- •1.Цели и задачи оценки имущества бизнеса в современных условиях.
- •2.Нормализация бухгалтерской отчетности в процессе оценки: корректировки активов и пассивов, корректировки в отчете о прибылях и убытках.
- •1.Корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов и расходов.
- •Вертикальный и горизонтальный анализы финансовой отчетности.
- •3.Регулирование оценочной деятельности в России: регулирующие органы, документы, основные требования.
- •4.Международное регулирование оценочной деятельности: регулятор, документы, основные изменения в условиях кризиса.
- •5.Экономическое содержание метода дисконтированного денежного потока (ддп), условия применения, этапы, положительные и отрицательные характеристики, итоговые поправки.
- •6.Виды и модели расчета денежного потока метода ддп.
- •7.Определение ставки дисконтирования. Методики определения ставки дисконтирования, формулы. Смысл базовой формулы определения ставки дисконта.
- •8.Capm, коэффициент бета, безрычажная бета, достоинства и допущения модели, применимость.
- •9.Метод кумулятивного построения ставки дохода: применимость, премии и виды рисков, формула.
- •10.Модель средневзвешенной стоимости капитала (wacc) применимость, формула.
- •11.Расчет величины стоимости доходным подходом в постпрогнозный период: варианты и их применимость. Капитализация доходов постпрогнозного периода в показатели стоимости.
- •Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.
- •13.Методы определения капитализируемого дохода: метод средних величин и трендовый метод.
- •14.Расчет ставки капитализации: учитываемые факторы, ставка дисконта, модели ставки.
- •15.Методики прямой капитализации (рыночной выжимки).
- •16.Методика связанных инвестиций – заемного и собственного капитала.
- •17.Методика связанных инвестиций – земля и здание.
- •18.Определение коэффициента капитализации с учетом возмещения
- •19. Общая характеристика сравнительного подхода, теоретическая основа, достоинства и недостатки. Место подхода в условиях кризиса.
- •20.Методы сравнительного подхода: метод компании-аналога.
- •Выбор и вычисление ценовых мультипликаторов
- •Варианты и разновидности мультипликатора «цена/прибыль»:
- •21.Методы сравнительного подхода: метод сделок.
- •22.Методы сравнительного подхода: метод отраслевых коэффициентов
- •24.Интервальные ценовые мультипликаторы Сравнительного подхода: формулы, принципы построения, признаки согласованности мультипликатора, фундаментальные переменные, зависимость от отрасли.
- •Мультипликатор «цена/прибыль»
- •Мультипликатор Цена/Выручка
- •Мультипликатор «Цена/Денежный поток»
- •Цена/Дивиденды
- •Мультипликатор "цена/выручка от реализации" (p/s)
- •Цена/Физический объем
- •25.Моментные ценовые мультипликаторы: формулы, признаки согласованности мультипликатора, достижение единообразной оценки, фундаментальные переменные, зависимость от отрасли.
- •Мультипликатор Цена/Балансовая стоимость (чистых активов) (для холдинговых компаний).
- •Мультипликатор «Цена/Чистая стоимость активов»
- •26. Затратный подход и его роль в современной практике оценки стоимости компании (бизнеса). Условия применения. Достоинства и недостатки. Основные этапы и методология затратного подхода.
- •Применение зп
- •27. Методы оценки нематериальных активов.
- •28. Метод чистых активов: Основные этапы и методология.
- •29. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) на основе экономической прибыли: eva, sva, ebo.
- •30. Факторы, определяющие стоимость опциона.
- •Цена исполнения опциона (strike price of the option).
13.Методы определения капитализируемого дохода: метод средних величин и трендовый метод.
Основных методик прогнозирования чистого дохода три:
1) методика простой средней;
2) методика средневзвешенной;
3) методика экстраполяции (определение соответствующего тренда)
Они чаще других используются оценщиками в силу своей простоты. Выбор той или иной методики прогнозирования осуществляется исходя из следующих рассуждений. Если в результате анализа чистого дохода за период предыстории не обнаружилась ярко выраженная тенденция или известно, что в будущем условий для сохранения исторической тенденции не будет, выбирают методику средневзвешенного или среднеарифметического прогнозирования. Если же в периоде предыстории тенденция выражена и у эксперта-оценщика есть основания, что эта тенденция сохранится, то выбирается трендовая методика (или точнее методика экстраполяции).
Ниже на простых примерах эти методы прогнозирования проиллюстрированы. Предположим, что у нас имеются данные о чистом доходе за пятилетний период предыстории оцениваемого объекта.
T – номер года |
Y – годовой доход в ден. ед. |
T2 |
TY |
N=5 |
1 |
5,1 |
1 |
5,1 |
|
2 |
5,3 |
4 |
10,6 |
|
3 |
5,2 |
9 |
15,6 |
|
4 |
5,4 |
16 |
21,6 |
|
5 |
6,1 |
25 |
30,5 |
|
ΣТ=15 |
ΣY=27,1 |
ΣT2=55 |
ΣTY=83,4 |
|
Методика простой средней:
Данное значение чистого дохода можно принять в качестве прогнозируемого дохода чистого дохода объекта оценки.
Методика средневзвешенной:
Полученное значение также может быть принято в качестве прогнозируемого чистого дохода объекта оценки.
Метод экстраполяции. В качестве трендовой кривой могут быть использованы разнообразные элементарные математические функции: линейная, квадратичная, гипербола и пр. выбор зависит от тенденции, наметившейся для чистого дохода в период предыстории. Для примера выбрана самая элементарная функция – линейная: ,где
;
Т – значение периода предыстории, за который рассчитывался чистый доход;
TY – чистый доход за Т-й период;
N – число периодов предыстории.
Тогда, для прогнозирования чистого дохода подставим в полученную формулу вместо Т число 6 (следующий период после даты оценки).
Тогда, т.е. прогнозное значение чистого дохода, оцениваемого объекта в первом прогнозном году составляет 6,05.
Из трех методик прогнозирования чистого дохода по последнему (методика экстраполяции) получен результат, наиболее близкий к фактическому значению дохода за последний период предыстории (6,1). Поэтому можно предположить, что именно этот прогнозный результат и нужно взять для дальнейшей капитализации. Однако более внимательный анализ чистых доходов за период предыстории показывает, что в последний год предыстории произошел значительный скачок величины чистого дохода. Если выяснится, что этот скачок обусловлен случайными факторами, то более предпочтительным прогнозным результатом следует признать величину чистого дохода, полученную с помощью методики средневзвешенной (5,56).