- •Раздел 12. Экономика инвестиций
- •Раздел 12. Экономика инвестиций 1
- •1. Статические и динамические методы обоснования инвестиционных проектов. Достоинства и недостатки.
- •Статические методы
- •Метод аннуитета
- •Индекс рентабельности инвестиций (pi)
- •Внутренняя норма рентабельности (irr)
- •Дисконтированный срок окупаемости dpp
- •Модифицированная норма рентабельности (mirr)
- •Полный финансовый план
- •2. Сравнительный анализ npv и irr
- •3. Использование mirr при оценке инвестиционного проекта
- •4. Использование аннуитетов при оценке инвестиционных проектов
- •5. Методы оценки инвестиционных проектов различной продолжительности.
- •1. Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проекта.
- •3. Метод эквивалентного аннуитета. Алгоритм:
- •6. Метод «построения полного финансового плана»
- •7. Учет налогов при оценке инвестиционного проекта
- •1. Стандартная модель:
- •2. Модель ставки процента:
- •8. Учет инфляции при оценке инвестиционного проекта.
- •2 Метода:
- •9. Номинальная и эффективная ставки начисления процентов. Непрерывное начисление процентов
- •1.Поток поступает и дисконтируется непрерывно:
- •10 Анализ чувствительности при оценке инвестиционного проекта
- •Анализ зависимости npv от цены
- •Анализ зависимости npv от цены и пер.З
- •11. Методы, основанные на добавленной стоимости
- •1. Экономическая добавленная стоимость (eva – economic value added) ®
- •2. Рыночная добавленная стоимость (mva – market value added)
- •3. Денежная добавленная стоимость / дс денежного потока (cva – cash value added)
- •4. Акционерная дс (sva – shareholders value added)
1. Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проекта.
|
0 |
1 |
2 |
3 |
NPV |
A |
-1000 |
1.900 |
2.1200 |
- |
809,92 |
B |
-1000 |
1.600 |
2.800 |
3.1000 |
957,93 |
Мы делаем так, чтобы проекты длились одинаково: 6 лет, так как число 6 – наименьшее общее кратное 2, 3
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
-1000 |
900 |
1200 |
|
|
|
|
|
|
|
(NPV2) -1000 |
900 |
1200 |
|
|
|
|
|
|
|
(NPV3) -1000 |
900 |
1200 |
А' |
-1000 |
900 |
200 |
900 |
200 |
900 |
1200 |
Аналогично по проекту В:
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
-1000 |
600 |
800 |
1000 |
|
|
|
|
|
|
|
-1000 |
600 |
800 |
1000 |
В' |
-1000 |
600 |
800 |
0 |
600 |
800 |
1000 |
Рассчитываем 3 NPV для проекта А (так как 3 раза осуществляем проект А), а затем 2 и 3 NPV дисконтируем к 1 периоду:
NPVA = 809,9+668,6+553,6 = 2032,37. Аналогично с проектом В. Затем сравниваем общие NPV проекта А и проекта В. Таким образом, формула метода цепного повтора в рамках общего срока действия проектов:
t – продолжительность проекта, n – число повторений проекта, N – наименьшее общее кратное сроков сравниваемых проектов.
2. Метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов (является модификацией предыдущего метода и применяется, если проекты значительно различаются по срокам):
(NPV (A; 2; ∞)
(NPV (B; 3; ∞)
3. Метод эквивалентного аннуитета. Алгоритм:
рассчитывается NPV однократной реализации проекта;
находится эквивалентный срочный аннуитет;
предполагая, что найденный аннуитет м/б заменён бессрочным аннуитетом с той же самой величиной аннуитетного платежа, рассчитывается настоящая стоимость бессрочного аннуитета.
(пункт 3 можно не делать, и так понятно)
Для А à
1) 809,92;
2)
Для В à
1) 957,93
2)
Применение метода аннуитета для сравнения проектов разной продолжительности (если их можно реализовать только 1 раз) не вполне корректно, т.к. он неявно предполагает возможность ∞ повтора инвестиционных проектов.
Методы, основанные на повторении исходных проектов, подразумевают распространение исходных условий на будущее, что не всегда корректно: - Не всегда можно сделать точную оценку продолжительности исходного проекта - Не очевидно, что проект может быть повторен несколько раз - Условия реализации могут изменяться