Метод расчета чистой дисконтируемой стоимости
Метод предполагает, что предприятию заранее известна некоторая допустимая ставка процента, при которой инвестиции могут считаться эффективными. Эта ставка называется расчетной ставкой предприятия (субъективной ставкой). Чтобы выбрать величину этой ставки предприятие исходит из ставки на заемный капитал (ставка, по которой предприятие выплачивает своему кредитору) и альтернативной стоимости вложения денежных средств (упущенная возможность). Расчетная ставка процента iр должна учитывать инфляцию:
|
iн – номинальная ставка iи – индекс инфляции |
Если инфляция небольшая, то можно взять iр = iн – iи
Инвестиции считаются эффективными, если ЧДС положительная.
ЧДС
Пример:
АО "Изумруд" рассматривает возможность капитальных вложений в новое оборудование, для выпуска нового продукта. Ожидается, что величина инвестиций составит 450 млн. р. Срок функционирования оборудования 5 лет. Через 5 лет оборудование может выйти по стоимости 50 млн. р. Расчетная ставка 14%. По новому продукту запланировано:
Годы Показатели |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
Объем реализации |
10000 |
14000 |
18000 |
12000 |
8000 |
Цена, т. р. |
23 |
25 |
25 |
28 |
26 |
Выручка от реализации |
230 |
350 |
450 |
336 |
208 |
Затраты |
140 |
180 |
256 |
184 |
150 |
Прибыль |
90 |
170 |
194 |
152 |
58 |
Оценить, будет ли эффект? Эффективны ли вложения?
Год |
Поступления и платежи |
14% |
|
|
|
|
ДС |
|
-450 |
|
-450 |
2010 |
+90 |
0,87 |
+79 |
2011 |
+170 |
0,77 |
+131 |
2012 |
+194 |
0,66 |
+131 |
2013 |
+152 |
0,6 |
+90 |
2014 |
+58 |
0,52 |
+55 |
|
+664 |
|
+36 |
ЧДС = +36, Инвестиции эффективны.
Достоинства метода: предприятие может получить стоимостной результат от вложения средств в производство за весь период функционирования.
Недостаток: ничего нельзя сказать о рискованности инвестиций, которые обусловлены сроком возврата инвестиций.
Метод расчета внутренней нормы рентабельности (внр).
Суть метода в том, что находится процентная ставка, при которой чистая дисконтированная стоимость равна нулю, то есть все поступления покрывают все вложения. При использовании этого метода последовательно выполняются расчеты для разных ставок процента. ВНР – тот процент (ставка), при которой ЧДС = 0. Найденная ВНР сравнивается с допустимой ставкой процента для данного предприятия (сравнивается с ROI). Если ВНР больше ROI, то инвестиции считается эффективными.
Недостаток метода: невозможно дать оценку стоимостного результата от инвестиции.
Пример: Фирма решила закупить оборудование стоимостью 700 млн. р. Она планирует снижать затраты на 10% ежегодно. Оценить эффективность мероприятий путем расчета внутренней нормы окупаемости.
Расчет величины экономии.
Год |
Объем производства, тыс. шт. |
Себестоимость ед., т.р. |
10% экономии на ед. |
Всего |
2010 |
40 |
40 |
4 |
160 |
2011 |
45 |
42 |
4.2 |
189 |
2012 |
50 |
44 |
4.4 |
220 |
2013 |
40 |
46 |
4.6 |
184 |
2014 |
30 |
48 |
4.8 |
144 |
2015 |
20 |
50 |
5 |
100 |
Расчет ВНР
|
|
18% |
14% |
||
Год |
поступления и платежи |
|
ЧДС |
|
ЧДС |
нач 2010 |
-700 |
|
-700 |
|
-700 |
кон 2010 |
+160 |
0.85 |
+136 |
0.87 |
+140 |
2011 |
+189 |
0.75 |
+136 |
0.77 |
+145 |
2012 |
+220 |
0.61 |
+134 |
0.69 |
+149 |
2013 |
+184 |
0.52 |
+95 |
0.59 |
+104 |
2014 |
+144 |
0.44 |
+63 |
0.52 |
+75 |
2015 |
+100 |
0.37 |
+59 |
0.45 |
+73 |
|
|
|
-77 |
|
-14 |
Если выполнить расчеты для 13%, то чистая дисконтируемая стоимость будет +10 млн. внутренняя норма окупаемости инвестиций – без малого 14%. Если ожидаемое ROI = 20%, то вложение средств в производство неэффективно.