Методичні вказівки.

Подана в нашому прикладі структура доручень є у певній мірі умовною. Курс дня встановився в середині таблиці, пропозиція і попит при цьому курсі точно збалансовані. Таке становище складається не завжди. Реально частіше зустрічаються ситуації меншої чи більшої нерівноваги. Що біржа врешті-решт чинить у таких випадках?

Основний принцип встановлення курсу дня на рівні, що гарантує найбільший оборот, повинен бути збережений з певним, однак, застереженням. Курс на даних біржових торгах за ненормальних умов може коливатися у межах, плюс або мінус 10 відсотків порівняно з курсом попередніх торгів. Ліміт коливань зменшує ризик, пов'язаний зі складанням доручень за курсом дня, оскільки покупець орієнтується, яку максимальну ціну може заплатити, а продавець — яку мінімальну ціну може одержати. Обмеження зміни курсів також дає час інвесторам, щоб відреагувати новими дорученнями на ціни, що змінюються. Досягнення нижнього ліміту відхилень курсу даної акції означає, що існує великий надлишок пропозицій продажу і, таким чином, серйозні інвестори можуть цю ситуацію використати, щоб закупити на наступних біржових торгах значні пакети акцій. У протилежній ситуації, коли досягається вищий ліміт відхилень, інвестори одержують інформацію, що з'явився надлишок попиту і декому з них можна буде продати більшу кількість акцій.

Якщо диспропорція щодо доручень купівлі і продажу настільки велика, що ціна, яка гарантує максимальний оборот (ціна, за якою найбільша кількість акцій змінить власника), не може бути сформована в допустимих на даних торгах межах (+) - 10 відсотків, тоді біржа визначає курс рівний допустимому верхнім або нижнім лімітам коливань. У цьому випадку може виникнути дві ситуації.

Перша з них настає, коли за допустимим курсом перевага однієї сторони на ринку (попиту або пропозиції) над іншою є меншою ніж 5:1. Тоді відбувається скорочення усіх доручень з переважаючої сторони. Біржа зазначає це в офіційному повідомленні як скорочення купівлі або скорочення продажу.

Інша ситуація виникає тоді, коли згадана вище перевага однієї сторони перевищує за допустимим курсом співвідношення 5:1. У цьому випадку з погляду на збут велика незбалансованість пропозиції і попиту призведе до того, що угоди не зможуть бути укладені. Біржа подає тоді в офіційному повідомленні лише ціну пропозиції, рівну допустимому ліміту цього дня. Якщо переважають продавці (пропозиція продажу), то попередня ціна мінус 10 відсотків. Якщо переважають покупці, біржа подає пропозиції купівлі й оголошує курс, підвищений на 10 відсотків до попередньої ціни. Ціна пропозиції .(вказується в дужках) становитиме пункт, визначений для обчислення допустимих коливань курсу на наступних торгах.

Дані для самоаналізу.

Знання викладених вище основ дає деякі орієнтири інвесторам. Наведений приклад показує, що найбільше шансів на виконання має доручення за курсом дня (ЗКД), а також доручення з досить високою максимальною ціною покупки і доручення з досить низьким мінімальним курсом продажу. Очевидно, перед торгами точно невідомо, яка ціна є релятивне низькою або високою. Точкою відліку, однак, може бути ціна попередніх біржових торгів. Не слід боятись, що продавець доручення зіткнеться з ціною продажу, що задешева, або ціною купівлі, що є дорогою по відношенню до інших. Адже курс дня обов'язковий для всіх. Якщо, таким чином, цей курс, будучи випадковим наслідком усіх доручень, виявиться більш вигідним для клієнта, ніж ціна, запропонована ним у дорученні, то, власне, за цим курсом його доручення і буде реалізоване.

Повернемося до нашого прикладу. Клієнт, який подав доручення продажу при відносно низькій мінімальній ціні 101, продасть усі акції за 105, але ж клієнт, який свою мінімальну ціну визначив у 106, не продасть нічого, не зважаючи на те, що був ближче до курсу дня. А з іншого боку, не реалізує свого доручення інвестор, який визначив максимальну ціну покупки на рівні 104, тобто помилився у своїх цінових розрахунках лише на одиницю. Для гарантування більш імовірної реалізації угоди варто, таким чином, подати в дорученні очікувану ціну (низький ліміт продажу або високий ліміт купівлі), враховуючи, що - встановлений курс дня виявиться більш вигідним.

СИСТЕМА ЗАПИСІВ

Слід звернути увагу на кілька ознак, характерних для прийнятого способу записів і обчислення курсу.

Концентрація одночасно в одному місці досить великої кількості доручень дозволяє обчислити курс дня, який об'єктивним чином відповідає пропорціям попиту і продажу на певний цінний папір. Еліміно­вані за цим випадкові відхилення курсу будуть результатом спорадичних угод. Все це особливо важливо на молодих ринках з невеликою плинністю цінних паперів.

Курс дня складається з випадкових пропозицій інвесторів, які самі вписують ціну в своїх дорученнях. Біржа, а точніше спеціаліст, стверджує єдину ціну, яка об'єктивним чином виникає з протистояння всіх доручень купівлі і продажу. Це і є ціна, яка забезпечує найбільший можливий оборот цінних паперів у даному випадку. Кожна зміна кількості або структури доручень негайно й автоматично спричиняє зміну ціни записаного документу.

Прийнята система записів забезпечує великі можливості інвесторам. Відносно менше поле діяльності створює вона для брокерів, що беруть участь у біржових торгах. Оскільки курс дня обов'язковий для всіх, брокер не може допустити облікову помилку — «краще» або «гірше» реалізувати доручення клієнта. Єдине, що може зробити спеціаліст, це активно втручатися у ринок, але згідно з регламентом і повноваженнями з метою регулювання плинності оборотів. Під час торгів доручення клієнтів є анонімними і, таким чином, нікому не відомі: ані біржі, ані спеціалісту.

Обов'язкова умова системи записів —- забезпечити, щоб клієнт після оголошення курсу дня знав, чи було його доручення реалізоване. За нормальних умов, де немає скорочення купівлі чи продажу, кожне доручення (краще від курсу дня) має бути реалізоване. За правильність реалізації і розрахунки щодо угоди відповідає брокерська контора, в якій клієнт склав своє доручення.