Ekonomika_firmy_Ch_2

Г.А. Ярин «Экономика фирмы: инновации и инвестиции, прибыль и оплата труда…» "

сделать постоянным источником инвестиций, который является основным во всем мире, сбережения населения. При ограниченных источниках инвестирования возможно такое направление повышения конкурентоспособности, как оптимизация структуры капитала. У каждого предприятия может быть своя оптимальная структуракапиталаилиееможетнебытьвообще. Первичнаяпереработка сырьевых природных ресурсов в наивысшей степени ухудшает экологическую обстановку, поэтому основное внимание сосредоточено на совершенствовании экономического механизма конкурентоспособного предприятия с учетом экологического фактора.

`120

Г.А. Ярин «Экономика фирмы: инновации и инвестиции, прибыль и оплата труда…» "

переносятся на себестоимость, т.е. стоимость готовой продукции, после реализации которой начисляется амортизационный фонд. Источник амортизационного фонда предварительно учитывается в виде амортизации в составе себестоимости готовой продукции.

Д.С. Моляков характеризует финансы предприятия «как совокупность экономических отношений, возникающих в процессе производства, распределения и использования совокупного общественного продукта, национального дохода, национального богатства и связанных с образованием, распределением и использованием валового дохода, денежных накоплений и финансовых ресурсов. Эти отношения, определяющие сущность данной категории, опосредованы в денежной форме» [96, с. 11].

Данное определение наиболее обоснованно, так как включает производство, потребление и обмен, не ограничиваясь лишь распределением.

Существует еще одно определение финансов, с которым согласны многие авторы: «система денежных отношений по поводу формирования и использования фондов, необходимых государству для выполнения своих функций» [41; 130; 154; 155].

Рассмотрим формирование и использование денежных накоплений населения, которые являются важным и весомым источником финансирования инвестиций в реальный сектор экономики. Несмотря на беспрецедентный для мирного времени экономический спад, население России владеет достаточно большой суммой денежных средств. Часть этих накоплений могла бы пойти на покупку средств производства и явиться одним из важнейших финансовых источников расширенного воспроизводства.

Всоответствии с концепцией структуры заработной платы

вусловиях современной рыночной экономики заработная плата наемного персонала тождественна цене труда и включает помимо оплаты издержек на воспроизводство рабочей силы еще часть прибавочного продукта, создаваемого в процессе производства, которая идет на покупку средств производства. Учитывая,

что банковский процент всегда выше, чем инфляция, население будет вкладывать сбережения в инвестиции при условии, что прибыль, полученная от инвестиций, окажется больше банковского процента.

`122

#4. Финансовые аспекты реализации инновационно-инвестиционной стратегии

Однако государство не только не дает населению необходимых гарантий возврата вверенных ему денег, но и вызывает своими действиями обратную реакцию. Пока государство не вернет деньги, отнятые через целенаправленный запуск инфляционного процесса у вкладчиков Сбербанка (сберегательных касс советского периода), и не обеспечит свои займы у населения реальной собственностью, которая переходила бы в собственность граждан – кредиторов государства в случае невозможности вернуть им полностью индексированную сумму долга с процентами, надеяться на масштабное привлечение средств населения для инвестирования в реальный сектор экономики не приходится. Население вкладывает свободные деньги в иностранную валюту. Хотя на начало 1998 г. на счетах Сбербанка скопилось 115,2 трлн р. (деноминированных – 115,2 млрд р.), а остатки вкладов населения в коммерческих банках составили 33,0 трлн р. (деноминированных – 33,0 млрд р.). В общей сложности у населения на счетах Сбербанкаикоммерческихбанков скопилось порядка 25 млрд дол. Данные накопления, направленные на инвестиции в реальный сектор, стали бы весомым источником инвестиционных ресурсов. Однако эти деньги были привлечены под столь высокий процент, что обеспечить его выплату могут только вложения денег вкладчиков в спекулятивно-посреднические или торговые сделки, но никак не в инвестирование реальной экономики. Если ограничить выплату процентов на депозиты населения рамками, определенными рентабельностью реального сектора экономики, исчисленной после уплаты прибыли и налогов, то ни один вкладчик не понесет свои деньги в Сбербанк и коммерческие банки.

Термин инвестиции является синонимом капитальных вложений. Инвестиции – вложения в основной и оборотный капитал с целью получения дохода, т.е. в материальные активы – движимое и недвижимое имущество (землю, здания, оборудование

ит.д.) и в финансовые активы – ценные бумаги, банковские счета

идругие финансовые инструменты.

Валовые инвестиции в производство складываются из двух составляющих. Первая – чистые инвестиции – это вложения капитала с целью увеличения, наращивания основных средств. Вторая – амортизация, которая представляет инвестиционные ресурсы, необходимые для возмещения износа основных средств,

123_

Г.А. Ярин «Экономика фирмы: инновации и инвестиции, прибыль и оплата труда…» "

их ремонта, восстановления до исходного уровня, предшествовавшего производственному использованию. Амортизация – это не ресурсы для возмещения износа основных фондов, а целевой финансовый источник таких ресурсов.

С позиций хозрасчетного предприятия амортизацию принято считать затратой, но это верно лишь отчасти. В процессе кругооборота и оборота основного капитала основные производственные фонды снашиваются, что, несомненно, затрата для хозрасчетного предприятия. Но одновременно амортизация выражает и окупаемость (возмещение) затрат в связи с износом основных производственных фондов из части выручки от реализации. Это возмещение (окупаемость), накапливаясь во времени, концентрируется в амортизационном фонде. Таким образом, за амортизацией скрыты две финансовые категории:

амортизация в качестве текущего учета износа основных производственных фондов;

амортизация в качестве возмещения износа основных производственных фондов.

В качестве возмещения амортизация относится не к затратам, а к эффекту. Поэтому ее правомерно соединять с добавленной стоимостью. В этом и заключается экономическое содержа-

ние чистого денежного потока, который представляет сумму амортизации и экономической прибыли (части прибыли). Методически правильно в плане по прибыли амортизацию отражать как часть дохода, а не как затраты.

Фонд накопления по своей стоимости (в качестве денежного и финансового ресурса) и потребительной стоимости (в качестве соответствующих реальных инвестиционных ресурсов) служит источником инвестиций. Инвестиции, осуществляемые за счет фонда накопления, представляют собой чистые инвестиции. Фонд накопления образуется за счет чистой прибыли.

Амортизационный фонд – другой источник инвестиций. По стоимости он выступает финансовым ресурсом (целевым фондом денежных средств), а по потребительной стоимости ему равна часть реального совокупного продукта, соответствующая перенесенной стоимости основных производственных фондов (реального основного капитала) в составе стоимости совокупного общественного продукта.

`124

#4. Финансовые аспекты реализации инновационно-инвестиционной стратегии

Суммарные инвестиции за счет национального дохода и амортизационного фонда образуют валовые инвестиции.

Определение финансово-инвестиционного механизма было введеновнаучныйоборотлишьвначале1990-х годов профессором В.П. Иваницким. До этого учеными-экономистами исследовались только финансово-кредитный механизм и механизм инвестирования. Внастоящихусловияхособую актуальность приобретает проблема формирования и развития финансово-инвестиционного механизма как института, обеспечивающего переток инвестиций между хозяйствующими субъектами. Финансово-инвестиционный механизм функционирует в рамках рынка сбережений инеявляется обособленным и независимым от условий существующей совокупности форм и методов хозяйствования. Финансово-инвести- ционный механизм является составляющей финансового механизма, отвечающего за формирование денежных фондов всех хозяйствующих субъектов и их использование в форме предоставления кредита (финансово-кредитный механизм), и (или) инвестирования (финансово-инвестиционный механизм), и (или) субсидирования (механизм субсидирования).

Финансовый механизм является одной из составляющих хозяйственного механизма. Под хозяйственным механизмом понимается «совокупность экономических структур, институтов, форм и методов хозяйствования, посредством которых осуществляется увязка и согласование общественных, групповых и частных интересов, обеспечивающих функционирование экономики»

[177, с. 421].

Выделение финансово-инвестиционного механизма в качестве одной из составляющих финансового и, как следствие, хозяйственного механизма российской экономики стало возможным в результате перехода отечественной экономики на рыночные принципы хозяйствования. До этого момента функции указанного механизма реализовывались посредством финансовокредитного механизма и механизма субсидирования, поскольку особенности централизованного уклада экономики допускали лишь существование категории государственных инвестиций.

Для существования финансово-инвестиционного механизма необходимы финансовые инструменты – формы инвестирования, посредством которых обеспечивается переток капиталов

125_

Г.А. Ярин «Экономика фирмы: инновации и инвестиции, прибыль и оплата труда…» "

от сберегателей к реципиентам. Эффективность финансово-ин- вестиционного механизма зависит также от качества существующих финансовых инструментов.

В качестве элементов системы негосударственных финансовых институтов на рынке сбережений населения можно выделить следующих участников финансового рынка [89, с. 113]:

брокеры, дилеры, доверительные управляющие ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги;

негосударственные пенсионные фонды, акционерные инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды, кредитные союзы, общие фонды банковского управления.

Учитывая отрицательный опыт обращения государства со сбережениями населения, финансово-инвестиционный механизм в виде обслуживающей среды может заработать в будущем.

Частные предприниматели, не желая иметь дела с различными финансовыми организациями, вкладывают свободные средства (сбережения) в создание собственного дела. Поэтому есть смысл рассмотреть финансово-инвестиционный процесс.

Финансово-инвестиционный процесс – это формирование инвестиционных сбережений и вложение инвестиций непосредственно собственником в производство, минуя посреднические финан-

совые структуры (в этом заключается основное отличие финан- сово-инвестиционного процесса от финансово-инвестиционного механизма).

Конкурентоспособное предприятие

Конкурентоспособность – многосторонняя экономическая категория, которая имеет несколько уровней: конкурентоспособность товара, предприятия, отрасли, страны.

Следует разграничить понятия конкурентоспособности предприятия и конкурентоспособности продукции. Конкурентоспособность предприятия – это реальная возможность создавать, выпускать и сбывать товары и услуги, пользующиеся спросом на рынке. Другими словами, это способность конкретного субъекта экономики конкурировать на рынке. Способность эта должна быть сформирована самим предприятием. Однако есть и другие точки зрения. Например, конкурентоспособность предприятия как

`126

#4. Финансовые аспекты реализации инновационно-инвестиционной стратегии

возможность его адаптивности и инновационности для формирования конкурентных преимуществ [2, с. 137].

Под конкурентоспособностью товара понимают способ-

ность товара более полно отвечать требованиям конкурентного рынка, запросам покупателей в сравнении с другими аналогичными товарами, представленными на рынке. Конкурентоспособность товара определяется, с одной стороны, качеством товара, его техническим уровнем, потребительскими свойствами, а с другой стороны, ценами, устанавливаемыми продавцами товаров.

Между конкурентоспособным предприятием и конкурентоспособным товаром существует прямая связь. Конкурентоспособное предприятие выпускает конкурентоспособную продукцию. А неконкурентоспособное – наоборот.

Основным показателем деятельности предприятия является прибыль. Ожидание прибыли побуждает фирму осуществлять нововведения. В прибыли собирается в единый узел финансовое состояние предприятия и эффективность использования ресурсов. Конкурентоспособность предприятия характеризуют такие показатели, как:

ценность фирмы (прирост ценности фирмы); оборачиваемость постоянного капитала; балансовая прибыль на 1 р. объема реализации; запас финансовой прочности; рентабельность продукции.

Точнее характеризует конкурентоспособность предприятия прибыль, полученная с собственного капитала. Именно на этом акцентирует внимание У. Баффетт: «Главный показатель эффективности работы административно-управленческого персонала компании – достижение высокого уровня прибыли с собственного капитала (без неоправданного использования кредита для ка- ких-либо финансовых сделок, бухгалтерских уловок и т.д.), а не последовательное увеличение прибыли на акцию» [9, с. 207].

Болееподробноопоказателях конкурентоспособности предприятия было сказано выше, когда рассматривалась модель экологически устойчивого развития конкурентоспособного промышленного предприятия и место в ней методики оценки экологоэкономической эффективности проектов.

127_

Г.А. Ярин «Экономика фирмы: инновации и инвестиции, прибыль и оплата труда…» "

Системный подход к определению финансовой устойчивости предприятия

Хорошее финансовое состояние как один из факторов, влияющих на конкурентоспособность предприятия, предполагает эффективное использование ресурсов, способность полностью и в сроки ответить по своим обязательствам, достаточность собственных средств для исключения высокого риска, хорошие перспективы получения прибыли и др. Плохое финансовое положение выражается в неудовлетворительной платежной готовности, низкой эффективности использования ресурсов, неэффективном размещении средств. Для определения финансового состояния предприятияпредложенрядметодов, систем показателей. В третьем разделе данной работы уже рассматривался один из коэффициентов капитализации – коэффициент оптимальной структуры капитала. При рассмотрении финансовой устойчивости предприятия аналитики определяют коэффициенты капитализации для того, чтобы выявить степень использования в операциях предприятия собственного и заемного капитала, или «финансового рычага». Ф. Фабоцци считает, что коэффициенты «финансового рычага» лучше учитывать в условиях стабильно работающей отрасли промышленности: «Эти коэффициенты, называемые также коэффициентами “финансового рычага”, можно интерпретировать только

вусловиях стабильности соответствующей отрасли промышленности, прибылей и потока денежных средств компании. В данном случае предполагается, что чем выше стабильность отрасли, прибылей и потоков денежных средств компании, тем больший риск, связанный с “финансовым рычагом”, будет готова принять компания и тем выше допустимое отношение заемных средств к общей капитализации (общей долларовой стоимости всех долгосрочных источников средств)» [148, с. 876]. Черная металлургия

вРоссии – это стабильно работающая отрасль, поэтому в ней коэффициенты «финансового рычага» можно интерпретировать.

Системный подход требует прозрачности российских корпораций. Как показывает опыт большинства индустриально развитых стран, для обеспечения прозрачности финансовой деятельности компаний государством созданы информационные системы, дающие возможность контролировать работу корпораций,

`128

#4. Финансовые аспекты реализации инновационно-инвестиционной стратегии

дочерних компаний, аффилированных компаний и оффшорных фирм. В России этого пока нет. Поэтому системный подход к определению финансовой устойчивости предприятия рассмотрим как теоретический аспект.

В условиях развития рыночных отношений финансовая устойчивость предприятия обусловливается полной самостоятельностью хозяйствующего субъекта в выборе направлений своей деятельности, в определении и распоряжении имеющимися у него ресурсами, произведенной продукцией, полученной прибылью. Банкротство, несостоятельность стали возможными и реальными. Поэтому владельцы (собственники) хотят знать эффективность интеллектуального труда, вложенного в средства производства, и заинтересованы в анализе собственного положения как для правильной самооценки, так и для повышения интереса к себе в глазах деловых партнеров. Предложенный показатель «коэффициент чистой выручки» характеризует доход, который приносит интеллектуальный труд. Данный показатель основан на том, что сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений

созданный интеллектуальным трудом, вложенным в оборудование и технологии, разумеется, если владелец своим трудом заработал на покупку предприятия. Данное положение не относится к российским олигархам, которые криминальным путем за бесценок практически в одночасье присвоили крупнейшие предприятия базовых отраслей промышленности: нефтяной, газовой, черной и цветной металлургии, машиностроения, электроэнергетики и других, создающих 95% валового внутреннего продукта. В целом ряде случаев конфликты сопровождались даже вооруженным захватом предприятий [122]. В 1992 г. тогдашний премьерминистр В. Черномырдин, занимавший в течение ряда лет пост министра газовой промышленности, создал «Газпром», объединивший все основные предприятия отрасли, включая систему газопроводов. В нефтяной промышленности бывший заместитель министра нефтяной промышленности В. Алекперов создал «ЛУКойл», объединив три нефтедобывающих комплекса, распо-

129_