Формирование итоговой величины стоимости

Процесс формирования итоговой величины стоимости состоит из трех основных этапов:

• выбор величины мультипликатора;

• взвешивания промежуточных результатов;

• внесения итоговых корректировок.

Итоговая величина стоимости, полученная в результате применения мультипликаторов, должна быть откорректирована в зависимости от конкретных обстоятельств при помощи следующих поправок:

- Портфельная скидка представляется при наличии не привлекательного для покупателя характера диверсификации производства.

- Активы непроизводственного назначения.

- Недостаточность собственного оборотного капитала.

- Скидка на ликвидность.

- Премия за контрольный пакет.

Таким образом, сравнительный подход, несмотря на достаточную сложность расчетов и анализа, является неотъемлемым приемом определения обоснованной рыночной стоимости. Результаты, полученные таким способом, имеют хорошую объективную основу, уровень которой зависит от возможности привлечения широкого круга компаний-аналогов. Следовательно, развитие оценочных услуг будет способствовать расширению сферы использования сравнительного подхода.

Затратный подход в оценке бизнеса

Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. Необходимо проведение корректировки баланса предприятия. Предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств.

Собственный капитал = Активы – Обязательства

Данный подход представлен двумя основными методами:

• Методом стоимости чистых активов;

• Методом ликвидационной стоимости.

Все эти методики оценки объединены в имущественный подход по одному основному признаку: они основаны на определении в текущих ценах стоимости отдельных видов имущества предприятия или затрат на строительство аналогичного предприятия (методике замещения) и вычитании задолженностей предприятия. Все методики имущественного подхода базируются на одной информационной базе - балансе предприятия и позволяют рассчитать различные виды стоимости предприятия: методика накопления активов – рыночную стоимость; методика замещения – стоимость замещения; методика ликвидационной стоимости – ликвидационную стоимость предприятия. Эти виды стоимости имеют различные количественные выражения и необходимы для принятия различных управленческих решений.

Обобщение практики применения методик имущественного подхода к оценке позволило установить, что основные сферы их использования – это:

• оценка контрольного пакета акций предприятия;

• оценка предприятий с высоким уровнем фондоемкости;

• оценка предприятий со значительными нематериальными активами и возможностью их выделения и оценки;

• оценка холдинговых или инвестиционных компаний (когда предприятие не получает прибыли за счет собственного производства);

• оценка предприятий, не имеющих ретроспективных данных о прибылях (или когда нет возможности определить перспективные денежные потоки предприятия);

• оценка новых предприятий, недавно зарегистрированных;

• оценка предприятий, сильно зависящих от контрактов (например, строительные организации) или не имеющих постоянной клиентуры;

• оценка предприятий, значительную часть активов которых составляют финансовые активы (ценные бумаги, дебиторская задолженность, денежные средства и пр.).

Методики затратного подхода имеют свои преимущества и недостатки.

Основное преимущество этих методик - все они основываются в большей части на достоверной фактической информации о состоянии имущественного комплекса предприятия и поэтому менее умозрительны.

Основной недостаток – они не учитываются будущие возможности предприятия в получении чистого дохода. Кроме того, некоторые методики, например методика стоимости чистых активов или ликвидационной стоимости, довольно сложны и трудоемки в практическом использовании.