24. Состав и роль собственных средств в финансировании капитальных вложений.

Сегодня основным источником финансирования КВ являются собственные средства:

1. Прибыль

2. Амортизационные отчисления

Прочие источники

Мобилизация внутренних ресурсов в строительстве

- Размер прибыли, используемой на финансирование КВ, зависит от:

размера прибыли

существующей системы налогообложения

На долю прибыли раньше приходилось 11-12% всех источников, сегодня только 6-7%.

Во всем мире есть льготы для поощрения вложений:

• освобождение от налогообложения различных товаров (резервных, благотворительных)

• различные льготы по налогообложению прибыли

• налоговый кредит

амортизация - Это наиболее стабильный источник. Стараются повысить его роль:

• переоценка

• ускоренная амортизация

• нормы оценки ОФ

В составе прочих источников выделяют:

а) возвратные суммы.

Когда составляется смета, учитываются затраты на возведение временных зданий и сооружений, необходимых для выполнения работ по основным объектам. По завершению строительства они разбираются и реализуются.

б) выручка от реализации продукции, добываемой попутно со строительством. Буро-вые, взрывные работы часто сопровождаются добычей полезных ископаемых. Выручка от их реализации идет на финансирование капитальных вложений.

в) прибыль и амортизация при хозяйственном способе. Когда составляется смета,. неизвестно, кто будет выполнять работы: подрядная организация или само предприятие хозяйственным способом. Включается плановая прибыль подрядчика.

Прочие источники редко появляются, чаще происходит удорожание строительства в процессе выполнения работ.

Все перечисленные источники можно разделить на:

- средства, вносимые в банк ( реализация);

-средства, невносимые в банк ( они уменьшают потребность в средствах ( амортизация ОС )).

25. Привлеченные средства инвесторов, их характеристика.

Привлеченные: средства от продажи акций, паев.

26. Заемные средства инвесторов, их общая характеристика.

Состав заемных ресурсов:

• облигационные займы

• бюджетный кредит

• банковский кредит

Достоинства акций для эмитента:

• средства в бессроч пользовании

• можно не выплачивать дивиденды.

27. Сравнительная характеристика привлечения средств, их характеристика

Внутренние и внешние источники:

Внутренние:

+ 1. Простота и быстрота их привлечения

• Высокая отдача

• Снижение риска неплатежеспособности предприятия

• Полная сохранность управления в руках первоначальных учредителей

- 1. Ограниченный объем, следовательно, ограничение возможности инвестирования при неблагоприятных условиях

• 2. Отсутствие внешнего контроля за эффективным использованием средств

Внешние:

+ 1. Большие объемы

2. Наличие внешнего контроля за эффективностью использования

- 1. Сложность привлечения

• Более продолжительный период использования этих средств

• Платность, потеря части прибыли

• Гарантии, залог

• Повышается риск неплатежеспособности, банкротства

• Частичная потеря управления

28. Оптимизация структуры источников финансирования инвестиций.

Прогнозирование потребности в инв. ресурсах:

1 стадия: Определение общего объема финансовых средств для реальных инвестиций.

Подбор необходимых объектов, по которым рассчитывают стоимость инв. ресурсов. На основе аналогов определяются КВ на единицу мощности, а затем определяется потребность в КВ на новое строительство:

КВн = М * Укв + П , где

КВн - потребность в КВ на новое строительство

М - мощность

Укв - средняя сумма строительных затрат на единицу мощности объектов данного профиля

П - прочие затраты, связанные со строительством

Должны быть предусмотрены вложения в оборотные средства.

Определяется общая потребностьв инв. ресурсах:

КВн * 100

Пир = ——————————————

Уоф (в новое строительство)

Уоф - удельный вес ОФ

На 2 стадииопределяется потребность в инв. ресурсах для осуществления финансовых инвестиций. Расчет основывается на установленном ранее соотношении различных форм инвестирования в прогнозируемом периоде:

Ир

ИРф = ———— * Уф, где

Ур

ИРф - финансовые инвестиции

Ир - реальные инвестиции

Уф,р - удельный вес финансовых/реальных инвестиций

Общая потребность определяется путем суммирования инв. ресурсов: реальных и финансовых.

На 3 стадииопределяется общая сумма инв. ресурсов. + обычно планируется резерв в размере 10% от совокупной потребности.

Стадия 4.Определение конкретных источников финансирования инвестиций.

При определении оптимальной структуры источников финансирования инв. деятельности учитывают факторы:

Обеспечение высокой финансовой устойчивости фирмы

Максимизация суммы прибыли от инв. деятельности, остающейся в распоряжении предприятия при различном соотношении внутренних и внешних источников

Финансовая устойчивость может быть определена при помощи левериджа - финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному).

Свойства фин. Рычага: возникает возможность использовать капитал, взятый в долг под фиксированных %-т для инвестиций, приносящих прибыль более высокую, чем уплаченный %-т.

Этот эффект - приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию заемного капитала, несмотря на платность последнего.

Чистая прибыль

Дс = ——————————

Собственный капитал

Дс - ставка доходности собственного капитала

(Ск+Зк) * Дик — Зк * Дзк

Дс = ——————————— ,где

Скап

Дик - ставка доходности

Дзк - % по долгосрочным ссудам

Зк - заемный капитал

При определении цены полученного в банке кредита необходимо учитывать, включается ли % за кредит в себестоимость продукции.

Цена средств, привлекаемых путем выпуска облигаций = величине уплаченных по ним %-в.

Цена акции = цене дивидендов

CC(WACC) = ki*di (i=1..n)

CC(WACC)- цена авансированного капитала

ki- норма прибыли поi- му источнику

di- удельный весi- го источника в общей сумме

n- количество источников

Пример:

Источники	Сумма	Доля в %-х	Цена
1. Нераспределенная прибыль	8500	5	15
2. Привилегированные акции	15000	10	12
3. Обыкновенные акции	70000	40	16
4. Заемные средства	60000	35	10
5. Облигационные займы	17000	10	5

5*15+10*12+40*16+35*10+10*5 =1235 = 12,35

100% 100

Все затраты предприятия по выплате дохода = 12,35.

Экономический смысл: предприятие может привлечь средства, уровень рентабельности которых не ниже 12,35.

С этим показателем сравнивают IRR:

Если IRR>СС, то проект может быть принят

IRR <СС, проект следует отклонить

IRR = СС, проект не убыточен, но и невыгоден.