Коэффициент Маршалла показывает долю наличных денег (кассовых остатков) в номинальном доходе хозяйствующего субъекта. P Y − номинальный доход. М − это предложение денег, задаваемое существующей кредитно-денежной системой; k P Y − спрос на деньги. Таким образом, Ms=Md.

Если учесть, что Q ≈ Y, P Q = P Y, то K ≈ 1/V (чем меньше сумма денежных остатков K у людей, тем большая скорость оборота V оказывается необходимой для обеспечения прежнего количе-

ства товарных сделок). Таким образом, P = M . Здесь также

K Y

предполагается, что K и V – константы в краткосрочном периоде.

Второй подход отличается от первого тем, что анализ здесь перенесен в область принятия экономических решений субъектами экономики. Этот вариант более глубокий, и он был развит в дальнейших экономических исследованиях.

Кембриджское уравнение предполагает наличие разных видов финансовых активов с разной доходностью (а не только наличность или М1) и возможность выбора между ними при решении вопроса, в какой форме хранить доход.

Чтобы устранить влияние инфляции, обычно рассматривают ре-

альный спрос на деньги, то есть (М/Р)D = k Y, где величина М/Р носит название реальных запасов денежных средств, или реальных денежных остатков.

2.7.2. Равновесие на денежном рынке

Рассмотрим спрос на деньги в кейнсианской модели. Кейнс объяснял спрос на наличные деньги тремя мотивами:

1. Трансакционный (операционный) мотив, создающий

трансакционный спрос на деньги: основан на преимуществах ликвидности, удобстве платежа по текущим сделкам. Его также называют спросом на деньги для сделок Мd1.

Мd1 не зависит от процентных ставок, определяясь другими факторами: ценами товаров, совокупным доходом и скоростью оборота денежной единицы. Он зависит от того, сколько товаров, услуг и ресурсов находится на рынках и по каким ценам они продаются. Зависит и от времени

между получением и расходова- r нием номинального дохода (чем чаще выдается зарплата, тем

37

М1

k P Y

значение r0 уменьшается

до rЕ.

Денежное предложение Ms определяется государством и используется как один из инструментов регулирования экономики (подчеркнем, что предложение денег определяется не только денежной, но и кредитной эмиссией). Так, рост предложения денег создает временный их избыток, что увеличивает спрос на облигации (и другие активы, если выйти за пределы кейнсианской модели) и цены на облигации вырастут, что приведет к снижению r и восстановлению равновесия на денежном рынке.

Примечание: чем выше r (процентная ставка выплат) по облигациям, тем ниже их рыночная цена.

Пример. Пусть облигация с номиналом $1000 и ежегодной выплатой $100 (т.е. 10%) упала в цене из-за роста ее рыночного предложения до $667. Для того субъекта, который ее покупает, процентная ставка при прежнем платеже вырастет: $100 : $667 = 15%. Произойдет рост общей ставки процента, т.к. все заемщики и заниматели будут ориентироваться на эту новую ставку r. Что произойдет с этой 1000-долларовой облигацией, приносящей 10% дохода за год, если по новым 1000-долларовым облигациям компании станут выплачивать $150 в год? Теперь за прежнюю облигацию не дадут $1000, ведь она приносит лишь $100 в год, так что стоить она будет $667.

Описанный механизм установления и поддержания равновесия на денежном рынке может успешно работать в сложившейся рыночной экономике, где рынок ценных бумаг развит, а экономические агенты нормально (типично) реагируют на изменение тех или иных переменных, скажем, ставки процента.

Ситуация усложняется в переходных экономиках, где всего этого еще нет, а государственное регулирование денежного предложения связано не столько с поддержанием равновесия денежного рынка, сколько с решением других задач экономической политики. Жесткое ограничение предложения денег в ходе антиинфляционных мероприятий часто ведет к значительному превышению спроса на деньги над их предложением, сокращению денежных активов экономических агентов, росту неплатежей, бартерных сделок и т.п. Проблема равновесия на денежном рынке в переходных экономиках решается обычно вместе с проблемами бюджетной стабильности, нормализацией финансового положения экономических агентов, укреплением национальной валюты и др.

2.7.3. Совместное равновесие товарного и денежного рынков. Модель IS–LM

39

41