9. Синдицированный кредит

Синдицированное кредитование²⁴ (разновидность банковских кредитов) предоставляет заемщику ряд преимуществ по сравнению с обычными двусторонними займами и положительно сказывается на его кредитной репутации. Однако, помимо возврата суммы основного долга и выплаты процентов, компании-заемщику скорее всего придется покрывать и многочисленные дополнительные расходы.

Синдицированный кредит – форма заимствования, при которой несколько банков (синдикат) предоставляют кредит одному заемщику. Риски принимают на себя несколько кредиторов, что дает компаниям возможность привлечь крупные суммы на длительные сроки.

Участники сделки. Заемщики приглашают для участия в сделке несколько банков, которые образуют синдикат. Среди участников синдиката по тендеру выбирается банк-организатор. Основными критериями выбора являются репутация банка и предлагаемые условия сотрудничества.

В функции организатора входят подготовка и заключение кредитной сделки: изучение требований заемщика, переговоры с кредиторами, направление предложений потенциальным участникам синдиката, подготовка и утверждение договорной документации.

Нередко банк-организатор принимает на себя и функции агента, то есть обеспечивает предоставление заемщику требуемой суммы и возврат основного долга, процентов, выплату комиссионных вознаграждений, участвует в решении спорных вопросов в ходе действия договора (организацию переговоров) и т.д. Однако банком-агентом может быть и любой другой банк, в том числе не входящий в синдикат.

При получении синдицированного кредита заемщику придется нести и другие расходы, помимо процентных платежей. Так, потребуется выплатить вознаграждение агенту синдиката, компенсации организатору, возместить возросшие издержки, курсовые разницы и пр. Рассмотрим некоторые из платежей подробнее.

Гонорары и премии. Заемщик за предоставление кредита выплачивает гонорар организатору займа, а также премию банку-агенту. Размер и порядок таких выплат регулируется гонорарным письмом, подписываемым заемщиком и организатором, а также банком-агентом при заключении кредитного договора.

Заемщик обязан компенсировать организатору сделки и расходы по ее организации, по внесению изменений в документацию. Срок выплаты таких компенсаций должен быть согласован с заемщиком и закреплен в договоре.

Нередко в договор включают условия, согласно которым компания-заемщик обязуется не только выплатить агентское вознаграждение, но и компенсировать банку-агенту затраты:

• в связи со сбором информации, прогнозами о наступлении политического, экономического события, которое могло бы привести к дефолту (нарушению обязательств заемщика);

• в связи с проведением операции купли-продажи иностранной валюты, если заемщик изменяет валюту кредитного транша в отношении какого-либо процентного периода и т.д.

При составлении договора следует оговорить, что компенсации подлежат только те расходы агента, которые он понес, действуя по поручению заемщика.

10. Облигационный займ

Облигация – эмиссионная ценная бумага, предоставляющая право ее держателю на получение от лица, выпустившего облигацию в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента.

Преимущества:

• Привлечение больших объемов денежных средств (по сравнению с банковскими кредитами)

• «Длинные» деньги

• Публичная кредитная история

• Нет зависимости от одного кредитора

• Беззалоговое финансирование

Облигации нужны, если в компании есть/планируются долгосрочные инвестиционные проекты и если компания хочет привлекать денежные средства под рыночные проценты, а не устанавливаемые специалистами банков.

По финансированию инвестиционных проектов путем выпуска облигаций имеются следующие ограничения:

• По сроку: срок обращения облигаций, как правило, меньше срока инвестиционного проекта, для финансирования которого проводится эмиссия этих ценных бумаг. Например, бескупонные облигации выпускаются на срок менее года. Выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования организации и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;

• По сумме: номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размера уставного капитала общества. При постоянном уровне инфляции номинальная стоимость облигации равна цене ее размещения. При повышении уровня инфляции цена размещения – меньше номинальной стоимости. При снижении уровня инфляции имеют место противоположные тенденции – цена размещения превышает номинальную стоимость;

• Эффективность инвестиций по облигационным займам определяется эмитентом.

При выборе облигационного займа в качестве источника финансирования необходимо понимать продолжительность этапов эмиссии облигаций (таблица 4.6).

Таблица 4.6

Этап	Наименование этапа	Сроки
1	Предварительный анализ правового и финансового состояния эмитента	2 месяца
2	Составление бизнес-плана выпуска облигаций	1 месяц
3	Оформление инвестиционного меморандума25	1 месяц
4	Привлечение инвесторов и согласование с ними параметров предстоящей эмиссии	Зависит от инвестора
5	Подготовка документации выпуска (проспект эмиссии)	30 – 40 дней
6	Принятие и утверждение решения о выпуске облигаций	1 день
7	Государственная регистрация выпуска облигаций	30 дней
8	Размещение облигаций	От 1 до 12 месяцев
9	Государственная регистрация отчета об итогах выпуска облигаций	дней