:

Е с > 0 (1)

Е сд > 0 (1)

Е об > 0 (1)

Это крайний тип финансовой устойчивости, встречается редко и означает, что в этой ситуации запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами, то есть предприятие абсолютно не зависит от внешних источников финансирования.

Эта ситуация не может рассматриваться как идеальная, так как означает что руководство предприятия не умеет, не желает или не имеет возможности использовать источники средств для вложения в основные фонды.

2. Нормальная финансовая устойчивость [ S т (0,1,1)]:

Е с < 0 ( 0 )

Е сд > 0 (1)

Е об > 0 (1)

Означает, что платежеспособность предприятия гарантирована. В этой ситуации предприятия для покрытия своих запасов и затрат использует как собственные, так и заемные средства и это нормально.

3. Неустойчивое финансовое состояние [S т (0, 0, 1):

Е с < 0 (0)

Е сд < 0 (0)

Е об > 0 (1)

Означает, что платежеспособность предприятия нарушена, но сохраняется реальная возможность для улучшения положения за счет пополнения источников собственных средств, а также дополнительного привлечения долго – и краткосрочных кредитов и займов.

Финансовая неустойчивость считается допустимой, если величина источников средств, привлекаемых для пополнения запасов и затрат в форме краткосрочных кредитов и займов, не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции.

4. Кризисное финансовое состояние [ S т (0,0,0)]:

Ес < 0 (0)

Е сд < 0 (0)

Е об < 0 (0)

Означает, что предприятие находится на грани банкротства, так как величина запасов и затрат не покрывается всей суммой источников обеспечения, имеющейся на предприятии. Более того, имеющиеся у предприятия денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

Для выхода из кризисного состояния могут быть применены следующие три возможных пути:

1. Обоснованное снижение запасов и затрат, но это обычно ведет к сокращению объемов производства и падению прибыли;

2. Ускорение оборачиваемости оборотных средств, что может быть достигнуто при внедрении новой техники и прогрессивных технологий и выпуске на этой основе более конкурентноспособной продукции, а также за счет активизации деятельности предприятия на потребительском рынке;

3. Привлечение денежных средств со стороны за счет распродажи части основных фондов, акций, переуступки прав на продукцию (кредиты и займы внешние инвесторы в этой ситуации вряд ли дадут).

Предпочтительным является второй путь в сочетании (по возможности) с первым и третьим.

В нашем примере, на начало отчетного периода, сложилась следующая ситуация:

Е с = ( - 15378) тыс. руб. < 0 (0)

Е сд = ( - 10252) тыс. руб.< 0 (0)

Е об = ( - 4252) тыс. руб. < 0 (0)

т.е.Sт (0,0,0)

Вывод: на начало анализируемого периода предприятие находилось в кризисном финансовом состоянии.

На конец отчетного периода ситуация стала следующей:

Е с = ( - 18830) тыс. руб. < 0 (0)

Е сд = ( - 9510)тыс. руб. < 0 (0)

Е об = (- 1570) тыс. руб. < 0 (0)

Вывод: на конец анализируемого периода ситуация коренным образом не изменилась и предприятие продолжало оставаться в кризисном финансовом состоянии, но наметилась тенденция к его улучшению.

Для облегчения оценки кафедра рекомендует результаты расчетов сводить в таблицу (стр.172, группировать расчетные данные в 5 групп, несущих разную аналитическую нагрузку. Стр. 171-173 изучить и законспектировать.

1-й б. способ оценки ФУП. Оценка обеспеченности материальных оборотных средств источниками из финансирования. По своей сути этот способ близок к первому способу.

Методика опирается на один из признаков устойчивости ФСП: величина материальных оборотных активов д.б. меньше (или равна) величине чистых мобильных активов, т.е.:

Z ≤ (Q-F) +Kт или с 210 + с. 220 ≤ (с. 490 – с. 190) + с. 590;

Это неравенство характеризует условие платежеспособности предприятия.

Используя это неравенство идентифицируют 4 степени финансовой устойчивости:

1. Абсолютная финансовая устойчивость, при которой материальные оборотные средства формируются за счет собственных средств, т.е.:

Z ≤ Q-F ≤ с. 490 –с.190.

Т.е. анализируемое предприятие как на начало, так и на конец отчетного периода имело абсолютную финансовую устойчивость, что подтверждает вывод сделанный при оценке ФУП первым способом.

2. Нормальная финансовая устойчивость, при которой материальные оборотные средства формируются за счет перманентного капитала (собственных и долгосрочных заемных средств), т.е.:

Z < (Q - F) + Kт;

3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором материальные оборотные средства формируются за счет общей величины источников их формирования ( собственных оборотных, долго – и краткосрочных заемных средств), т.е.:

Z < (Q – F) + Kт + Kt;

4, Кризисное финансовое состояние, при котором стоимость материальных оборотных средств превышает величину источников их формирования, т.е.:

Z > (Q - F) + Kт + Kt .

Если предприятие находится в предкризисном или кризисном состоянии, то просчитывается допустима ли финансовая неустойчивость, способно ли предприятие продолжать финансово-хозяйственную деятельность.

Допустимость неустойчивости финансового состояния характеризуется следующими соотношениями:

а) суммарная стоимость сырья, материалов (с. 211), готовой продукции и товаров для перепродажи (с. 214) должна покрываться величиной краткосрочных кредитов и займов (с. 610). Т.е.:

с.211 + с. 214 ≥ с. 610;

б) суммарная величина затрат в незавершенном производстве (с.213) и расходов будущих периодов (с. 216) д.б. меньше величины чистого мобильного капитала, т.е.:

с. 213+с. 216 ≤ с. 440 – с. 190 + с. 590.

Если оба неравенства соблюдены, то это означает, что предприятие находится в условиях допустимой финансовой неустойчивости и способно продолжать ФХД.

Если же хотя бы одно из условий не выполняется, то это означает, что предприятие неспособно продолжать ФХД и находится в кризисном состоянии . В этом случае рекомендуется просчитать степень покрытия материальных затрат краткосрочными кредитами и займами, Допустимая степень покрытия, как база оценки, м.б.указана в кредитных договорах.

Степень покрытия МЗ = Краткосрочные заемные средства (с.610)/ Стоимость сырья и материалов (с.211) + стоимость готовой продукции (с.214).

Этот расчет позволяет уточнить степень допустимой финансовой неустойчивости исходя из конкретных условий.

Этот способ анализа ФУП имеет разновидность в которой идентификация степеней ФУП опирается на следующее соотношение:

Источники формирования материальных оборотных средств/ Величину материальных оборотных средств.

Через призму этого соотношения ступени ФУП идентифицируются:

1. Абсолютная финансовая устойчивость:

(Q – F) | Z ≥ 1;

В нашем примере:

На н.г. 43438/ 32380 > 1;

Но к.г. 62706/ 40079 > 1.

Вывод: предприятие как на начало, так и на конец отчетного периода имело абсолютную степень финансовой устойчивости.

2. Нормальное финансовое состояние:

(Q – F + Kт)\Z ≥ 1.

3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние:

(Q – F + K т+ Kt) ≥ 1.

4. Кризисное финансовое состояние:

(Q – F + Kт + Kt) < 1.

1 в. способ анализа ФУП – оценка степени ФУП по излишку или недостатку средств для формирования материальных оборотных средств, по своей сути близок к первым двум способам. Он опирается на следующее соотношение:

Источники формирования материальных оборотных средств – Материальные оборотные средства.

Через призму этого соотношения степени ФУП идентифицируются:

1, Абсолютная финансовая устойчивость:

Q – F – Z ≥ 0;

В нашем примере:

На н.г.: + 11058 > 0

Но к.г.: + 22627 > 0

Вывод: данное предприятие имеет абсолютную степень финансовой устойчивости.

2. Нормальная финансовая устойчивость:

Q – F + K – Z ≥ 0.

3. Предкризисное финансовое состояние:

Q – F + K + Kt ≥ 0.

4. Кризисное финансовое состояние:

Q – F + K + Kt < 0.

1-й г. подход к анализу ФУП – оценка ФУП по излишку или недостатку средств на единицу материальных оборотных средств. Опирается на соотношение:

(Источники средств для формирование запасов и затрат – Материальные оборотные средства) / Материальные оборотные средства.

Примечание: данные для числителя берутся из базовой формулы предыдущего подхода.

Этот способ также идентичен предыдущим способам.

1-й д. подход к оценке ФУП – оценка ФУП по запасу финансовой устойчивости в днях, опирается на следующее соотношение:

(Источники средств для формирования запасов и затрат – материальные оборотные средства /Однодневную выручку от продаж.

В результате устанавливают вид финансовой устойчивости (определившись с критерием).

2-й подход к оценке ФУП – оценка ФУП по соотношению показателей условий платежеспособности, основывается на изучении выполнения условий платежеспособности:

а) Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + краткосрочная ДЗ ≥ Краткосрочные кредиты и займы + Кредиторская задолженность, т.е. с. 240 +с.250+ 260 ≥ с. 610 + с. 620;

б) Материальные оборотные активы ≤ Чистых мобильных активов, т.е. с.210 + с. 220 ≤ с. 490 + с. 190 + с. 590.

Степень финансовой устойчивости предприятия оценивают через соотношение «а».

При этом способе финансовая устойчивость во всех её 4 степенях рассчитывается в трёх вариантах:

а. Дается текущая оценка

б. Дается оценка на ближайшую перспективу;

в. Дается оценка на дальнейшую перспективу.

1. При абсолютной финансовой устойчивости рассматриваются возможности покрытия срочных обязательств денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.

Различают:

а) текущую абсолютную ликвидность;

б) абсолютную ФУП на ближайшую перспективу;

в) абсолютную ФУП на перспективу

1а. При текущей абсолютной ликвидности д.б. соблюдено условие:

Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения ≥ Кредиторской задолженности, т.е. А 1 ≥ КЗ или с.250 + с. 260 ≥ с. 620.

.

1б. При абсолютной финансовой устойчивости на ближайший период д.б. соблюдено следующее условие:

А1 ≥ КЗ + К t, т.е. с.250 + с.260 ≥ с.620 + с. 610;

В нашем промере:

На н.г. 6943 < 46235 + 4384;

На к.г. 4425 < 23875 + 0.

Вывод как на начало, так и на конец отчетного периода абсолютной финансовой устойчивости в ближайшем периоде не будет.

1в. При абсолютной финансовой устойчивости на дальнейшую перспективу д.б. соблюдены следующие условия:

А1 ≥КЗ +Кt + Кт

Вывод: на начало и на конец отчетного периода абсолютной финансовой устойчивости на в дальней перспективе у предприятия не будет.

2. Нормальная финансовая устойчивость предполагает оценку возможности покрытия срочных обязательств абсолютно ликвидными средствами и дебиторской задолженностью:

2а. Нормальная текущая финансовая устойчивость предполагает соблюдение следующих условий:

А1 + ДЗ ≥ КЗ, т.е. с.250 +с. 260 + с. 230 ≥ с. 620

2б. Нормальная финансовая устойчивость на ближайшую перспективу предполагает соблюдение следующих условий:

А1 + ДЗ ≥ КЗ + Кt.

2в. Нормальная финансовая устойчивость на дальнейшую перспективу предполагает соблюдение следующих условий:

А1 + ДЗ ≥ КЗ + Кt + Кт.

3. Предкризисное (неустойчивое) финансовое состояние предполагает оценку возможности предприятия покрывать обязательства за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности и материальных оборотных средств.

Различают:

3а. Текущую финансовую неустойчивость, при которой должно обеспечиваться следующее соотношение:

А1 + ДЗ + Z ≥ КЗ;

3б. Финансовая неустойчивость на ближайший период, при которой должно соблюдаться следующее соотношение:

А1 + ДЗ + Z ≥ КЗ + Кt ;

3в. Финансовая неустойчивость на перспективу, при которой должно соблюдаться следующее условие:

А1 + ДЗ + Z ≥ КЗ + Кt + Кт.

4. При кризисном финансовом состоянии должно соблюдаться следующее условие:

А1 + ДЗ + Z < КЗ + Кt + Кт.

8. 3. Анализ финансовой устойчивости с помощью финансовых коэффициентов.

Коэффициенты финансовой устойчивости представляют собой относительные показатели, рассчитанные на базе абсолютных показателей, содержащихся в бухгалтерском балансе, а при необходимости и в других источниках информации.

Оценка финансовой устойчивости с помощью финансовых коэффициентов заключается в расчете значений этих коэффициентов и сопоставлении их эмпирических значений с базисными (оптимальными) значениями и значениями аналогичных коэффициентов за прошлые периоды.

Базисные величины (оптимальные величины, нормальные значения, нормальные ограничения, нормативное значение) – это критериальные значения финансовых коэффициентов, выраженные конкретным числом, неравенством или условием, доверительным интервалом, которые устанавливаются обычно опытно-статистическим путем. Они различаются по видам хозяйственной деятельности, отраслям и даже предприятиям.

Ними м.б.:

а) значение показателя анализируемого предприятия за прошлый, наиболее успешный, период;

б) среднеотраслевое значении е показателя;

в) значение показателя наиболее успешного конкурента;

г) теоретически обоснованное или установленное экспертным опросом значение показателя.

Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия характеризуют структуру используемого предприятием капитала. Их называют ещё показателями структуры капитала или коэффициентами управления источниками средств.

В аналитической практике используется около 20 коэффициентов финансовой устойчивости. Но их все в ходе анализа, как правило, не рассчитывают, потому что некоторые из них дублируют друг друга, некоторые дополняют друг друга, некоторые противоречат друг другу или в современных условиях не имеют практического значения.

Коэффициентами финансовой устойчивости имеющими самостоятельный смысл и в то же время взаимосвязанными между собой являются:

1. Коэффициент автономии ( коэффициент независимости, коэффициент собственности, коэффициент концентрации собственного капитала, коэффициент концентрации акционерного капитала);

2. Коэффициент финансовой устойчивости;

3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент капитализации, доля заемных средств, коэффициент долга, леверидж);

4. Коэффициент финансирования (финансовой зависимости);

5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент обеспеченности чистым оборотным капиталом);

6. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования ( коэффициент маневренности функционирующего капитала);

7. Индекс постоянного состава;

8. Коэффициент маневренности( коэффициент маневренности собственного капитала, коэффициент маневренности собственных средств);

9. Коэффициент реальной стоимости имущества (коэффициент имущества производственного назначения);

10. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств.

Другие коэффициенты финансовой устойчивости:

1. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств

2. Коэффициент ликвидности оборотных средств;

3. Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат

4. Коэффициент краткосрочной задолженности;

5. Коэффициент кредиторской задолженности и прочих обязательств;

6. Коэффициент покрытия процентов (коэффициент защищённости кредиторов);

7. Доля просроченной дебиторской или кредиторской задолженности и др.

Первые 10 коэффициентов ФУП (кроме коэффициента капитализации) находятся в прямой зависимости от изменения ФУП, т.е. рост каждого из них подтверждает укрепление ФУП. Но одновременный рост всех показателей невозможен т.к. некоторые из них в сумме дают 1,0 ( например, коэффициент маневренности и индекс постоянного состава), т. е. если повышается коэффициент маневренности собственного капитала, то индекс постоянного состава снижается и наоборот.

Рассмотрим порядок расчета и анализа некоторых из этих коэффициентов.

Коэффициент автономии (коэффициент финансовой зависимости) - это отношение собственного капитала к итогу баланса, Он показывает какая часть имущества предприятия сформирована за счет собственных средств.

Q стр. 490

К авт = ­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­------ = ‑----------- ;

F стр. 700

Оптимальное значение К авт. ≥ 0,5. При таком его значении все обязательства предприятия могут быть покрыты за счет собственных средств предприятия. Рост коэффициента означает укрепление финансовой независимости предприятия.

В нашем примере:

К авт ( на начало отчетного периода) = 30103 : 52628 = 0,57;

К авт (на конец отчетного периода) = 38001 : 71454 = 0,53.

Вывод (вариант): расчет и оценка коэффициентов автономии показали, что их значение низкое, за отчетный период оно несколько снизилось и вплотную приблизилось к порогу за которым следует потеря предприятием своей финансовой независимости.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К з/с) – это отношение заемных средств предприятия к его собственным средствам.

K т + K t стр. 590 + стр. 690

К з/с = ---------------- = ------------------------- ;

Q стр. 490

Он показывает долю заемных средств в источниках финансирования предприятия, то есть это коэффициент дополняющий коэффициент автономии и находящийся с ним в следующей зависимости:

1

К з/с = --------- - 1;

К авт

Оптимальное значение К з/с < 0,7 – 1,0. Чем меньше его значение, тем оптимальнее состав активов предприятия.

В нашем примере:

К з/с (на начало отчетного периода) = (5126 + 17399) : 30103 = 0,75

К з/с (на конец отчетного периода) = (8526 + 24927) : 38001 = 0,88

Выводы: значения коэффициента как на начало, так и на конец отчетного периода находилось близко к верхнему пределу нормального значения и прослеживалась отрицательная тенденция его увеличения, что означает рост зависимости предприятия от внешних источников финансирования.

.Коэффициент финансирования (финансовой зависимости) (Кф) – это отношение собственного капитала предприятия к его заемному капиталу.

Кф = Q : (Kт + Kt) = стр. 490 : (стр. 590 + стр. 690);

Он показывает, размер собственных средств, приходящихся на единицу собственных средств.. Оптимальное значение Кф ≥ 0,7 – 1,0.

В нашем примере:

К ф (на начало отчетного периода) = 30103 / (5126 + 17399) = 1,34;

К ф (на конец отчетного периода) = 38001 / (8526 + 24927 = 1,14.

Вывод (вариант): расчет коэффициента показал, что предприятие финансирует свою деятельность в основном за счет собственных средств, но за отчетный период этот показатель вплотную приблизился к значению за которым следует полная потеря финансовой самостоятельности.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами ( К об.зап.) – это отношение собственных средств вложенных в наиболее мобильные (оборотные) активы в величине материальных запасов.

Q – F с. 490 – с. 190

К об.зап. = -------------- = ---------------------------- ;

Z с. 210 + с. 220

Он показывает способность предприятия к самофинансированию хозяйственной деятельности, к расширенному воспроизводству.

Оптимальное значение К об.зап. > 0,6 –0,8. Чем выше его значение, тем больше степень финансовой устойчивости предприятия.

В нашем примере:

К об. зап. (на начало отчетного периода) = (30103 – 36668) : 8100=- 0,81;

К об.зап. ( наконец отчетного периода) = (38001 – 46924) : 9125 =- 0,98.

Выводы: значение коэффициента как на начало, так и на конец отчетного периода у предприятия была низкая способность к самофинансированию, оно за счет собственных средств не покрывало потребность в оборотном капитале.

Коэффициент маневренности (К м) – это отношение собственных средств, вложенных в оборотные активы, ко всем оборотным активам.

Q – F стр. 490 – стр. 190

К м = ---------- = ------------------------

Q стр. 490

Он показывает какую долю занимают собственный капитал инвестированный в оборотные средства, в общей сумме собственного капитала, т.е. какая часть капитала предприятия вложена в наиболее мобильные активы (находится в мобильной форме).

Оптимальное значение Км > 0,2-0,5; чем ближе значение к 0,5, тем больше возможностей для финансового маневрирования.

В нашем примере:

Км (на начало отчетного периода) = (30103 – 36668) : 30103 = - 0,22;

Км (на конец отчетного периода) = (38001 – 46924) : 38001 = - 0,23 .

Вывод: значение коэффициента маневренности показывает, что у предприятия крайне недостаточно мало собственных средств вложено в мобильные активы, что неизбежно снижает степень его финансового состояния.

Другие экономисты основными считают основными другие коэффициенты, и высказывается мысль что это зависит от предпочтений аналитика и от направленности анализа. Однозначного ответа на этот вопрос не существует.

Савицкая Г.В. считает, что наиболее обобщающим показателем, характеризующим финансовую устойчивость предприятия является коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

Колчина Н.В. и другие считают основными пять коэффициентов, в том числе коэффициенты автономии, соотношения заемных и собственных средств, обеспеченности запасов и затрат собственными средствами, маневренности, финансовой независимости.

Крейнина М.Н. и другие считают показателями имеющими самостоятельное значение коэффициент соотношения заемных и собственных средств и коэффициент обеспеченности собственными средствами.

Орлов Б.Л. и Осипов В.В. предлагают рассчитывать 11 коэффициентов финансовой устойчивости предприятия.

Однако обоснования почему именно эти коэффициенты являются основными звучит неубедительно.

На расчете и исследования системы финансовых коэффициентов основано ряд методик используемых в практике анализа финансового состояния предприятия. Некоторые из них будут рассмотрены ниже в рамках другой темы.