13.Риск инвестиционного портфеля

Риски инвестиционного портфеля закладываются в момент его формирования. Так, сам инвестор на стадии выбора инструментов определяет для себя. Будет ли его портфель агрессивным и рискованным или же спокойным и малорисковым. К основным видам рисков портфельного инвестирования можно отнести систематические по-другому рыночные и специфические риски.

Систематический риск является риском вариабельности доходности рынка ценных бумаг в целом. Он не связан с конкретной ценной бумагой и является недиверсифицируемымпоскольку различные виды рисков, входящих в него, влияют на все акции одновременно. К систематическим рискам можно отнести:

-инфляционный риск уменьшает реальную прибыль компаний, что негативно влияет на рынок, а также вызывает появление другого риска – риска изменения процентной ставки при котором увеличение процентной ставки увеличивает стоимость кредитов, получаемых компаниями, и снижает рост их прибыли, что оказывает негативное влияние на рынка акций.

-валютный риск

-политический риск

В этом случае для инвестора важно оценить не столько риск каждой ценной бумаги, сколько риск всего рынка в целом. Показателями общего состояния рынка являются фондовые индексы.

Специфический риск является риском, связанным с вложением в конкретные ценные бумаги. Специфический риск является диверсифицируемым, понижаемым и второстепенным по существенности вклада в динамику доходности инструмента.

К несистематическим рискам можно отнести:

-отраслевой риск; -деловой риск; -кредитный риск корпорации возникает, когда часть капитала компании формируется за счёт долговых обязательств.

Чем меньше ценных бумаг в инвестиционном портфеле, тем выше величина несистематического риска. Исходя из теоретических исследований, портфель, состоящий из 40 случайным образом отобранных акций, является в достаточной степени диверсифицированным, и добавление в него каждой новой акции не даёт высокого снижения несистематического риска, как это было для первых 40 акций.

Объединение различных акций в портфель позволяет уменьшить несистематический риск. Диверсификация с помощью покупки акций различных компаний дает возможность удерживать доходность всего портфеля от значительных колебаний за счёт того, что компоненты портфеля – различные акции – имеют разнонаправленное изменение доходности.

14. Модель оценки доходности финансовых активов

CAPM — модель оценки финансовых активов. Модель используется для того, чтобы определить требуемый уровень доходности актива, который предполагается добавить к уже существующему хорошо диверсифицированному портфелю с учётом рыночного риска этого актива.

Согласно модели риск, связанный с инвестициями в любой рисковый финансовый инструмент, может быть разделен на два вида: систематический и несистематический. Систематический риск обусловлен общими рыночными и экономическими изменениями, воздействующими на все инвестиционные инструменты и не являющимися уникальными для конкретного актива. Несистематический риск связан с конкретной компанией-эмитентом.

Систематический риск уменьшить нельзя, но воздействие рынка на доходность финансовых активов можно измерить. В качестве меры систематического риска в CAPM используется показатель β (бета), характеризующий чувствительность финансового актива к изменениям рыночной доходности. Зная показатель β актива, можно количественно оценить величину риска, связанного с ценовыми изменениями всего рынка в целом. Чем больше значение β акции, тем сильнее растет ее цена при общем росте рынка, но и наоборот - акции компании с большими положительными β сильнее падают при падении рынка в целом.

Несистематический риск может быть уменьшен с помощью составления диверсифицированного портфеля из достаточно большого количества активов или даже из небольшого числа антикоррелирующих между собой активов.

Теория оценки акций предполагает, что премия за риск растёт пропорционально β акции или инвестиционного портфеля.

Бета-коэффициент акции является мерой рыночного риска акции, показывая изменчивость доходности акции к доходности на рынке в среднем.

За безрисковую ставку дохода на американском и международном рынках принято брать ценные бумаги, выпущеные американским правительством (в некоторых случаях также Великобритании).

САРМ имеет важное значение по двум причинам. Во-первых, эта модель обеспечивает теоретическую базу для распространенной практики пассивного инвестирования, известной как индексирование. Стратегия индексирования предусматривает формирование и поддержание диверсифицированного портфеля ценных бумаг в пропорциях, соответствующих их удельному весу в фондовых индексах международных рынков. Во-вторых, при помощи САРМ можно в ряде случаев оценить предусматриваемые ставки доходности. САРМ используется также для: а) сопоставления разных инвестиций с точки зрения их риска и дохода на них; б) установления "справедливых норм прибыли для оценки отдачи вложенного капитала в государственных предприятиях или фирмах, использующих в своей деятельности метод ценообразования "расходы плюс фиксированная прибыль".