7. Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

8. Методы оценки экономической эффективности капитальных вложений.

Методы оценки эфф-ти инвестиционных проектов:

• Простые (статистические) методы

• Сложные методы, основанные на дисконтир.

При исп-нии простых методов не учитывается продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возник-щих в разное время. Но в силу простоты и иллюстративности эти методы широко исп-ся. Они примен-ся для быстрой оценки инв. проектов на предварительной стадии.

Ко второй группе относятся методы, основанные на концепции временной ст-ти денег и требующие применения спец. математич. аппарата и тщательной подготовки информационных показателей.

Далее смотрите следующие вопросы.

9. Простые методы оценки инвестиционных проектов.

• расчет простой нормы прибыли

• период окупаемости инв. затрат

Простая норма прибыли

SRR=NP/I или чистая прибыль/инвестиции

10. Срок окупаемости капитальных вложений: характеристика, значение, порядок определения, преимущества и недостатки.

Срок окупаемости – это обратный показатель:

До перестройки: I/NP=инвестиции/ чистая прибыль

Или запись в настоящее время:

ПО=инвестиционные затраты/ (чистая прибыль+аморт.)

Этот показатель можно рассчит-ть, если есть средние пок-ли ЧП и А.

В жизни этими формулами практически не пользуются, а период окупаемости определяют шаг за шагом, т. е. постепенное вычитание из общего объема инвестиц. затрат сумм аморт. отчислений и чистой прибыли. За шаг обычно берется год. остаток инвест. затрат шаг за шагом будет уменьшаться.

Интервал, в котором остаток становится отрицательным, представляет собой искомый период окупаемости.

Если этого не произошло, то срок окупаемости больше жизненного цикла проекта. Точность данного метода зависит от величины шага.

Недостаток метода:

• он не учитывает реализацию проекта за сроком окупаемости

• не может применяться для вариантов с разным жизненным циклом

Гл. недостаток простых методов – игнорирование факта неравнозначности одинаковых денежных платежей, относящихся к разным периодам

ПО=ИЗ/ДП – дисконтированный поток

Если ИЗ единовременные, то они не дисконтируются, если нет – дисконт-ся.

ДП – сред. сумма денеж. потока в наст. ст-ти.

Показатель: индекс доходности: ИД=ДП/ИЗ

11. Смешанные (дисконтированные) методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

1. чистая текущая ст-ть проекта (NPV)

Весь срок жизни проекта разделяется на временные отрезки, каждый из которых рассм-ся с т. з. притоков и оттоков. При этом нулевой интервал принят за год начала осуществления проекта. Ежегодно рассчитывают разницу между притоками и оттоками денежных ср-в.

В кач-ве притока денежных ср-в рассм-ся выручка от реализации пр-ции, внереализац. доходы и увеличение УК.

Оттоки:

• инвестиц. издержки

• затраты на формирование оборотного капитала

• текущие расходы

• платежи в бюджет

• обслуживание внешней задолженности

• дивидендные выплаты

Разница между притоками и оттоками – чистый денежный поток или это чистый доход проекта на данном этапе его жизни.

Сумма чистых денежных потоков =NPV. Можно отдельно дисконтировать по годам.

NPVхар-ет эффект от реализации проекта, приведенный к начальному моменту времени.

Положительная величина NPVсвидетельствует о наличии реального дохода от инвестиционного проекта и явл-ся подтверждением целесообразности инвестиций.

Отрицательное значение NPVсвидетельствует о неэфф-ти проекта.

Обычно NPV рассчит-ся за средний срок в 5 лет или за период жизненного цикла проекта.

Если по одному и по другому проекту этот показатель положителен, то выбирается с большей NPV.

Одним из факторов, который определяет NPVявл-ся масштаб деят-ти, проявл-ся в физических объемах инвестиций, пр-ва или продаж. Отсюда вытекают ограничения этого метода для сопоставления различающихся по этой хар-ке проектов. Большое значениеNPVеще не значит наиболее эффективное инвестирование.

В подобных случаях рекомендуется применять пок-ль рентабельности инвестицийили коэф-т чистой текущей стоимости (NPVR).

NPVR=NPV/PVI

PVI – дисконтированная ст-ть инвестиционных затрат

2. Внутренняя норма дохода или IRR

Нужно заранее установить ставку дисконтирования. Это сложно установить. Ее определяют специалисты, Поэтому более широкое распространение в западной практике получил метод, в котором субъективный фактор сведен к минимуму, а именно расчет внутренней нормы прибыли (IRR).

IRR – такая ставка дисконтирования или норма дохода (ставки дисконтирования), при которой сумма дисконтир. потоков денежных средств = сумме дисконтир. оттоков денежных средств. ЗначениеIRR,при которойNPV превращается в 0. ИнтерпретацияIRR состоит в определении максимальной ставки платы за привлекаемые источники финансирования данного инвестиционного проекта, при которой последний остается безубыточным. В случае оценки эффективности исп-ния общих инвестиционных затрат, например, максимальная % ставка. А при оценке эфф-ти исп-ния собственного капитала, например, наибольшая ставка дивидендов.

В то же время IRR можно трактовать как нижний гарантированный уровень доходности инвестиционных затрат. Если он превышает среднюю стоимость капитала в данном секторе ЧД с учетом инвестиционного риска данного проекта, то такой проект может быть реализован и осуществлен.

IRRможет находиться методом итерационного подбора значения ставки дисконтирования при исчисленииNPV. Для этого есть специальные финансовые калькуляторы и программы дляPC. Объективность этого показателя – независимость от абсолютных размеров инвестиций; богатый интерпретационный смысл – достоинство пок-ля.

В зарубежной практике:

метод IRR в 65% случаев, метод NPVR(чистая ден. стоимость) – 30%, метод NPV– 5%.

NPV = NCF₀ + NCF₁*DF +…+ NCF_n*DF

DF- дисконт. прив. множитель

NCF- чистые потоки ден. средств.