131. Дайте определение холдинга.

ХОЛДИНГ — корпорация, компания, голов­ное предприятие, управляющие деятельностью или контролирующие деятельность других пред­приятий, компаний. В зарубежной практике хол­динговая компания занимает ведущее положение благодаря обладанию пакетом акций контроли­руемых ею предприятий, фирм. При этом сама холдинговая компания может не владеть собст­венным производственным потенциалом и не заниматься производственной или коммерческой.

132. Вертикальная и горизонтальная интеграция: понятие, экономический смысл

Вертикальная интеграция — это объединение в рамках одной фирмы последовательных стадий технологического цикла создания продукта. Она бывает двух типов: направленная «назад», когда фирма включает в себя предыдущие стадии производственного процесса; и направленная «вперед», когда фирма охватывает последующие стадии. Процесс создания вертикально интегрированных фирм в рыночных экономиках принимал разные формы. Чаще всего производственная компания внедрялась в сферу распределения и сбыта, создавая собственные закупочные и сбытовые отделения и вытесняя традиционные оптовые и розничные фирмы. Массовое производство невозможно без координации движения потоков сырья и полуфабрикатов. В вертикально интегрированных компаниях, способных наладить такую координацию, создаются условия для значительного понижения издержек.

Помимо этого, возникает положительный эффект масштаба рои проведении непроизводственных операций в различных сферах деятельности фирмы. Еще один важный фактор повышения эффективности в интегрированных фирмах – возможность экономии на издержках рыночных трансакций. Вертикальная интеграция обеспечивает фирме большую ценовую конкурентоспособность вследствие повышения степени свободы в ценообразовании на разных стадиях технологической цепочки.

Однако вертикально интегрированным компаниям присущи и особенности, которые вызывают отрицательный эффект масштаба. К ним относится жесткая связанность, иммобильность ресурсов фирмы. Это ослабляет способность к инвестиционным решениям вне существующих подразделений компании, как бы они ни были потенциально прибыльны. Чем сильнее ориентация на внутрифирменные поставки, тем реальнее опасность прозевать прогрессивные изменения в качестве и технологическом уровне продукции, производимой независимыми компаниями. У вертикально интегрированных фирм особенно велики постоянные издержки.

Горизонтальная интеграция имеет место тогда, когда несколько фирм, осуществляющих одинаковые стадии производственного процесса, объединяются в одну организацию. Классическими примерами такой интеграции являются сети ресторанов, магазинов, химчисток, автозаправочных станций и т. п. Основным источником экономии здесь становится снижение издержек за счет увеличения масштабов функций управления, снабжения, сбыта и др. Как oсобый вид интеграции можно рассматривать и возникновение диверсифицированных фирм. Диверсификация— это расширение ассортимента товаров, предлагаемых фирмой, или (в более широком смысле) процесс проникновения фирмы в смежные отрасли.

133. Источники инвестиционных ресурсов фирмы (самофинансирование, кредиты, эмиссия ценных бумаг)

При поиске средств для финансирования инвестиций у фирмы имеются три возможных источника инвестиционных ресурсов(самофинансирование, кредиты, эмиссия ценных бумаг).

Существует два основных источника финансирования инвестиций за счет собственных средств: амортизационные отчисления и прибыль. Собственные средства предприятий традиционно являются базовыми источниками инвестиционных ресурсов. Как правило, на их долю в странах с развитой рыночной экономикой приходится порядка 50—60% всех финансовых ресурсов. Примерно также обстоит дело в нашей стране/ где доля самофинансирования колеблется вокруг 50% и примерно в равных долях распадается на реинвестируемые прибыли и амортизационные отчисления. Главным достоинством самофинансирования как источника инвестиций является отсутствие внешних издержек. Используя собственные ресурсы фирма ни перед кем не несет финансовых обязательств что существенно увеличивает степень свободы ее поведения. Для осуществления инвестиционного проекта в этом случае достаточно внутреннего убеждения руководства фирмы в его целесообразности. Это существенное преимущество в реальных условиях неопределенности и риска. Неоднократно наблюдались в частности ситуации когда самые удачные проекты на первых этапах реализации приносили одни убытки. Очевидно что доводить их до благополучного окончания было значительно проще когда не было нужды отчитываться перед внешними инвесторами. Главный недостаток самофинансирования состоит в ограниченности имеющихся у фирмы средств. Она существенным образом сдерживает темпы роста и масштабы инвестиционной деятельности и заставляет прибегать к внешним источникам финансирования. Бизнес-история полна примеров того как опиравшиеся только на собственные ресурсы фирмы не могли обеспечивать необходимые темпы роста и в итоге проигрывали конкурентам несмотря на то что первоначально лидировали. Особенно часто такие истории случались с первооткрывателями новых товаров или технологий которых в итоге вытесняли с рынка конкуренты, имевшие доступ к большим финансовым ресурсам.

Внешнее финансирование инвестиционной деятельности осушествляется с помощью кредитно-финансового рынка. Истинное его предназначение заключается в аккумуляции (накоплении и объединении) сбережений экономических агентов и использовании этих средств для создания нового капитала т.е. в превращении бездействующих денежных средств в работающий капитал. Механизм работы кредитно-финансового рынка основан на двухполюсной модели. Один полюс представлен субъектами, располагающими временно свободными денежными средствами и желающими отложить часть современных доходов на будущее. На другом полюсе — стороны испытывающие острую нехватку денежных средств для осуществления новых проектов обновления технологии/ расширения производства или открытия своего дела. Выступая в качестве посредника кредитно-финансовый рынок организует целенаправленное движение денежных средств от лиц желающих сделать сбережения к тем кто нуждается в заемных средствах.

В зависимости от того каким образом осуществляется передача денежных средств от продавцов капитала к его потребителямкредитно-финансовый рынок можно разделить на две части:

1) рынок банковских кредитов;

2) рынок ценных бумаг.

Классической технологией заимствования необходимых финансовых ресурсов является привлечение банковского кредита.

Второй составной частью кредитно-финансового рынка является рынок ценных бумаг, с помощью которого можно организовать приток инвестиций. В настоящее время рынок ценных бумаг завоёвывает позиции одного из наиболее перспективных инструментов привлечения финансовых средств. Выпуская акции и облигации компания получает возможность привлекать денежные средства множества поставщиков капитала, аккумулировать большие суммы на более длительный срок. Акционерные общества аккумулируют капитал для начала своей деятельности или расширения с помощью эмиссии ценных бумаг.