8.2. Характеристика источников финансирования дефицита бюджета

Источники финансирования дефицита бюджета утверждаются органами законодательной власти в законе о бюджете на очередной финансовый год по основным видам привлеченных средств. Кредиты Банка России, а также приобретение Банком России долговых обязательств РФ, субъектов РФ, муниципальных образований при их первичном размещении не служат источниками финансирования дефицита бюджета.

Рассмотрим источники финансирования дефицитов бюджетов различных уровней.

Источниками финансирования дефицита федерального бюджета являются:

1. внутренние источники - кредиты, полученные Российской Федерацией от кредитных организаций в национальной валюте; государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг от имени РФ; бюджетные ссуды, полученные от бюджетов других уровней бюджетной системы РФ;

2. внешние источники следующих видов - государственные займы, осуществляемые в иностранной валюте путем выпуска ценных бумаг от имени РФ; кредиты правительств иностранных государств, банков и фирм, международных финансовых организаций, предоставленные в иностранной валюте .

Источниками финансирования дефицита бюджета субъекта РФ являются внутренние источники в следующих формах:

1. государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг от имени субъекта РФ;

2. бюджетные ссуды, полученные от бюджетов других уровней бюджетной системы РФ;

3. кредиты, полученные от кредитных организаций.

Источниками финансирования дефицита местного бюджета могут быть внутренние источники в следующих формах:

1. муниципальные займы, осуществляемые путем выпуска муниципальных ценных бумаг от имени муниципального образования;

2. бюджетные ссуды, полученные от бюджетов других уровней бюджетной системы РФ;

3. кредиты, полученные от кредитных организаций.

Основная особенность внутренних источников связана с тем, что Правительство РФ постепенно увеличивает сроки заимствования на внутреннем рынке, что приводит к общей реструктуризации задолженности и изменению соотношения государственных ценных бумаг с различными сроками погашения.

Внешние источники финансирования бюджетного дефицита обеспечивают поступление иностранной валюты в бюджет на финансирование текущих расходов и импортных закупок оборудования. При этом большое значение имеют диверсификация источников внешних заимствований, соотношение доходности внутренних и внешних займов, сроки и условия привлечения средств. Улучшению структуры внешних заимствований в значительной степени способствует получение Россией кредитных рейтингов ведущих специализированных международных организаций. В свою очередь, их показатели зависят от политических и экономических рисков для потенциальных внешних инвесторов, а влияют они, прежде всего на условия размещения займов, которые при определенных обстоятельствах могут быть лучше, чем условия размещения внутренних займов. Однако внешние заимствования сопряжены с необходимостью поддержания такой структуры платежного баланса, когда валютные поступления в каждый конкретный отрезок времени достаточны для своевременного выполнения обязательств по займам [8. С.55].

Существуют два различных способа, которыми федеральное правительство может финансировать дефицит. Воздействие на совокупные расходы в каждом случае будет различно.

1.Заимствования.

Если федеральное правительство выходит на денежный рынок и размещает здесь свои займы, оно вступает в конкуренцию с частными предпринимателями за финансовые средства. Этот дополнительный спрос на средства вызовет рост равновесного уровня процентной ставки. Следовательно, правительственные заимствования будут иметь последствия в виде повышения уровня ставки процента и, таким образом, будут вытеснять некоторые расходы частных инвесторов и чувствительные к величине процента потребительские расходы.

2. Создание денег.

Если государственные расходы дефицитного бюджета финансируются за счет выпуска новых денег, выталкивания частных инвестиций можно избежать. Федеральные расходы могут увеличиваться, не оказывая пагубного воздействия на инвестиции или потребление. Таким образом, создание новых денег является по своему характеру более стимулирующим способом финансирования дефицитных расходов по сравнению с расширением займов.

Вызванная избыточным спросом инфляция требует фискальных действий со стороны правительства, которые могли бы сформировать бюджетный излишек. Однако антиинфляционный эффект такого излишка зависит от того, как правительство будет его использовать [16. С.84].

1. Погашение долга.

Поскольку федеральное правительство имеет накопленную задолженность, оно может использовать дополнительные средства для погашения долга. Эта мера, однако, может несколько снизить антиинфляционное воздействие бюджетного излишка. Выкупая свои долговые обязательства у населения, правительство передает свои избыточные налоговые поступления обратно на денежный рынок, вызывая падение ставки процента и стимулируя, таким образом, инвестиции и потребление.

2. Изъятие из обращения.

С другой стороны, правительство может добиться большего антиинфляционного воздействия своего бюджетного излишка просто за счет изъятия этих избыточных сумм, приостановив любое их последующее использование. Изъятие излишка означает, что правительство изымает покупательную способность некоторых размеров из общего потока доходов и расходов и удерживает ее. Если избыточные налоговые доходы не впрыскиваются вновь в экономику, то отсутствует возможность расходования даже некоторой части бюджетного излишка. То есть, уже нет никаких шансов к тому, что эти средства создадут инфляционное воздействие, противодействующее дефляционному влиянию излишка. Таким образом, изъятие бюджетного избытка является более сдерживающей мерой по сравнению с использованием этих средств для погашения бюджетного дефицита.

Что является наиболее предпочтительным в покрытии инфляционных кризисных отрывов - правительственные расходы или налоги? Ответ на этот вопрос зависит в значительной степени от индивидуального взгляда автора и от того, насколько велик государственный сектор. Таким образом, те «либеральные» экономисты, которые считают, что государственный сектор должен быть расширен, для того чтобы компенсировать разнообразные погрешности рыночной системы, могут рекомендовать расширение совокупных расходов в период спада за счет роста государственных покупок и ограничения совокупных расходов в период роста инфляции за счет увеличения налогов. И наоборот, «консервативные» экономисты, считающие, что государственный сектор излишне раздут и неэффективен, могут выступать за рост совокупных расходов в период спада за счет сокращения налогов и в период роста инфляции предлагать сокращение совокупных расходов за счет сокращения государственных расходов. Важно отметить, что активная фискальная политика, направленная на стабилизацию экономики, может опираться как на развивающийся, так и на сокращающийся государственный сектор.

Это так называемая автоматическая, или встроенная, стабильность. Она возникает в связи с тем, что в реальности налоговая система обеспечивает изъятие таких чистых налогов (чистый налог равен общей величине налога за вычетом трансфертных платежей и субсидий), которые варьируют пропорционально величине чистого национального продукта (ЧНП). Почти все налоги дадут рост налоговых поступлений по мере роста ЧНП.

Напротив, в случае падения ЧНП налоговые поступления от всех этих источников будут падать. Трансфертные платежи (или «отрицательные налоги») имеют прямо противоположное поведение. Выплаты пособий по безработице, пособий по бедности, субсидий фермерам - все они сокращаются в период экономического подъема и возрастают во время спада производства.

Встроенный стабилизатор - любая мера, которая имеет тенденцию увеличивать дефицит государственного бюджета (или сокращать его положительное сальдо) в период спада и увеличивать его положительное сальдо (или уменьшить его дефицит) в период инфляции без необходимости принятия каких-либо специальных шагов со стороны политиков. Как раз этим характеризуется большинство современных налоговых систем. Однако встроенные стабилизаторы не способны скорректировать нежелательные изменения равновесного объема ЧНП.

При этом увеличение правительственных расходов финансируется не за счет роста налоговых поступлений. Таким образом, чтобы иметь то стимулирующее воздействие, государственные расходы должны сопровождаться бюджетным дефицитом. Фундаментальные рекомендации Кейнса как раз включали рост дефицитного финансирования для преодоления спада или депрессии.

Сокращение государственных расходов повлечет за собой сокращение равновесного ЧНП. Рост налогов вызовет смещение графика совокупных расходов относительно биссектрисы и сокращение величины равновесного ЧНП.

Снижение существующих налогов вызовет перемещение вверх графика совокупных расходов, в результате возрастет величина равновесного ЧНП. Фискальная политика может быть использована для стабилизации экономики. Фундаментальная цель фискальной политики состоит в том, чтобы ликвидировать безработицу или инфляцию.

В период спада возникает вопрос о стимулирующей фискальной политике. Она включает:

• увеличение государственных расходов;

• или снижение налогов;

• или сочетание 1 и 2.

Другими словами, если бюджет сбалансирован, фискальная политика должна двигаться в направлении правительственного бюджетного дефицита в период спада или депрессии. И наоборот, если в экономике имеет место вызванная избыточным спросом инфляция, этому случаю соответствует сдерживающая фискальная политика.

Финансирование дефицитов и способы избавления от бюджетных излишков осуществляется в течение определенного промежутка времени за счет следующих факторов:

1. Временной лаг распознавания. Временной лаг распознавания относится к тому промежутку времени, который проходит между началом спада или инфляции и тем моментом, когда происходит осознание того факта, что они имеют место. Исключительно трудно точно предсказать будущий ход экономической активности. Хотя такие инструменты экономического прогнозирования, как система лидирующих индикаторов, дают представление о направлении развития экономики, экономика может уже иметь 4- или даже 6-месячный спад или инфляцию, прежде чем этот факт появится в соответствующей статистике и будет осознан.

2. Административная задержка. Возможно, что пройдет значительный промежуток времени оттого момента, когда будет признана необходимость принятия фискальных мер, до того момента, когда эти меры будут на самом деле приняты.

3. Функциональное запаздывание. Имеет место временной разрыв между тем моментом, когда правительство принимает решение о фискальных мерах, и временем, когда эти меры начнут оказывать воздействие на производство, занятость или уровень цен.

Сущность эффекта вытеснения состоит в том, что стимулирующая (дефицитная) фискальная политика будет в тенденции вести к росту процентных ставок и сокращению инвестиционных расходов, таким образом ослабляя и подрывая стимулирующий эффект фискальной политики. Например, экономика находится в состоянии спада и правительство в качестве одной из мер текущей фискальной политики увеличивает государственные расходы. Правительство выходит на денежный рынок с целью финансирования дефицита. Следующее за этим возрастание спроса на деньги повышает процентные ставки. Поскольку расходы варьируют обратно пропорционально процентным ставкам, некоторые инвестиции будут отвергнуты или вытеснены. Если бы инвестиции сокращались на такую же величину, на которую увеличивались правительственные расходы, тогда фискальная политика была бы полностью неэффективной.

Другая проблема касается денежной политики. Органы, ведающие денежной политикой, могут увеличить предложение денег в достаточной степени, чтобы уравновесить вызванный дефицитом дополнительный спрос на деньги. В этом случае равновесная ставка процента не должна измениться и эффект вытеснения будет полностью элиминирован.

Известно, что те события и меры экономической политики, предпринимаемые за рубежом, которые влияют на наш чистый экспорт, влияют и на нашу экономику. Формулируя это в терминах нашего сегодняшнего анализа, мы можем быть подвержены действию непредвиденных международных шоков совокупного спроса, которые позитивное воздействие сокращения налогов на стимулы к труду, сбережению и инвестициям, а также стимулы к риску могут быть на самом деле не столь сильны, как надеются сторонники экономики предложения. Во-вторых, воздействие на предложение по своему характеру имеет долгосрочный характер, тогда как воздействие на спрос станет ощущаться в экономике намного быстрее.