Тема 4. Стандартні фінансові та неформальні критерії прийняття проектних рішень

4.1. Методичні поради до вивчення теми

Вивчення цієї теми розпочинається із вибору формальних критеріїв для ухвалення рішення про фінан­сове чи економічне прийняття проекту, яке залежить від різних факторів, таких як ринкова перспектива, існування обмежень на ресурси для фі­нансування проекту, коливання чистих потоків фінансових коштів і можливість одержання пільг при придбанні ресурсів. Найбільш поши­реними є інтегральні показники: чиста теперішня вартість (різни­ця між сумою грошових надходжень, які виникають при реалізації проекту і приводяться до їх теперішньої вартості, та сумою дисконтованих вар­тостей усіх витрат, необхідних для здійснення цього проекту); коефіці­єнт вигоди – затрати (сума дискон­то­ва­них вигід, поді­лена на суму ди­сконтованих затрат); внутрішня норма дохідності (норма дисконту, при якій дисконтовані припливи грошових коштів за проектом дорівнюють дисконтованим відтокам); еквівалентний ануїтет (відношення чистої теперішньої вартості за проектом до теперішньої вартості ануїтету при заданих ставці дисконту і терміні життєвого циклу проекту).

Для відбору варіантів проекту та прийняття рішення про його можливість здійснення необхідно користуватися неформальними процедурами для врахування значень усіх факторів та взаємозв’язків, що дозволяють зро­бити висновок про доцільність реалізації проекту. При виборі проекту фірмою-інвестором повинна бути визначена своя система пріоритетів, яка може включати такі можливі варіанти, як суспільна значущість прое­кту, вплив на імідж компанії-інвестора, відповідність меті інвестора, ринковий потенціал продукту, що створюється, відповідність фінансовим та організаційним можливостям інвестора, екологічність і безпечність проекту, рівень ризику та ін. При оцінці даних критеріїв використовую­ться експертно-аналітичні методи, побудова дерева цілей, дерева проб­лем, аналіз достатності існуючих організаційних структур.

 

4.2. План практичного заняття

Питання для обговорення (2 бали за кожне)

1. 1.    Розрахунок основних фінансових критеріїв.

2. 2.    Порівняння проектів за допомогою різних критеріїв оцінки.

3. 3.    Неформальні критерії відбору інвестиційних проектів

Практичне завдання (5 балів за кожне)

1. Визначити термін окупності обладнання для мийки автомобілів, що потребує вкладення 150 тис. грн та має термін використання п'ять років із такими очікуваними грошовими потоками:

Рік	1	2	3	4	5
Грошовий потік, тис грн	25	45	55	75	55

2. Аналізуються три варіанти проекту магазину:

Показник	Варіант
	1	2	3
Капітальні вкладення, тис. грн	370	320	300
Річні витрати обігу, тис. грн	160	165	175

Нормативний коефіцієнт ефективності капітальних вкладень 0,25. Якому варіанту проекту віддати перевагу?

3. За інвестиційним проектом необхідно витратити за перший рік 550 тис. грн, за другий 1 250 тис. грн. Очікується, що можливі чисті грошові потоки розподіляться у часі таким чином: кінець другого року – 450 тис. грн, кінець третьо­го – 300 тис. грн, кінець кожного наступного року (з четвертого по десятий включно) – 350 тис. грн.

Обґрунтувати доцільність реалізації проекту за критерієм NPV при ставці дисконту 15 %. Розрахувати IRR, PBP.

4. Визначити доцільність реалізації проекту за NPV. Перевірити його прийнятність для фірми за IRR, якщо гранична межа дохідності фірми становить 35 %, ставка дисконту дорів­нює 20 %:

Рік	Чистий грошовий потік, грн	Рік	Чистий грошовий потік, грн
0	-2000	3	900
1	700	4	600
2	800	5	600