Тема 3. Грошовий потік

3.1. Методичні поради до вивчення теми

При оцінці проектів необхідно визначити зміни, які відбувають­ся у грошових потоках компанії. Поняття грошового потоку означає, що грошовий потік з активів фірми до­рівнює грошовому потоку, виплаченому постачальникам капіталу до фірми. Грошовий потік з активів включає три компоненти: опе­раційний потік грошей, капітальні витрати і приріст чистого робо­чого капіталу.

Рис. 3.1. Розрахунок грошового потоку

Загальний грошовий потік з активів розраховується як операцій­ний грошовий потік за мінусом коштів, вкладених в основні активи та чистий робочий капітал. Операційний грошовий потік складається з при­бутку до виплати процентів і податків та амортизації за мінусом податків. Основними причинами, які роблять амортизацію важливою статтею операційного грошового потоку, є значна вагомість цієї статті у бю­джеті інвестування, зниження податкових зобов’язань, що дозволяє збільшити чисті доходи фірми, а також не грошові витрати, які, хоча й належать до витрат, але можуть використовуватися на інші, ніж інвес­тиційні, цілі.

Грошовий потік кредиторам та акціонерам являють собою чисті виплати кредиторам і власникам протягом року. Грошовий потік креди­торам розраховується як виплачені проценти мінус чисті нові позички, а грошовий потік акціонерам – як виплачені дивіденди мінус чисті но­ві придбання акцій. Різниця між проектованим збільшенням оборотних активів і поточних зобов'язань визначається як зміна в чистому робо­чому капіталі.

У проектному аналізі розглядаються тільки обумовлені (що є пря­мим наслідком рішення про впровадження проекту) та додаткові (що враховують усі зміни в майбутніх грошових потоках фірми, які є прями­ми наслідками впровадження проекту) грошові потоки.

Проектний грошовий потік дорівнює грошовому припливу за мі­нусом відтоку коштів чи операційному грошовому потоку за мінусом змін у чистому робочому капіталі.

 

3.2. План практичного заняття Питання для обговорення (2 бали за кожне)

1. Визначення грошового потоку

2. Особливості розрахунку різних грошових потоків

Практичне завдання (5 балів за кожне)

1. Зміст інвестиційного проекту – створення виробничого підприємства. Розрахувати чистий грошовий потік проекту за перші три роки життєвого циклу, а також залишок грошових коштів на початок і кінець періоду за даними, що наведені нижче. Виділити чисті грошові потоки від операційної, інвести­ційної та фінансової діяльності підприємства. Результат офор­мити у такій формі:

Показник	Рік
	1	2	3
Виплата дивідендів			120
Випуск акцій	1 200
Прямі поточні витрати		100	200
Придбання виробничих приміщень	500
Виручка від реалізації продукції (без ПДВ)		800	1 500
Отримання банківського кредиту	300	300
Придбання технології		400
Адміністративні та комерційні витрати	30	80	150
Проценти за кредит		50	50
Повернення кредитів		300	300
Придбання виробниче обладнання	400
Податок на прибуток		12	15
Продаж основних засобів			200

2. Для реалізації інвестиційного проекту потрібна купівля земельної ділянки, зведення будівлі, придбання і монтаж обладнання (тис. грн.):

	0 рік	1 рік	2 рік
Вартість землі	200
Будівля		200	200
Обладнання			500

Оборотний капітал формується у розмірі 15 % приросту ви­ручки від реалізації наступного року. Строк експлуатації будівлі 20 років, обладнання – 10 років. Амортизація нараховується прямолінійно. Ліквідаційна вартість обладнання – 30 тис. грн, будівлі – 40 тис. грн. З третього року починається виробництво продукції, що триває 10 років, як показано нижче:

	Рік
	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Обсяг продукції, тис. од.	100	120	150	200	200	300	250	200	150	100

Ціна одиниці продукції у третьому році – 200 грн. Змінні витрати складають 50 % виручки від реалізації. Умовно-постійні витрати у третьому році – 5 млн. грн. Середньорічний темп ін­фляції – 5 %. Ціна одиниці продукції та умовно-постійні витрати будуть змінюватися у майбутньому відповідно до темпів інфля­ції. Ставка податку на прибуток – 25 %, вартість капіталу – 20 %.

Наприкінці життєвого циклу проекту (у кінці 12 року) плану­ється продати: землю – за 220 тис. грн, обладнання – за ліквіда­ційною вартістю, будівлю – за залишковою вартістю. Визначити проектні грошові потоки за роками життєвого циклу (номінальні і дисконтовані).