После второго импульса роста MS рынок денег находит равновесие в точке N; ставка процента снижается уже меньше, чем после первого импульса: rF < rК. Если повторить все еще раз, инфляционные ожидания только укрепятся, еще больше вырастет потребление в ущерб сбережениям. Треугольник GKN меньше, чем треугольник

NRQ и т.д.

Таким образом, государство, стремясь снизить r, добивается все меньших результатов; эффективность денежной политики снижается, r не зависит от того, сколько раз и какие суммы денег государство вливает в экономику.

Это явление называется эффектом Фишера: в долгосрочной перспективе норма процента утрачивает связь со спросом и предложением денег. Таким образом, у денежного рынка есть два режима: а) краткосрочного колебания нормы процента r; б) долгосрочного равновесия.

Условие долгосрочного равновесия: (уравнениеМ.Фридмена)

•

где Ms – долгосрочный (среднегодовой) темпроста предложения денег;

•

Y – долгосрочный (среднегодовой) темп роста реального совокупного дохода;

P•e – ожидаемый темп роста инфляции.

Целью долговременной денежной политики является поддержание устойчивого роста экономики при небольшом контролируемом темпе инфляции.

2.8. Кредит и кредитная система

Кредитом называется движение ссудного капитала (денежного капитала) на условиях возвратности, срочности и платности. Важнейшие источники ссудного капитала − это временно свободные денежные средства у предпринимателей и денежные доходы и сбережения частных лиц, различных слоев населения.

Кредитная система представляет собой один из важнейших элементов инфраструктуры рыночной экономики, повышающих эффективность функционирования всей системы.

44

Появившись тысячи лет назад, кредит прошел длинный путь исторического развития, в результате чего приобрел следующие современные формы:

−коммерческий кредит, предоставляемый фирмами друг другу в товарной либо денежной форме;

−банковский кредит, предоставляемый банками любым хозяйственным субъектам: предприятиям, организациям и т.п.;

−потребительский кредит − для покупки потребительских товаров, обычно длительного пользования;

−ипотечный кредит − долгосрочный под залог недвижимости, например, земли, зданий и т.п.;

−межбанковский кредит, предоставляемый банками друг другу, когда у одних банков возникают свободные ресурсы, а у других их, напротив, недостает;

−государственный кредит, при котором государство берет в долг деньги у населения собственной страны;

−международный кредит, предоставляемый в товарной или денежной форме государствами, частными фирмами или банками, специальными международными организациями.

Ценой ссудного капитала является процент по ссуде; ставка ссудного процента – это отношение годового дохода на ссудный капитал к его абсолютной величине. На рынке существует определенная структура процентных ставок.

Общие принципы ценообразования на кредитном рынке

–ставки по пассивным операциям (привлечение средств) ниже, чем по активным операциям (размещение средств); разница составляет прибыль кредитного учреждения;

–ставки на межбанковском рынке в среднем ниже ставок по операциям с клиентами;

–ставки по кредитам надежным заемщикам ниже, чем по кредитам менее надежным должникам;

–ставки по долгосрочным кредитам обычно выше ставок по краткосрочным операциям;

–ставки по кредитам с обеспечением обычно ниже ставок по необеспеченным кредитам;

–ставки по долгосрочным кредитам изменяются более плавно, чем по кредитам краткосрочным.

Кредитная система − это совокупность кредитно-финансовых учреждений, создающих, аккумулирующих и предоставляющих де-

45

нежные средства на условиях возвратности, срочности и платности. В странах с рыночной экономикой кредитная система состоит из трех основных элементов:

1.Центральный банк.

2.Многочисленные коммерческие банки.

3.Специальные кредитно-финансовые учреждения.

Центральный банк осуществляет:

1)эмиссию национальных денежных знаков и их замену;

2)хранение золотовалютных резервов;

3)общий надзор за деятельностью кредитно-финансовых учреждений;

4)кредитование коммерческих банков;

5)операции с государственными ценными бумагами;

6)операции на валютном рынке;

7)регулирование банковской ликвидности с помощью

а) политики учетных ставок; б) операций на открытом рынке;

в) изменения нормы обязательных резервов для всех банковских учреждений.

Коммерческие банки − главный элемент кредитной системы. Их основные функции:

−мобилизация временно свободных денежных средств;

–кредитование предприятий, государства и населения;

–выпуск кредитных денег;

–расчетно-кассовое обслуживание населения.

Кроме активных и пассивных, современные банки выполняют и многиедругиеоперации, оказываяклиентамсамыеразнообразныеуслуги:

–хранение ценностей (например, в специальных сейфах);

–консалтинг;

–доверительные (трастовые) операции по управлению имуществом и выполнение других услуг по поручению клиента (в том числе управление капиталом);

–факторинг: взимание платежей и ведение бухгалтерского учета по поручению клиента;

–выдача и обслуживание кредитных карточек;

–брокерские услуги (банки покупают и продают для клиентов акции и другие ценные бумаги);

–предоставление клиентам страховых полисов под их финансовые операции;

–обмен валюты и др.

46

Современные банки все более активно участвуют в отношениях лизинга1. В развитых странах в последнее десятилетие происходило заметное расширение видов операций банков и увеличение роли банков в экономике.

Специальные кредитно-финансовые учреждения наряду с банками аккумулируют деньги, активно участвуют в процессах накопления и эффективного размещения капитала. Многие из их операций близки к операциям коммерческих банков, но у каждого из них есть своя специфика.

Кподобным учреждениям относятся:

–инвестиционные банки и инвестиционные компании (финансовые посредники, ориентирующиеся в основном на мелких инвесторов), осуществляющие «рассредоточение риска»;

–страховые компании, продающие страховой полис (по характеру пассивных операций выделяют компании общего страхования, личного страхования, перестрахования и смешанные);

–пенсионные фонды, создаваемые крупнейшими корпорациями за счет трех источников: взносов предпринимателей, государства и самих работников корпораций;

–сберегательные учреждения, привлекающие главным образом мелкие сбережения и доходы (ссудно-сберегательные ассоциации, кредитные союзы и т.п.).

Существуют также межгосударственные кредитные институты: МВФ, Всемирный банк, МБРР и др.

2.8.1. Роль банковской системы в предложении денег. Кредитная эмиссия

Особенное значение для экономики имеет т.н. кредитная эмиссия − процесс увеличения предложения денег или, иначе говоря, создание банковской системой “банковских денег”.

Предложение денег (МS) включает в себя наличность (С) вне банковской системы и депозиты (D), которые субъекты рынка могут использовать для сделок (агрегат М1): МS = С+ D

1 В лизинге (долгосрочной аренде) обычно участвуют три субъекта: а) предприятие – производитель дорогостоящего оборудования; б) лизинговая компания, предоставляющая его в аренду; в) предприятие, получающее и использующее оборудование.

В современных условиях большинство лизинговых компаний является дочерними обществами коммерческих банков.

47

Средства, положенные в банк, предоставляются в ссуду (но не вся сумма, т.к. необходимо часть ее зарезервировать в Центробанке). Получившие эту ссуду предприниматели (или потребители) могут с ее помощью расплатиться за покупки, после чего продавцы могут положить эту сумму в другой банк, который в свою очередь, уменьшив ее на сумму резервных требований, дает ссуду новому клиенту и т.п. Данный процесс иллюстрирует рисунок.

Предел роста денежной массы (т.е. создания новых денег бан-

ками) определяется мультипликатором депозитов (банковским мультипликатором), который показывает, во сколько раз банки могут увеличить денежную массу по сравнению с суммой наличных денег, внесенных вкладчиком.

48

где МS — дополнительное предложение денег,

mr – банковский мультипликатор (мультипликатор банковских депозитов);

rr – норма банковских резервов, (в виде десятичной дроби); D - первоначальный вклад.

Банковский мультипликатор скорее характеризует потенциальные возможности банков по созданию “банковских денег”; в реальной жизни происходят утечки: часть денег уходит в текущее обращение, часть денег клиенты берут с текущих счетов.

Более общая модель предложения денег учитывает роль Центрального банка, а также возможный отток части денег с депозитов банковской системы в наличность.

Денежная база – это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном банке. Наличность является непосредственной частью предложения денег, банковские же резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег.

МВ = С+R

где МВ – денежная база, С – наличность, R – резервы.

МS = С+ D

где МS –предложение денег, С – наличность, D – депозиты до востребования.

Денежный мультипликатор (m) – это отношение предложения денег к денежной базе:

m = MS/MB MS = m ·MB

Денежный мультипликатор можно представить через отноше-

ние коэффициента депонирования cr (наличность-депозиты) к норме резервирования rr (резервы-депозиты):

m = MS/MB = C + D

C + R

Разделив почленно числитель и знаменатель правой части уравнения на D, получим:

Величина cr определяется главным образом поведением населения, решающего, в какой пропорции будут находиться наличность и депозиты. Отношение rr зависит от нормы обязательных резервов, устанавливаемой Центральным банком, и от величины избыточных резервов, которые коммерческие банки предполагают держать сверх необходимой суммы.

Теперь предложение денег можно представить так:

MS = cr +1 MB

cr + rr

Таким образом, MS зависит от MB и m. Денежный мультипликатор m показывает, как изменяется предложение денег MS при увеличении денежной базы MB на единицу. Увеличение коэффициента депонирования и нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор.

Центральный банк может контролировать предложение денег

MS прежде всего путем воздействия на денежную базу MB: изменение MB оказывает мультипликативный эффект на MS.

Таким образом, процесс изменения объема предложения денег можно разделить на два этапа:

–первоначальная модификация денежной базы путем воздействия на величину наличности и резервов (обязательства ЦБ перед населением и банковской системой);

–последующее изменение предложения денег через процесс кредитной эмиссии (с эффектом мультипликации) в системе коммерческих банков.

Центральный банк осуществляет косвенное регулирование де- нежно-кредитной сферы с помощью трех главных инструментов денежной политики:

1)изменение учетной ставки (ставки рефинансирования), то есть ставки, по которой ЦБ кредитует коммерческие банки;

2)изменение нормы обязательных резервов, то есть минимальной доли депозитов, которую коммерческие банки должны в виде резервов (беспроцентных вкладов) хранить в ЦБ;

3)операции на открытом рынке: купля или продажа Центральным банком государственных ценных бумаг (используется в странах с развитым фондовым рынком).

Эти операции связаны с изменением величины банковских ре-

зервов, а значит, и MB. Но Центральный банк не может полностью контролировать предложение денег MS , т.к.

50