II.2. Управление резервными активами1

Резервные активы Банка России состоят из резервных валютных активов Банка России2 и активов Банка России в золоте. К резервным валютным активам Банка России относятся номинированные в долларах США, евро, фунтах стерлингов, канадских долларах, австралийских долларах, иенах, швейцарских франках и специальных правах заимствования (СДР) (далее – разрешенные валюты) требования Банка России к иностранным контрагентам и принадлежащие Банку России ценные бумаги иностранных эмитентов3.

Целью управления резервными валютными активами Банка России является обеспечение оптимального сочетания их сохранности, ликвидности и доходности.

Управление резервными валютными активами Банка России осуществляется с учетом принадлежащих Банку России активов, номинированных

вразрешенных валютах и не относящихся к категории резервных4 (нерезервные активы), а также с учетом имеющихся у Банка России обязательств

виностранной валюте5. Управление активами Банка России в золоте осуществляется отдельно от управления резервными валютными активами Банка России.

В2014 году обеспечение сохранности резервных валютных активов достигалось за счет применения комплексной системы управления рисками, основанной на использовании высоконадежных инструментов финансового рынка, предъявления высоких требований к надежности контрагентов и ограничения рисков на каждого из них в зависимости от оценок его

Факторы изменения величины резервных валютных активов Банка России в 2014 году (млрд долларов США)

II. Деятельность Банка России

кредитоспособности, а также проведения операций в соответствии с защищающими интересы Банка России договорами, заключенными с иностранными контрагентами.

Оптимальное соотношение ликвидности и доходности резервных валютныхактивовобеспечивалосьиспользованиемкаккраткосрочныхинструментов – депозитов, сделок репо, краткосрочных ценных бумаг, так и долгосрочных ценных бумаг иностранных эмитентов. Инвестиционные решения принимались на основе текущей конъюнктуры мирового финансового рынка с учетом прогнозов ее развития.

За 2014 год резервные валютные активы Банка России, рассчитанные по данным управленческой отчетности, сократились на 135,3 млрд долларов США в основном в результате продажи Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке.

Ограничение рисков при управлении резервными валютными активами Банка России

Управление резервными валютными активами связано с принятием Банком России финансовых рисков, основными видами которых являются валютный, кредитный и процентный риски. Процесс управления рисками при проведении операций с резервными валютными активами Банка России включает выявление рисков, их оценку, установление лимитов и контроль за их соблюдением.

Поскольку для подсчета совокупного объема и структуры валютных активов и обязательств Банка России в качестве базовой валюты используется доллар США, под валютным риском понимается снижение стоимости валютных активов в результате изменений курсов иностранных валют к доллару США. Источником валютного риска являются чистые валютные активы, представляющие собой сумму резервных и нерезервных валютных активов Банка России за вычетом обязательств Банка России в разрешенных валютах. Принимаемый Банком России уровень валютного риска определяется нормативной валютной структурой, устанавливающей целевые

Распределение резервных валютных активов Банка России по видам разрешенных валют на 1.01.2015*

(в % от их рыночной стоимости)

ГОДОВОЙ ОТЧЕТ БАНКА РОССИИ 75

ЗА 2014 ГОД

ГОДОВОЙ ОТЧЕТ 76 БАНКА РОССИИ

ЗА 2014 ГОД

II. Деятельность Банка России

значения долей разрешенных валют в чистых валютных активах, и ограничивается пределами допустимых отклонений от них.

По состоянию на 1.01.2015 в долларах США было номинировано 39,6% резервных валютных активов Банка России, в евро – 46,1%, в фунтах стерлингов – 10,3%, в канадских долларах – 3,1% и в австралийских долларах – 0,9%. Объем резервных активов в японских иенах и швейцарских франках на конец 2014 года был незначительным. Для расчета валютной структуры позиция Российской Федерации в МВФ, номинированная в СДР, учитывается как активы в разрешенных иностранных валютах в пропорциях, определяемых МВФ для расчета стоимости СДР (0,66 доллара США; 0,423 евро; 0,111 фунта стерлингов; 12,1 японской иены).

Кредитный риск в отчетный период ограничивался лимитами, установленными на контрагентов Банка России, и требованиями, предъявляемыми к кредитному качеству эмитентов и выпусков ценных бумаг, входящих в состав резервных валютных активов Банка России. Минимальный допустимый рейтинг долгосрочной кредитоспособности6 контрагентов Банка России по операциям с резервными валютными активами Банка России установлен на уровне «А» по классификации рейтинговых агентств Fitch Ratings и Standard & Poor’s и «А2» по классификации рейтингового агентстваMoody’sInvestorsService.Минимальныйрейтингвыпусковценныхбумаг (рейтинг долгосрочной кредитоспособности эмитента в случае отсутствия рейтингов у выпуска ценных бумаг) установлен на уровне «АА-» по классификации рейтинговых агентств Fitch Ratings и Standard & Poor’s и «Аа3» по классификации рейтингового агентства Moody’s Investors Service.

Посостояниюна1.01.2015активысрейтингом«ААА»составляли23,6% всех резервных валютных активов Банка России, с рейтингом «АА» – 70,6%, с рейтингом «А» – 4,5%7. Доля активов, не имеющих кредитного рейтинга, составила 1,4%. Уменьшение доли активов с рейтингом «АA» (на 1,5 процентного пункта) и увеличение доли активов с рейтингом «А» (на 1,4 процентногопункта)обусловленоизменениемобъемовдепозитов,размещенных у иностранных контрагентов Банка России с соответствующим рейтингом.

Под процентным риском понимается снижение стоимости валютных активов вследствие неблагоприятного изменения процентных ставок (и, соответственно, цен на финансовые активы). Для сравнения риска и доходности активов Банка России в разрешенных валютах используются нормативные портфели по каждой из разрешенных валют, отражающие целевое распределение активов Банка России.

6В качестве кредитных рейтингов контрагентов, являющихся центральными банками и не имеющих кредитных рейтингов, использовались рейтинги долгосрочной кредитоспособности соответствующих стран.

7Распределение резервных валютных активов Банка России по уровню кредитного риска построено на основе информации рейтинговых агентств Fitch Ratings, Standard & Poor’s и Moody’s Investors Service о рейтингах долгосрочной кредитоспособности иностранных контрагентов Банка России, а также принадлежащих Банку России выпусков ценных бумаг иностранных эмитентов и представлено по основным рейтинговым категориям – «AAA», «АА», «А» без детализации рейтинговой шкалы внутри каждой категории. Если рейтинги контрагента или эмитента по классификации указанных агентств различались, во внимание принимался наиболее низкий рейтинг.

II. Деятельность Банка России

Уровень процентного риска фактических активов и соответствующих нормативных портфелей определялся дюрацией8. В целях ограничения процентного риска, принимаемого Банком России, устанавливались минимальное и максимальное значения дюрации активов Банка России в каждой из разрешенных валют.

Доходность валютных активов Банка России рассчитывалась как совокупная (реализованная и нереализованная) прибыль на вложенные средства в процентах годовых в разбивке по разрешенным валютам. Показатели доходности резервных валютных активов Банка России за 2014 год, рассчитанные накопленным итогом, приведены в главе IV «Приложения», разделе IV.3 «Статистические таблицы».

По состоянию на 1.01.2015 резервные валютные активы Банка России были инвестированы в следующие классы инструментов: государственные

Распределение резервных валютных активов Банка России по кредитному рейтингу на 1.01.2015 (%)*

Распределение резервных валютных активов Банка России по классам инструментов на 1.01.2015 (%)

ГОДОВОЙ ОТЧЕТ БАНКА РОССИИ 77

ЗА 2014 ГОД

ГОДОВОЙ ОТЧЕТ 78 БАНКА РОССИИ

ЗА 2014 ГОД

II. Деятельность Банка России

ценные бумаги иностранных эмитентов – 85,4%; негосударственные ценные бумаги иностранных эмитентов – 1,5%; депозиты и остатки на корреспондентских счетах в иностранных банках – 12,0%; средства, размещенные по операциям обратное репо, – 0,1%; чистая позиция в МВФ – 1,0%.

Ценные бумаги иностранных эмитентов представляют собой в основном долговые обязательства казначейства США, государственные долговые обязательства Франции, Германии, Соединенного Королевства, Канады, Австралии, Нидерландов, Финляндии, Дании, Швеции и Австрии, негосударственные долговые ценные бумаги, обязательства по которым гарантированы правительствами указанных государств, долговые обязательства международных финансовых организаций.

Географическое распределение резервных валютных активов9 по состоянию на 1.01.2015 было представлено следующим образом. На Францию приходилось 36,1% активов, США – 26,9%, Германию – 17,4%, Соединенное Королевство – 10,1%, на остальные страны и международные финансовые институты – 9,5%.

За 2014 год активы Банка России в золоте увеличились на 165,6 тонны, и на 1.01.2015 их объем составил 1 256,7 тонны. Объем монетарного золота в 2014 году вырос на 166,3 тонны за счет покупки золота на внутреннем рынке и составил 1 178,9 тонны.

Географическое распределение резервных валютных активов Банка России на 1.01.2015 (%)