24. Валютные фьючерсные операции.

Фьючерсные операции (фьючерсные контракты) – стандартизированные форвардные контракты на валюту, которые осуществляются в основном на биржевом рынке. Это приводит к тому, что сроки исполнения привязаны к определенным датам (например, определенным дням недели), валютам (долл., ф.ст.), а также стандартизированы по объемам, срокам и условиям поставки.

Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом является его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. С помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.

Хеджирование – специфические сделки, целью которых является избежание потерь от неблагоприятного изменения валютного курса.

При фьючерсной сделке партнером клиента выступает клиринговая палата соответствующей фьючерсной биржи. Сами фьючерсные биржи различаются по размерам обращающихся на них контрактов и правилам совершения сделок.

Основными биржами, на которых обращаются валютные фьючерсные контракты, являются

Чикагская товарная биржа,

Филадельфийская торговая биржа,

Международная денежная биржа Сингапура,

Европейская опционная биржа в Амстердаме,

Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов,

Швейцарская биржа финансовых фьючерсов и опционов.

Вопрос 25

Валютные опционы

Сделки с опционами сильно отличаются от форвардных и фьючерсных операций. Основной их характеристикой является то, что держателю опциона предоставляется выбор: реализовать опцион по заранее фиксированной цене или отказаться от его исполнения. Таким образом, у держателя опциона есть право, а не обязательство совершить определенное действие; в опционах продается право на реализацию сделки, а приобретается конкретная валюта.

Опцион – это ценная бумага, дающая право, но не обязанность, ее владельцу купить/продать определенное количество валюты по фиксированной в момент заключения сделки цене в определенный момент в будущем.

Опцион имеет силу до заранее установленной даты, называемой датой завершения опциона или датой экспирации, после которой опцион не может быть использован.

Наиболее часто заключаются опционы двух основных типов:

• опцион на покупку – опцион колл

• опцион на продажу – опцион пут.

Покупатель опциона колл имеет право, но не обязанность, купить соответствующую валюту в течение некоторого периода времени по фиксированной цене.

Продавец опциона колл обязан продать данное количество валюты по этой фиксированной цене в случае, если опцион будет выполнен, то есть если покупатель не откажется от своего права.

Покупатель опциона пут имеет право, но не обязанность, продажи соответствующей валюты в течение некоторого срока по фиксированной цене. Продавец опциона пут обязан купить данное количество валюты по этому курсу в случае выполнения опциона.

Права и обязанности сторон опционного контракта

• Наряду с двумя основными видами опционов существует двойной опцион – опцион пут-колл, или опцион «стеллаж». По условиям этого опциона у его покупателя есть право либо купить, либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) по фиксированной цене.

• Для того, чтобы сторона опционного контракта, берущая на себя обязательство, выполнила его, сторона, обладающая правом, выплачивает денежную премию.

• Премия – это цена опционного контракта. Убытки покупателя и его риск ограничены размерами премии, а риск продавца снижается на величину полученной премии.

В результате валютные опционы целесообразны в следующих случаях:

• время и сумма валютных поступлений не определены; и если сделка не произошла, то опцион может быть продан на рынке или исполнен с прибылью;

• для поддержки коммерческого предложения при заключении зарубежного контракта, оцененного в иностранной валюте;

• при публикации прейскурантов на свои товары в иностранной валюте;

• при защите экспортных и импортных товаров, чувствительных к цене (все с/хоз. товары, сырьевые товары, полуфабрикаты).

Выделяют также американский и европейский опцион, которые даже по дате исполнения отличаются:

• американский опцион может быть исполнен в любое время в течение периода его действия между первой и последней датой расчетов. За него обычно платится более высокая премия.

• европейский опцион может исполняться только в конце опционного периода, т.е. на конкретную дату расчетов (в день истечения срока действия контракта).

Опционы по месту выполнения делятся на: банковский (внебиржевой) опцион выписывается банком клиенту под соответствующий коммерческий контракт, он точно приспособлен к требованиям клиента как по сумме цены исполнения, т.е. обменному курсу, так и по дате исполнения. Стоимость покупки опциона определяется в соответствии с

• *«внутренней стоимостью» опциона - это разность между ценой исполнения опциона и текущей рыночной ценой, и

• *«временной» или срочной стоимостью, которая является функцией продолжительности опциона и изменчивости валют опциона, - это сумма, на которую размер премии превышает внутреннюю стоимость опциона;

• биржевые опционы – валютные опционные контракты на унифицированные суммы и периоды времени, когда сами выбираем и сумму, и дату.

Однако, несмотря на все положительные моменты, опционы имеют ряд недостатков, к которым можно отнести следующие:

• достаточно высокая стоимость (до 5% от общей суммы, покрытой валютой);

• необходимость оплаты вперед – валютные опционы оплачиваются на момент их заключения;

• биржевые опционы невозможно настроить на требуемую сумму и дату завершения;

• биржевые опционы нельзя купить для всех валют.