- •Экономика недвижимости
- •Глава 2 посвящен особенностям рынка недвижимости, его основным признакам и структуре.
- •Оглавление
- •1 Недвижимость как объект рыночных отношений
- •2 Рынок недвижимости: понятие и основные характеристики
- •4.4. Особенности оценки отдельных типов недвижимости
- •1 Недвижимость как объект рыночных отношений
- •1.1. Понятие недвижимости имущества.
- •1.2. Особенности правового режима недвижимого имущества. Государственная регистрация прав на недвижимость. Недвижимая собственность
- •1.3. Физические характеристики недвижимости и их влияние на функционирование рынка недвижимости
- •1.4. Особенности недвижимости как экономического актива
- •2. Рынок недвижимости: понятие и основные характеристики
- •2.1. Понятие рынка недвижимости
- •2.2. Структура рынка недвижимости
- •Рынки профессиональной деятельности на рынке
- •Первичный и вторичный рынки недвижимости
- •2.3. Трансакционные издержки на рынке недвижимости
- •2.4. Риски на рынке недвижимости
- •2.5. Проблема ликвидности на рынке недвижимости
- •3. Рынок недвижимости в системе рынков. Рынки «капиталов» и «товаров» на рынке недвижимости
- •3.1. Рынок недвижимости и реальная экономика
- •3.2. Взаимодействие «рынка капиталов» и «рынка товаров» как подсистем рынка недвижимости Общая схема взаимодействия подсистем рынка недвижимости
- •Влияние отдельных факторов на состояние рынка
- •4 Оценка недвижимости: основные принципы и методы
- •4.1. Что такое оценка недвижимости?
- •4.2. Принципы оценки недвижимости
- •4.3. Методы оценки недвижимости
- •Затратный метод
- •4 Этап. Определение стоимости земельного участка.
- •Доходный подход (метод капитализации дохода)
- •4.4. Особенности оценки отдельных типов недвижимости
- •5 Источники и методы финансирования недвижимости
- •5.1. Собственные и заемные средства в финансировании развития недвижимости
- •5.2. Источники и механизмы внешнего финансирования девелопмента в мировой практике Основные отличия в международной и российской практике финансирования девелопмента
- •Основные методы финансирования девелопмента
- •Краткосрочное финансирование девелопмента коммерческим банком
- •Сочетание краткосрочного и долгосрочного финансирования
- •2.2.4. Использование ценных бумаг при финансировании недвижимости
- •5.3. Особенности финансирования недвижимости в российских условиях
- •Банковское краткосрочное кредитование
2.4. Риски на рынке недвижимости
В общем виде под риском понимается возможность отклонения реальных результатов той или иной операции или проекта в отрицательную сторону по сравнению с планируемыми. На рынке недвижимости в связи со сложной природой недвижимого имущества (каждый объект недвижимости имеет физическую, юридическую и экономическую определенность), высокой зависимостью от состояния региональной экономики проблема рисков приобретает особенно важное значение, так что без преувеличения можно сказать: управление рисками -квинтэссенция всей проблематики рынка недвижимости.
В соответствии с природой недвижимости, особенностями рынка недвижимости, причинами, вызывающими риски, могут быть самые разные факторы - политические, юридические, градостроительные, административные, экономические, технологические. Выделим следующие виды рисков:
* политические(вероятность снижения доходности инвестиций или даже полная утрата инвестированных средств в связи со сменой политического курса);
* юридические(возможность утраты права собственности и убытков в связи с ошибками при заключении договоров и контрактов, возникновения претензий третьих лиц, невыявленных обременении объекта и пр.);
* технологические и градостроительные(неправильный выбор места реализации проекта, его несоответствие окружающей застройке, ошибки в конструктивных решениях, неверный выбор материалов и т.д.);
* административные(нестабильность налогового режима, появление новых требований по выполнению обязательств перед органами городской власти, введение ограничений функционального использования зданий и пр.);
* экономические и организационно-экономические (неверный макроэкономический прогноз и прогноз развития региональной экономики, ошибки в прогнозировании спроса и предложения на рынке, неправильная оценка конкурентной среды, выбор не соответствующей организационной формы при реализации проекта и т.д.).
Специфика экономико-правового оборота недвижимости, многоступенчатость сделок требуют особого внимания к их юридической стороне. Особенно это важно в российских условиях, где еще не закончено формирование законодательной базы операций с недвижимостью, ряд нормативных документов противоречат друг другу, не всегда при проведении сделок точно определен состав передаваемых прав на недвижимость, слабо развита система регистрации прав на недвижимость и перехода. Как показывает опыт становления рынка недвижимости в России, низкий уровень юридического анализа при проведении сделок, невозможность получении полной информации о правовом статусе недвижимости и правах третьих лиц весьма часто становятся причиной появления последующих претензий к сделкам, судебных исков. Тщательность юридического исследования, сотрудничество со страховыми компаниями позволят снизить вероятность этих рисков, предотвратить значительную часть из них.
Градостроительные и технологические риски как правило связаны с недостаточно детальной проработкой проектов развития недвижимости, слабостью технической экспертизы объектов. В значительной мере технологические риски обусловлены спецификой места реализации проектов.
Особое значение в российских условиях имеют административные риски. Нередки случаи, когда в ходе реализации проектов существенно меняются условия, выполнения которых требуют органы местного управлении или федеральные власти - налоговый режим, требования выполнения обязательств по развитию городской инфраструктуры и т.д. Очень важно поэтому на стадии получения разрешений на строительство, реконструкции, перепланировку и т.д. добиваться точного определения обязательств, которые должны быть выполнены организатором инвестиционного проекта, и их документального закрепления.
В конечном счете все виды рисков так или иначе имеют финансовое измерение, либо увеличим затраты по проекту или сделке, либо приводя к превышению их запланированных сроков.
В то же время можно выделить собственно финансовые риски,которые разделяются на несколько групп:
- риски, вытекающие из общего состояния и проведения мероприятий в финансовой системе: изменение процентных ставок по кредитам, введение ограничений на колебание валютного курса, несоответствие реальных темпов инфляции прогнозируемым, нестабильность в доходности альтернативных инвестиций;
- риски, обусловленные тем или иным вариантом, избранным для финансирования ее деятельности, уровнем проработки ею финансовых решений (например, выбор кредита как источника финансирования может быть более рискованным вариантом по сравнению с выпуском aкций, так как предполагает жесткий график погашения основного долга и выплаты процента, чего нет при эмиссии акций. При этом выпуск акций новой, малоизвестной фирмой не гарантирует достаточного объема финансовых ресурсов);
- риски, возникающие в связи с низким качеством финансовых расчетов (например, при составлении плана поступлений и расходов по проекту, что может привести к его неликвидности, т.е. неспособности выполнить обязательства на каком-либо этапе проекта, и это потребует привлечения новых источников финансирования, как правило более дорогих или даже вызовет несостоятельность проекта в целом).
В реальной экономической практике все группы рисков взаимосвязаны и часто переплетаются
друг с другом, что может привести к мультипликативному эффекту.
Так, при существенном ограничении платежеспособного спроса отсутствие экономического и финансового планирования способствует гораздо более серьезным последствиям, чем в ситуации стабильности или тем более роста.
Весьма существенным является различие в составе рисков, доминирующих на первичном и вторичном рынках недвижимости: если для первичного рынка большее значение имеют технологические и экономические риски, то для вторичного рынка юридические риски существенно важнее и хартернее.
В значительной мере такое положение связано с уровнем юридической проработки проблем субъектами сделок на первичном и вторичном рынках. Если на первичном рынке в основном оперируют юридические и обладающие необходимыми квалифицированными специалистами, то на вторичном рынке, где основные объекты - физические лица юридические просчеты возможны в наибольшей степени.