41. Способы оценки инвестиционных рисков: npv, irr, pp

В основе метода расчета чистой текущей стоимости NPV заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании – повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость. Этот метод основан на сопоставимости величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого инвестором самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

где C – инвестиции, B₁, B₂,…,B_n – будущие поступления (доходы), i – ставка процента. Положительное значение укажет на привлекательность проекта (NPV>0), если NPV<0 – проект отвергается, т.к. речь идет о неэффективности использования денежных средств => норма доходности меньше необходимой.

Величина ставки процента зависит от темпа инфляции и альтернативных возможностей инвестиционного проекта. Мы рассматриваем значение процентной ставки r*, при котором NPV=0. В этой точке суммарный дисконтированный поток затрат равен суммарному дисконтированному потоку выгод или же эта точка имеет смысл в дисконтированной «точке безубыточности» и называется внутренней нормой доходности (ВНД, IRR). Этот критерий позволяет оценить инвестору целесообразность вложения средств. К примеру, если банковская учетная ставка больше IRR, то инвестор, положив деньги в банк, получит огромную выгоду. Если капиталовложения осуществляются только за счет привлеченного средств и кредит при этом получен по ставке i, то разность (r*-i) показывает эффект предпринимательской (инвестиционной) деятельности. Если r*=i, то в этом случае доход лишь окупает инвестиции (инвестиции бесприбыльны), если r*<i – инвестиции убыточны.

Расчет IRR по следующей формуле:

где r₁ и r₂- ставки процента, а f(r₁) и f(r₂) – соотв. им значения NPV, при этом r₁ и r₂ такие, чтобы NPV₁ было положительным, а NPV₂ – отрицательным.

Под сроком окупаемости понимается ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (ден. поступления за вычетом расходов). Этот метод прост для расчетов и его иногда используют как грубый метод определения эффективности проекта. Он используется для оценки тех проектов, которые связаны с выпуском такой продукции, спрос на которую нестабилен.

42. Риски, возникающие из-за внешних ограничений в процессе ориентации на увеличение стоимости хозяйствующего субъекта.

Одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности. Рынок готов выплатить премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери части стоимости. Отсюда стоимость закрытых акционерных обществ должна быть ниже стоимости аналогичных открытых обществ. Стоимость предприятия реагирует на любые ограничения, которые имеет бизнес. Например, если государство ограничивает цены на продукцию предприятия, то стоимость такого бизнеса будет ниже, чем в случае отсутствия ограничений.

Первостепенное значение в системе факторов стоимости принадлежит будущим выгодам от владения бизнесом. К переменным влияющим на размер будущих доходов относится темп роста потока доходов и доход на вновь инвестированный капитал.

Ограничения могут возникать по многим причинам так изменения спроса, может привести к снижению привлекательности ценных бумаг предприятия. Другим примером уже политического, а не экономического фактора может служить стремления правительства обезопасить вкладчиков банков от не возврата денежных средств. Это привело к тому, что банки были вынуждены держать на резервах больше денежных средств, которые могли бы быть задействованными в увеличение стоимости банка.

В связи, с чем чтобы повысить стоимость порой приходится прибегать к стратегической реструктуризация. Стратегическая реструктуризация - это процесс структурных изменений, направленный на повышение инвестиционной привлекательности компании, на расширение ее возможностей по привлечению внешнего финансирования и роста стоимости. Результатом ее успешного проведения становится возросший поток чистой текущей стоимости будущих доходов, рост конкурентоспособности компании и рыночной стоимости ее собственного капитала.

Коммерческие внешние риски могут быть страновыми,  валютными и рисками стихийных бедствий (форс-мажорных обстоятельств). Страновые риски, непосредственно связанные с интернационализа­цией деятельности банков и банковских учреждений, наличием глобального риска, зависят от политико-экономической стабильности стран-клиентов и/или стран-контрагентов, импортеров или экспортеров. Валютный риск,  или риск  курсовых  потерь,  связан  с интернационализацией   рынка   банковских    операций,    созданием транснациональных (совместных) предприятий и банковских учреждений и диверсификацией их деятельности и представляет собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.

Одним из основных способов снижения уровня внешних рисков является подбор оптимальных форм осуществления своих экспортно-импортных операций банком или другим банковским учреждением.

43. Характеристики инструментов, используемых для управления финансовыми рисками. Управление риском представляет собой особый вид деятельности, направленной на снижение или полное устранение влияния его неблагоприятных последствий на результаты проводимых хозяйственных операций. Различают след/ методы управления риском: 1) Уклонение, или избежание, — наиболее простой метод, сущность которого заключается либо в полном отказе от участия в рисковых операциях, либо в реализации лишь тех из них, которые характеризуются незнач. уровнем риска. Как правило, уклонение от риска одновременно означает потерю возм.выгод. 2) Предупреждение и контроль возможных потерь означает выработку определенных действий, способных снизить и контролировать негативные последствия проявления риска. 3) Принятие, или сохранение, риска заключается в готовности предприятия покрыть возм. потери за свой счет. Реализация данного метода часто сводится к созданию спец. фондов и резервов, из которых будут компенсироваться возм. потери. 4) Перенос или передача рисков заключается в их «перекладывании» на других участников операции или третьих лиц. Различают три основных способа переноса рисков — страхование, диверсификация и хеджирование.

Сущность страхования заключается в том, что предприятие готово отказаться от части доходов, чтобы полностью или частично избежать риска. Многие виды рисков могут быть перераспределены между группой партнеров (самострахование) или посредством заключения контракта со стр.компанией.

Диверсификация деятельности - процесс распределения средств между разл. объектами вложений капитала, риски и доходность которых непосредственно не связаны между собой. Сущность закл-ся в форм-нии инвест. портфеля из разл. видов ЦБ и банк.инструментов. Хеджирование позволяет устранить или фиксировать на опр. уровне риск возможных потерь. Хеджирование предполагает применение разл. видов производных фин.инструментов, таких как фьючерсы, опционы, форварды, свопы и др. Фьючерс - производная ЦБ, представляющая собой стандартный - биржевой договор купли продажи биржевого (базисного) актива в опр. момент времени в будущем по цене, уст.сторонами сделки в момент ее заключения. Форвардный контракт - соглашение о будущей поставке фин. актива по опр. цене в опр. момент времени. Отличием его является то, что он нестандартизированный внебирж. инструмент, который на вторичный рынок практически не выносится. Своп - контракт, в соответствии с которым его владелец имеет право произвести обмен свопа на определенный объем ценных бумаг на условиях, установленных контрактом. Опцион представляет собой производную ЦБ, свидетельствующую о заключении опц. контракта, в соответствии с которым, один из его участников приобретает право покупки или право продажи ЦБ по оговоренной цене в течение некоторого периода времени, а другой участник за денежное вознаграждение (премию по опциону) обязуется при необходимости продать или купить ЦБ по опр. договорной цене. Выделяют опционы «колл» и «пут».