5.1.4 Прогноз финансовых результатов и расчет стоимости предприятия в рамках доходного подхода

Определение выручки от реализации продукции.

У=a+b*t

a= Сумма y – b* Сумма t

n

b= n*Сумма t*y – Сумма t * Сумма y

n*Сумма t2 – (Сумма t)2

Для расчета параметров a и b необходимо заполнить вспомогательную Таблицу 18.

Таблица 18 – Расчет

№ периода предыстории (t)	Год	Выручка от реализации продукции, тыс. руб. (y)	t2	t*y
1	2007	430470	1	430470
2	2008	600818	4	1201636
3	2009	1157705	9	3473115
Сумма t = 6	n = 3	Сумма y = 2188993	Сумма t2 = 14	Сумма t*y = 5105221

b = 3*5105221 – 6*2188993 = 15315663 – 13133958 = 2181705 = 45452

6*14 – 6*6 84-36 48

a = 2188993 – 45452* 6 = 2188993 – 272712 = 638760

3 3

Y 10= 638760+ 45452* 4= 820568

Y 11 = 638760+ 45452* 5 = 866020

Y 12 = 638760+ 45452* 6 = 911472

Y13 = 638760+ 45452* 7 = 956924

Y 14 = 638760+ 45452* 8 = 1002376

Y 15 = 638760+ 45452* 9 = 1047828

Постоянные издержки (тыс. руб.):

П.и. 2010 = 130709 * 0,01 = 1307,09 + 130709 = 132016,09

П.и. 2011 = 132016,09 * 0,01 = 1320,16 + 132016,09 = 133336,25

П.и. 2012 = 133336,25* 0,01 = 1333,36 + 133336,25= 134669,61

П.и. 2013 = 134669,61* 0,01 = 1346 + 134669,61= 136016,3

П.и. 2014 = 136016,3* 0,01 =1360 +136016,3= 137376,46

П.и. 2015 = 137376,46* 0,01 = 1373,76 + 137376,46= 138750,22

Переменные издержки (тыс.руб.):

П.и. 2010 = 610108 * 0,02 = 12202,16 + 610108 = 622310,16

П.и. 2011 = 622310,16 * 0,02 = 12446,2 + 622310,16 = 634756,4

П.и. 2012 = 634756,4 * 0,02 = 12695,13 + 634756,4 = 647451,5

П.и. 2013 = 647451,5 * 0,02 = 12949,03 + 647451,5 = 660400,53

П.и. 2014 = 660400,53* 0,02 = 13208 + 660400,53= 673608,5

П.и. 2015 = 673608,5* 0,02 = 13472,2 + 673608,5= 687080,7

Требуемый оборотный капитал:

2010=0,28*1157705= 324157,4

2011=0,28*820568= 229759

2012=0,28*866020= 242485,6

2013=0,28*911472= 255212

2014=0,28*956924= 267938,7

Остаточный=0,28*1002376= 280665,3

Действительный оборотный капитал:

2010=0,27*820568= 221553,4

2011=0,27*866020=233825

2012=0,27* 911472=246097

2013=0,27*956924=258369

2014=0,27*1002376=270644

Остаточный=0,27* 1047828= 282914

Налоговая нагрузка:

Предприятие уплачивает следующие виды налогов: налог на имущество (21272 тыс. руб.), НДС (685 тыс. руб.), налог на прибыль организаций (274 тыс. руб.)⁵, отчисления на социальные нужды и обеспечение (21908 тыс. руб.)

Абсолютная налоговая нагрузка = сумма налогов = 44139 тыс. руб.

Относительная налоговая нагрузка = 44139__ = 0,038

1157705

У= Темп прироста = Корень 5й степени -155665 - 1 = -1,134 – 1 = -2,134%

82883,37

Остаточная стоимость = 136306,67 = 712379,38тыс. руб.

0,17 – (-0,02134)

Прогнозы результатов производственной деятельности за год приведены в Таблице 19.

Таблица 19 - Прогнозы результатов производственной деятельности

Показатели	1 год 2010	2 год 2011	3 год 2012	4 год 2013	5 год 2014	Остаточный период
Выручка от реализации продукции (тыс.руб.)	820568	866020	911472	956924	1002376	1047828
Себестоимость реализованной продукции:
Постоянные издержки	132016,09	133336,25	134669,61	136016,3	137376,46	138750,22
Переменные издержки	622310,16	634756,4	647451,5	660400,53	673608,5	687080,7
Износ	6666,67	14666,67	22166,67	73474,67	96660,67	168520,67
Всего себестоимость РП	760992,9	782759,3	804287,8	869891,5	907645,67	994351,57
Валовая прибыль	59575	83260,7	107184,2	87032,5	94730,3	53476,43
Расходы на продажу, общие и административные расходы	48122	48122	48122	48122	48122	48122
Прибыль до уплаты процентов и налогообложения	11453	35138,7	59062,2	38910,5	46608	5354,43
Процент	-	-	-	-	-	-
Прибыль до налогообложения	11453	35138,7	59062,2	38910,5	46608	5354,43
Налоги (относительная налоговая нагрузка)	31181,6	32908,8	34635,9	36363,1	38090,3	39817,5
Чистый доход	-19728	2229,9	24426,3	2547,4	8517,7	-34463
Расчет денежного потока
Чистый доход	-19728	2229,9	24426,3	2547,4	8517,7	-34463
+ начисление износа	6666,67	14666,67	22166,67	73474,67	96660,67	168520,67
+ прирост долгосрочной задолженности	-	-	-	-	-	-
- прирост оборотного капитала	102604	- 4066	- 3612	- 3157	- 2705	- 2249
- капитальные вложения	40000	40000	30000	27000	25000	-
Итого денежный поток	-155665	-19038	20204,97	52179,07	82883,37	136306,67
Коэффициент дисконтирования (ставка дисконта)	0,854701	0,730514	0,624371	0,53365	0,456111	0,389839
Текущая стоимость денежных потоков	-133047	-13907	12615	27845	37804	53138
Сумма текущих стоимостей	-15552
Текущая стоимость остаточной стоимости	324924			Остаточная стоимость = 712379,38
Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала до внесения поправок	324924+ (-15552) = 309372
Минус: дефицит оборотного капитала	+ 2249
Плюс: избыточные активы	-
Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала	311621
График начисления износа
	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	Остаточный период
Начисление износа по существующему оборудованию				42308	52994	124854
Добавления:
1 год = 40000	6666,67	6666,67	6666,67	6666,67	6666,67	6666,67
2 год = 40000		8000	8000	8000	8000	8000
3 год = 30000			7500	7500	7500	7500
4 год = 27000				9000	9000	9000
5 год = 25000					12500	12500
Всего	6666,67	14666,67	22166,67	73474,67	96660,67	168520,67
Расчет оборотного капитала6
Требуемый (% от товарной выручки прошлого года)7	324157,4	229759	242485	255212	267939	280665
Действительный (% от выручки)	221553,4	233825	246097	258369	270644	282914
Избыток (дефицит)	- 102604	4066	3612	3157	2705	2249

Таким образом, рыночная стоимость бизнеса ОАО «Сыктывкар Тиссью Групп», определённая в рамках доходного подхода: