Раздел 12. Экономика инвестиций

Оглавление

Раздел 12. Экономика инвестиций 1

1. Статические и динамические методы обоснования инвестиционных проектов. Достоинства и недостатки. 1

2. Сравнительный анализ NPV и IRR 7

3. Использование MIRR при оценке инвестиционного проекта 8

4. Использование аннуитетов при оценке инвестиционных проектов 8

5. Методы оценки инвестиционных проектов различной продолжительности. 8

6. Метод «построения полного финансового плана» 11

7. Учет налогов при оценке инвестиционного проекта 11

8. Учет инфляции при оценке инвестиционного проекта. 14

9. Номинальная и эффективная ставки начисления процентов. Непрерывное начисление процентов 17

10 Анализ чувствительности при оценке инвестиционного проекта 18

11. Методы, основанные на добавленной стоимости 20

1. Статические и динамические методы обоснования инвестиционных проектов. Достоинства и недостатки.

Выбор методов обоснования инвестиционного проекта зависит от того, характеризуется ли проект значительной динамикой доходов и расходов по периодам реализации или проект можно охарактеризовать среднегодовыми показателями затрат и результатов. В первом случае используются динамические методы, во втором — статические.

1. Статические методы

• Основной момент: временные различия в поступлении доходов и осуществлении расходов или не учитываются, или учитываются частично (деньги разных лет можно складывать, 100 р сейчас и через год равны).

• В простейшем случае: рассчитывается результаты за 1 период, который следует за осуществлением инвестиций, затем считается, что этот период является репрезентативным для всего срока проекта:

Однопериодные методы:

• сравнительные расчёты затрат;

• сравнительные расчёты прибыли;

• сравнительные расчёты рентабельности;

Многопериодные

• сравнительные расчёты периода амортизации (срок окупаемости)

, ДП года 1 = П + А (прибыль + амортизация)

Задача:

Св	Проект А	Проект Б
Уд. VC	2,8	1,9
FC	700	4600
Цена	5	5,3
Инвестиции	80 000	100 000
Срок службы	8	10
Объем продаж	10 000	10 000
%	10%	10%
¯
Выручка	5*10 000 = 50 000	5,3*10 000 = 53 000
VC	2,8*10 000 = 28 000	1,9*10 000 = 19 000
FC	700	4600
амортизация	80 000/8 = 10 000	100 000/10 = 10 000
% платежи	(80 000 + 0)/2 = 40 000*0,1 = 4 000	5000
Итого затрат	28 000 + 700 + 10 000 + 4 000 = 42 700	19 000 + 4 600 + 10 000 + 5 000 = 38 600
П	50 000 – 42 700 = 7 300	53 000 – 38 600 = 14 400
рентабельность	7 300 / 40 000 = 18,25%	14 400 / 50 000 = 28,8%
Срок окупаемости	80 000 / (10 000 + 7300) = 4,62	100 000 / (10 000 + 14 400) = 4,1

Преимущество методов: простота расчетов (на практике не используются, кроме срока окупаемости)

Недостаток: не учитывают альтернативные варианты вложения дополнительных 20 000, вложенных в Б: их можно было бы вложить в следующий А в другое место м прибыль должна быть сложена с прибылью от А.

Сравнение ИП статистическими методами корректно, когда продолжительность проектов и величина инвестированного капитала совпадают.

2. Динамические методы (учитывается фактор времени, расчёты проводятся на весь период действия инвестиционного проекта):

• чистая настоящая стоимость (NPV);

• метод аннуитета;

• индекс рентабельности инвестиций (PI);

• внутренняя норма рентабельности (IRR). Все эти 4 метода исходят из совершенного рынка капиталов (ставка по кредитам = ставка по депозитам);

• дисконтированный срок окупаемости DPP

• модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR);

• метод построения полного финансового плана.

- исходят из совершенного и неограниченного рынка капитала.

Совершенный рынок капитала: ставка % по дополняющим инвестициям = % по дополняющему заимствованию

Неограниченный рынок капитала: дополняющие инвестиции и заимствования возможны в любом объеме.

При совершенном рынке капитала сравнение выгодности проекта не зависит от условий погашения кредита.

NPV

NPV- сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню

- разница между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени

- показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта.

- сегодняшняя стоимость будущих поступлений за вычетом инвестиций.

- NPV больше 0 – выгодно

- NPV меньше 0 - невыгодно

- NPV = 0 à 1 – 2 точки зрения:

1) Объем производства растет и компания растет => принять.

2) Если прогнозные значения окажутся чересчур «смелыми» - проект окажется убыточным.

2 подхода к выбору ставки дисконтирования:

1. Доходность одного из доступных инвестору альтернативных вложений его средств с гарантированным доходом или стоимость источника финансирования

2. Минимальная доходность инвестиций, устраиваемая инвестора.